有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格下跌150元至9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌150元至9250元/吨，期货主力合约SI2511收跌2.72%至8390元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为860元/吨；华东地区421#基差为410元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50613手，环比-12手，变化主要来自 外运天津滨海（+72手）、建发天津东丽（-36手）。

　　【重要资讯】

　　1、海关数据显示，出口方面：2025年7月工业硅出口量在7.4万吨，环比增加8%同比增加37%。2025年1-7月份工业硅累计出口量在41.47万吨，同比减少1%。进口方面：2025年7月中国金属硅进口量寥寥。2025年1-7月累计进口量在0.53万吨，同比减少65%。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅目前价格同时受到供应端增产的压制，与需求端回升的支撑，同时也会受到多晶硅价格波动的干扰，因此在无新增驱动影响下，预计价格总体处于区间震荡。具体看供应端因丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产（枯水期则电价抬升，货易囤，电难存）、新疆也在逐步复产中。需求端则是因为目前多晶硅未限产，利润回升吸引硅料厂复产，从而增加了对工业硅的消耗。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于46000元/吨，期货主力合约PS2511收跌0.74%至51875元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-5805元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　N型多晶硅致密料基差为-5875元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　目前仓单数量为19110吨，环比+1320吨。变化主要来自 国贸泰达包头 永祥（+660吨）、中铝物流包头 丽豪 和 新疆诚通西部物流 大全 （各+300吨）。

　　【重要资讯】

　　1、国家电网20日宣布，国家电网有限公司宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程投产送电。工程是我国首条获批的以输送“沙戈荒”风电光伏大基地新能源为主的特高压输电通道，对于促进清洁能源大范围优化配置，提高电力供应保障能力具有重要意义。

　　2、据SMM了解，昨日市场N型18X硅片价格1.2-1.2元/片；210R型号硅片价格1.33-1.35元/片。头部大厂正价出货，210R和210存在小厂低0.01-0.02元/片的现象，整体183市场供需有支撑。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅仍处于弱现实-强预期的博弈。多晶硅继续向下游传导有一定阻力，且因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限。同时硅料厂仓单注册量连续增加，硅料价格面临着现实层面的压力。不过因为多晶硅作为“反内卷”标兵，“去产能”预期并未消失，致价格具有较强韧性，预计在去产能政策落实前价格易受市场增量信息的扰动。

　　单边：观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于85700元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于83400元/吨；期货主力合约LC2511收跌7.49%至80980元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为4660元/吨。

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为4720元/吨。

　　目前仓单数量为24045吨，环比+430吨，变化主要来自 中远海运临港（+280吨）、中远海运镇江（+150吨）。

　　【重要资讯】

　　1、Charger Metals公司周一公布了其位于西澳大利亚Lake Johnston项目中Medcalf锂矿床的首个矿产资源量估算（MRE），突显了新兴锂区的潜力。Medcalf矿床的推断矿产资源量为820万吨，锂氧化物（Li O）品位1.0%，边界品位为0.5%。位于主矿床以西约400米处的Medcalf West探矿区，还划定了一个额外的勘探靶区，资源量预计在300万至500万吨之间，锂氧化物品位为1.0%至1.4%。Medcalf和Medcalf West的矿化在深部均未封闭。

　　2、据海关总署数据显示，中国2025年7月碳酸锂进口量为13,845.312吨，环比下降21.77%，同比减少42.67%。智利是第一大供应国，当月从智利进口碳酸锂8,583.778吨，环比减少27.58%，同比下降55.20%。阿根廷是第二大供应国，当月从阿根廷进口碳酸锂3,950吨，环比减少22.45%，同比下降16.45%。

　　3、据海关总署数据显示，中国2025年7月锂辉石进口量为75万吨，环比增加30.4%。其中自澳大利亚进口量达427,301吨，环比增长67.24%，占比56.92%。

