能 源 化 工

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约冲高回落，日内价格偏强震荡。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1770-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1780元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约75元/吨，河北09合约基差约55元/吨，环比小幅走强。价差方面，UR07&09价差约20元/吨，环比有所走强；UR09&01价差约33元/吨，价差略有回落。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约500张，仓单集中在中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，目前山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量580吨，较前期减少300吨。目前企业零星开始生产秋季肥，整体开工不高，尿素逢低暂时按需采购。此外现阶段东北尿素到货量3.5万吨，较前期下调1.5万吨。东北场内农业需求进入尾声，多消耗前期订单为主，新单跟进相对缓慢。此外6月国内尿素产量约603.13万吨，较上期减少26.19万吨，环比减少4.16%。

　　【交易策略】

　　目前尿素盘面偏强震荡，价格日内呈现较强反弹上冲。近期价格抗跌性更多源自外部因素提振，宏观情绪的改善以及关于近期出口方面消息扰动对于盘面价格形成较强刺激，加之现阶段供给端部分装置检修使得阶段性供给存小幅缩量预期进而对于盘面形成部分利好支撑。但需求端的跟进则较为疲软，后续产业仍将面临去库压力。整体来看，我们认为尿素短期产业供需改善相对有限，但外部扰动或一定程度增加价格波动弹性。预估短期价格偏强震荡运行的概率较大。后续还需进一步关注出口方面情况。价差方面，外部消息扰动对于近月合约形成一定提振，UR07&09价差有所回暖，但预估空间或相对有限。UR09&01价差短期缺乏驱动，或延续窄幅震荡。

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，纯碱09合约期弱势震荡，期价上行驱动相对乏力。现货市场来看，据隆众资讯数据显示，华北地区重碱价格1150元/吨，华东地区重碱价格约1230元/吨，华中地区重碱价格约1150元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华北重碱09合约基差约-15元/吨，华东重碱09合约基差约-65元/吨，环比窄幅波动。价差方面，纯碱09&01价差-32元/吨，环比继续走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前仓单量4340张，环比上期增加666张，增量来自云图控股450张，衡水棉麻250张，减量来自河北一三三处34张。目前仓单主要集中在河北中储和河北一三三。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，目前国内纯碱厂家总库存180.95万吨，环比继续增加。其中轻质纯碱80.48万吨，环比增加0.38万吨，重质纯碱100.47万吨，环比增加3.69万吨。目前纯碱企业出货量66.64万吨，环比下跌1.50%，纯碱整体出货率为93.99%，环比回落0.40%。月初企业新价格呈现下降趋势，订单接收终端和贸易相对偏弱，企业产销弱平衡。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面延续低位震荡，价格反弹动能相对有限。基本面来看，目前供需依然偏弱，产业累库压力进一步凸显进而对于价格形成较强压制。供给端来看，装置检修与新产能交织下后续缩量或相对有限，但需求端则疲弱延续，光伏需求弱化预期对于原料形成明显拖累，短期纯碱仍将面临较大去库压力，价格反弹动能恐不足。短期价格或延续低位震荡调整概率较大。价差方面，持续累积库存压力对于近月拖累明显，且市场对于未来挤压落后产能存乐观预期，纯碱09&01价差或延续反套逻辑。

　　有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨50元至9050元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨50元至8750元/吨，期货主力合约SI2509收跌0.37%至7980元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为770元/吨；华东地区421#基差为270元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为51701手，环比-153手，变化主要来自中远海运滨海（-144手）、建发天津滨海（+40手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供应过剩格局暂难扭转，一方面工业硅较难落实供给侧改革，若多晶硅实施供给侧改革反而不利于其需求；另外，当前为丰水期，西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）。同时期货盘面拉涨后将吸引一批卖保进入，从而导致减产意愿下降，因此工业硅上方有压力。

　　单边：小仓位试空，并做好风险管理。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业中等比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于34500元/吨，期货主力合约PS2508收涨1.31%至35510元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-1010元/吨；（基准合约为PS2508）。

　　N型多晶硅料基差为-485元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　目前仓单数量为8340吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、OBBBA法案废除了《通胀削减法案》（IRA）中关键的清洁能源税收抵免政策，包括生产税收抵免（PTC，45Y）和投资税收抵免（ITC，48E），原本适用于2032年的补贴提前7年至2025年底终止。PTC（45Y）对清洁电力发电量给予2.6美分/kWh的税收抵免，适用于风电、光伏、水电、核电等零排放能源； ITC（48E）则按30%或更高比例支持上述项目的建设，适用于包括储能在内的基础设施。 OBBBA法案要求，相关风电和光伏项目必须在法案生效后12个月内开工（即最晚2026年7月4日前），或必须在2027年底前投运，否则将无法享受税收优惠。同时，该法案引入了更加严苛的本土采购要求，将“受关注外国实体”（FEOC）限制延伸至所有清洁能源领域。

