行情表现

品种基本面

　　8月15日20号胶期货库存录得49190.00吨，较上一交易日增加2016.00吨。

机构观点

　　南华期货：橡胶&20号胶支撑坚挺

　　周三沪胶随情绪走弱，但下方支撑较坚挺，回弹迅速。夜盘RU2601收于15755（+150），NR2510收于12605（+140）。新加坡TSR20主力收于170.8（-1.5）；日胶烟片主力收于314.3（+0.5）。

　　上海国产全乳市场价14,750（-150），越南3L市场价14,850（-50）；青岛保税区美金烟片2,220（-20），美金泰标1,790（-20），美金印标1,740（-20）；人民币泰混报价14,550（-100），马混报价14,500（-100）。

　　宏观方面，海外PPI和CPI数据显示美国关税政策带来的通胀传导有限，但可能存在较大滞后性，因此各国降息举措尚有变数。关注周五杰克逊霍尔会议对经济前景的评估以及对货币政策框架的定调。

　　供应端，云南雨势偏大，未来持续降雨，有阻割胶；海南天气转好，原料抢收情绪高涨，未来仍有降水但影响减弱；泰国大部地区降水正常，较上周明显减弱，未来降水主要集中在东部局地，整体影响较小，预计原料正常上量。7月天胶与合成橡胶进口同比和环比均小幅增加，海外前期发货持续到港口，8月天然橡胶进口量环比增加的预期较强。

　　库存端，总体压力大。截至上周末，国内干胶社库重新转为累库，青岛小幅去库但总体深色胶库存增加，浅色胶库存小幅下降，老全乳去库明显，3L胶累库较快。RU与NR仓单环比均增加。主要由于下游采购谨慎，且云南库与非标胶库存增加较多。

　　需求端，下游轮胎开工分化。半钢胎开工下降，低于同期，库存仍处历史高位；重卡需求不淡，全钢胎库存维持去库。内需方面，国内宏观偏暖利好终端消费；关注新能源重卡更新对重卡置换需求加速兑现。出口方面，长期轮胎出口预期稳定，中美关税延期助稳三季度预期；但美国与多国汽车关税谈判结果仍未落实，国外配套需求回暖受限。

　　【南华观点】

　　橡胶进口维持稳增，现货报跌。干胶和轮胎双端库存压力大，短期未见明显缓解，半钢胎厂商利润率下滑与成品库存难题或抑制短期开工，对原料也将维持刚需补库。美国钢铝关税覆盖汽车关键零部件，加码此前尚未执行下调的汽车关税，海外需求承压。成本端支持稳健，预计RU2601维持区间震荡，短线走势或紧跟整体情绪。RU9-1价差1000左右维持，9-1反套观望；国产上量慢，深胶库存压力大，海外回暖受阻，逢低做扩深浅价差，注意月份选择。

　　【风险提示】

　　国际关税、海外宏观政策、天气变化

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