　　4、当地时间 2025 年 8 月 19 日，美国国土安全部（DHS）根据所谓的 UFLPA 制裁清单将中国的钢铁、铜、锂、烧碱和红枣新增列为高度优先执法商品。

　　【交易策略】

　　单边：昨日因关于大厂减产后的供需平衡表估算有误、美国将锂列入UFLPA 制裁清单等消息致使碳酸锂价格跌停。若不考虑除云母外的增产，则8月已确定的减产以及需求回升幅度增加，预计将出现当月供<求的情况。大厂自身1家的减产对供需平衡影响并不大，其所带来的预期影响才是此前市场拉升的原因。因此我们认为昨日行情的波动是基于部分资金对大厂在现实与预期上的影响不清晰所致。此外再加上辉石进口环增幅度较大，锂辉石产线产量预计增加，使得8月供应紧缺程度低于此前预估。美国将锂列入UFLPA 制裁清单主要针对新疆生产的产品，并未有实际影响。

　　不过需要注意江西锂矿矿证问题并未落地，在下一个关键时点9.30号储量核实报告提交之前，市场对相关消息较为敏感，目前预估剩余矿山可以正常生产。且储量核实报告提交审批后将会如何落实也存在不确定性，减停产及补税罚款等消息都会影响市场预期。

　　因此，至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，价格不具备深跌的基础，预计价格偏宽幅震荡运行。

　　而长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放（目前周度开工率66%），因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：新单观望。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约弱势回落，价格重心环比下移。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1240-1370元/吨，华东地区重碱价格约1260-1370元/吨，华中地区重碱价格约1320-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约-9元/吨，华中重碱01合约基差约-59元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱01&05价差约-46元/吨，环比小幅走强。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约10254张，环比上期减少766张，减量来自山东海化400张，云图控股352张，安阳万庄14张。目前仓单主要分布在安阳万庄、云图控股以及山东海化。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，2025年7月份中国纯碱出口量在16.13万吨，环比增加0.42万吨，出口均价177.28美元/吨。1-7月累计出口量为115.40万吨，较去年同增加64.87万吨，涨幅128.36%。2025年7月份中国纯碱进口量在0.32万吨，环比增加0.20万吨，进口均价206.69美元/吨。1-7月累计进口量为2.04万吨，较去年同期减少79.13万吨，跌幅97.49%。2025年7月中国纯碱净出口15.81万吨，增速1.41%。。

　　【交易策略】

　　受大宗商品整体调整情绪拖累，近期纯碱盘面亦呈现弱势回落，价格重心环比下移。基本面来看，负荷高位运行，供给端压力不减，而下游玻璃需求疲弱难改，弱现实现状叠加市场情绪降温以及成本支撑下降致使纯碱价格再度回归弱势格局。后续来看，鉴于产业库存或面临部分增量压力预期，预计纯碱价格在情绪压制以及供需疲软共振下或延续弱势波动。套利方面，纯碱01&05价差而言，弱现实以及情绪打击对于近月冲击可能更为明显，后续该价差或偏弱震荡。期权方面，激进投资者可轻仓关注卖出看涨期权机会，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价低开低走，日内价格弱势回落。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1720-1770元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1770-1780元/吨附近，菏泽市场参考价格1750-1760元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-6元/吨，河北01合约基差约-6元/吨，基差环比走强。价差方面，UR11&01价差约3元/吨，UR01&05价差约-34元/吨，环比小幅走弱。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约3573张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95%。其中企业库存增加的省份：甘肃、贵州、海南、黑龙江、江苏、内蒙古、陕西、新疆、云南。企业库存减少的省份：安徽、河北、河南、湖北、辽宁、山东、山西、四川。此外本周中国尿素企业预收订单天数6.06日，较上周期减少0.23日，环比减少3.66%。

　　【交易策略】

　　出口方面消息扰动暂未得到证实使得市场预期有所降温，价格亦出现下行调整。现货市场下游接货较为谨慎，市场交投表现一般。就基本面而言，短期尿素供需未有明显改善，下游需求支撑有限，出口方面更多体现为情绪方面助推。整体来看，外围大宗商品整体弱化以及出口方面消息仍存不确定性使得盘面价格出现明显调整，短期价格走势更多受外围情绪影响，预估宽幅震荡运行概率较大，后续还需关注出口政策落地兑现情况。价差方面，UR01&05短期窄幅震荡，波动弹性相对有限。期权方面，暂观望为宜。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

　　本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“大宗商品”，可获得关于大宗商品的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注