　　【交易策略】

　　分析：美国通过大而美法案，补贴退出时间前置，预计年内抢装需求释放，而明年需求退坡。不过多晶硅仍以国内产业基本情况定价为主，7月硅料大厂开工情况暂不确定，以目前排产来看7月多晶硅产量预计继续增长，硅片7月排产预计环降10%左右，基本面呈现疲弱姿态，但反内卷下仍需关注供给侧改革将如何落实。综合看，在政策落地前，多晶硅定价将在弱现实-强预期之前切换，但单边做空面临政策风险，回调做多具有一定安全性。另外关注其下游反内卷政策，届时需重估供需平衡以调整政策。

　　单边：多单做好止盈设置。并持回调后做多思路。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅下游企业适量买保，上游企业逢高可适量增加卖出保值。

　　套利：关注仓单注册进度，若仓单未能增加，可重新建立跨月正套组合（供给侧改革时间不确定，以隔月为优）。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨200元至62300元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨200元至60700元/吨；期货主力合约LC2509收跌1.25%至63280元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为-1200元/吨。

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为-980元/吨。

　　目前仓单数量为21036吨，环比-1844吨，变化主要来建发上海（-870吨）、遂宁天诚（-503吨）、五矿无锡（-397吨）、中远海运南昌（+220吨）。

　　【重要资讯】

　　1、路透社报道，美国当地时间7月4日，美国总统特朗普在白宫正式签署《大而美法案》。根据法案内容，自9月30日起，美国将终止对购买或租赁新电动汽车提供的7500美元联邦税收抵免，以及二手电动车4000美元的抵免。同时，商用清洁能源车辆的税收优惠也将提前至今年9月30日结束。增设了电动汽车车主每年额外缴纳 250 美元（混动车则需缴纳100美元）高速公路使用费的条款 。

　　2、2025年6月智利碳酸锂出口数量为1.46万吨，环比增加3.4%，同比减少30%。其中出口到中国1万吨，环比增加6%，同比减少41%；出口到韩国的数量为3016吨，环比增加13%，同比增加161%。

　　3、藏格矿业(000408.SZ)公告称，全资子公司藏格矿业投资（成都）有限公司参与认购的江苏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙）投资控股的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司收到了改则县住房和城乡建设局下发的《建筑工程施工许可证》。该许可证用于“麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目”建设，有利于扩充公司盐湖提锂的产能规模，提升公司核心竞争力和行业影响力，符合公司发展战略及全体股东利益，为公司创造新的利润增长点。（财联社）

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂供应过剩的格局暂无供应收缩或需求大增来扭转（近期近备受关注的“反内卷”，在锂电产业最有可能发生的是在中下游，这反而会导致碳酸锂需求预期的下滑）。同时美国通过大而美法案，新能源汽车补贴于2025年9月底取消，美国新能源汽车需求的下调或导致全球碳酸锂供需平衡进一步过剩；且产量高位及套保资金入场意愿会限制上方空间。

　　虽然上周价格拉涨后仓单有一定注册，但仍需关注仓单变化，暂无法排除8月及之后合约无挤仓风险。若介入跨月正套，也需要做好可能挤仓失败的风险管理（通常离合约到期日越近，挤仓成功率越高）。综合看，供应过剩格局未改变，当前价格下博弈的空间收窄，但同时也会因为消息面等因素价格波动放大，单边操作难度增加。

　　期权：持有深虚卖看涨期权。

　　套保：锂盐厂逢高适量增加卖出保值比例（布局远月），下游可根据订单低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：轻仓持有08/09-11正套，并做好止盈设置/风险管理（因离合约到期日还有时日，行情启动需要等待，同时需要关注仓单变化）。

　　NI

　　镍

　　【行情复盘】

　　1#电解镍现货价上涨900元至123450元/吨；电池级硫酸镍价格上涨10元至27410元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格下跌1元至907.5元/镍点；期货主力合约NI2508夜盘收跌0.55%至121600元/吨。

　　【基差价差】

　　金川镍升贴水为2300元/吨；进口镍升贴水为500元/吨；镍豆升贴水为-950元/吨；LME镍进口盈亏-2253.07元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值8.04。电积镍升水50元/吨。（期货基准合约为NI2508）

　　【仓单变化】

　　目前上期所仓单数量为21059吨，环比-6吨，变化主要来自中储大场（-6吨）。LME库存为202470吨，环比-1158吨。

　　【重要资讯】

　　1、路透社报道，美国当地时间7月4日，美国总统特朗普在白宫正式签署《大而美法案》。根据法案内容，自9月30日起，美国将终止对购买或租赁新电动汽车提供的7500美元联邦税收抵免，以及二手电动车4000美元的抵免。同时，商用清洁能源车辆的税收优惠也将提前至今年9月30日结束。增设了电动汽车车主每年额外缴纳 250 美元（混动车则需缴纳100美元）高速公路使用费的条款 。

　　【交易策略】

　　美国通过大而美法案，其提高赤字/企业减税等（增加镍在不锈钢等传统领域需求）以及取消新能源产业优惠政策（降低三元电池需求），导致镍需求预期存在不确定性。根据国际镍研究小组（INSG）数据，2024年美国原生镍消费量12.1万吨，约占全球的4%，且基本全部依赖进口。预计短期对镍供需基本面影响有限，但可能从宏观层面对价格有提振。

　　因此镍疲弱的基本面暂无扭转迹象，具体看，因镍矿端价格坚挺，部分产品减产以应对成本倒挂，不过目前减产量级并不大，镍元素总量仍然过剩。另外下游需求显疲态，钢厂也受困于生产亏损而减产，7月排产继续下降（关注实际落地情况）。在供强需弱格局下，价格承压运行，反弹空间暂有限。拟将采矿配额的有效期从三年缩短至一年，镍矿审批效率有望提高，对供应影响偏中性。

　　单边：前空持有，并做好止损设置。

　　期权：观望。

　　套保：上游增加卖出保值比例，下游按订单适量买保。

　　套利：月间价差<-300时可适量参与正套，走强后止盈。

　　黑 色 商 品

　　RB

　　螺纹钢

　　【行情复盘】

　　期货市场：螺纹钢RB2510收于3072元/吨，跌4元/吨，跌0.13%。

　　现货市场：上海、杭州、天津分别为3170、3220、3170元/吨，分别涨20、20、10元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：上海地区基差为98吨。

　　价差方面：螺纹钢RB2510-RB2601价差-21元/吨，跌7元/吨。

　　【仓单变化】

　　目前交易所注册仓单29168吨，增加2095。

　　【重要资讯】

　　1、中国物流与采购联合会今天(6日)公布6月份全球制造业采购经理指数。数据显示，指数仍在收缩区间，但连续两个月小幅上升，反映出全球经济恢复力度有所回升。6月份全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升。在美国加征关税政策走向不明朗和地缘政治冲突持续存在的影响下，全球经济恢复仍面临下行压力。6月份亚洲制造业采购经理指数为50.7%，较上月上升0.3个百分点。亚洲制造业持续保持在扩张区间，较好支撑了全球经济恢复，区域内主要国家均有积极变化。

　　2、螺纹钢品种持仓，前5名合计持32694净多单，增加19246。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　I

　　铁矿石

　　【行情复盘】

　　期货市场：铁矿石I2509收于732.5元/吨，跌0.5元/吨，跌0.07%。

　　现货市场： 735元/吨（曹妃PB粉61.5%，澳洲），跌1元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：2.5元/吨。

　　价差方面：铁矿石I2509-I2601价差25.5元/吨，跌0.5元/吨。

　　【仓单变化】

　　交易所注册仓单3300手，没有变化。

　　【重要资讯】

　　1、中钢协：2025年6月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2129万吨，平均日产212.9万吨，日产环比下降0.9%；生铁1953万吨，平均日产195.3万吨，日产环比增长0.3%；钢材2257万吨，平均日产225.7万吨，日产环比增长6.4%。据此估算，本旬全国日产粗钢275万吨、环比下降0.9%，日产生铁238万吨、环比增长0.3%，日产钢材421万吨、环比增长1.3%。。

　　2、中钢协：2025年6月下旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1545万吨，环比上一旬减少76万吨，下降4.7%；比年初增加308万吨，增长24.9%；比上月同旬增加15万吨，增长1.0%；比去年同旬增加76万吨，增长5.2%，比前年同旬增加67万吨，增长4.5%。

　　3、铁矿石品种持仓，前5名合计持有26234空单，增加5656。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

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