固收日报20250820：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年8月20日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了6160亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量和中标量均为6160亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有1185亿元7天期逆回购到期。此外，8月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.1384，较上日调低25点。

　　资金方面，8月20日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.6340%，上日加权平均价报1.4440%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4000%，上日加权平均价报1.4000%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.4730%，上涨0.90个基点；7天shibor报1.5340%，上涨1.70个基点；14天shibor报1.5960%，下跌0.30个基点；1月shibor报1.5320%，上涨0.40个基点；3月shibor报1.5500%，与前一交易日持平。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行1.65BP至1.7825%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.90BP至1.8930%，30年期国债2500002收益率上行1.65BP至2.0450%。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约持平。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率涨跌互现，5Y“25工行二级资本债02BC”收益率上行0.75BP至2.1125%，3Y“25中行TLAC非资本债02(BC)”收益率持平至1.9700%，2Y“22建设银行二级01”收益率下行0.82BP至1.8300%。

　　中证转债指数收盘涨0.36%，报482.10，成交额为815.5亿元。东时转债涨20%，金轮转债、松原转债涨超13%，金铜转债涨超12%，福新转债涨超6%；华宏转债跌超6%，新致转债跌近6%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“23万科01”涨0.23%；“H8龙控05”跌超44%，“25中海03”跌超1%。地方债方面，“23湖南债37”涨超3%，“24重庆债42”涨超1%；“25上海债04”跌近4%。特别国债方面，“24特国01”跌0.33%，“24特国02”跌0.17%，“24特国03”跌1.38%，“24特国04”跌0.25%，“特国2401”跌0.10%，“特国2402”涨0.63%，“特国2403”跌0.66%，“特国2404”无成交。

　　天风固收研报称，我们认为当前市场预期交易的特征仍较为明显，股债表现与基本面存在一定的背离，即市场定价更多由政策预期、市场情绪与机构行为等因素阶段性主导。相应地，短期维度而言，“负反馈”担忧下央行的适时呵护、财政货币政策的协同配合以及配置盘在关键点位的买入行为或构成利率上行的潜在边界。中长期维度，国内经济运行稳中有进的同时，仍面临一定的结构性压力，资产定价仍将锚定基本面，这或构成了债市调整的趋势性边界。

　　华泰证券研报称，国内财政在上半年前置发力后或需适时加力，下半年关注广义财政政策的持续性及外需波动的综合影响。然而，财政发力的持续性或面临一定不确定性——与今年政府债前置发行不同，去年政府债发行明显后置，去年前7个月仅累计净发行4万亿元，而8-12月合计净发行7.3万亿元，由此今年8-12月政府债净发行或将同比少增2.3万亿元，由此，我们预计3季度末至4季度初或将通过增发特别国债、上调赤字等方式多管齐下稳定增长预期。此外，新型政策性金融工具对投资是否产生有效提振也值得关注：如果3季度加快落地、甚至扩容，则新型政策性工具将对支撑“准财政”扩张力度起到至关重要的作用。

　　二、每日要闻BN

　　1.【国家税务总局：相关平台企业已报送基本信息】从国家税务总局获悉，相关平台企业已经按照《互联网平台企业涉税信息报送规定》要求报送基本信息。对于个别尚未报送基本信息的平台企业，税务部门将开展宣传辅导和约谈提醒。(新华社)

　　2.【财政部将于8月在香港发行125亿元人民币国债】根据有关工作安排，财政部将于8月27日在香港特别行政区发行2025年第四期人民币国债，发行规模为125亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)公布。

　　3.【重庆：争取国家层面出台支持重庆深化科技金融改革专项文件】重庆市政府办公厅印发《重庆市做好金融“五篇大文章”实施方案》。其中提到，争取国家层面出台支持重庆深化科技金融改革专项文件，开展好科技企业并购贷款和金融资产投资公司参与股权投资两项试点。实施科技金融“长江领航计划”，聚焦“33618”现代制造业集群体系和“416”科技创新布局，统筹运用股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务。推动建设科技创投项目库和产业链资金图谱，提升金融支持精准性，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持。加强科技创新领域债券项目储备和融资辅导工作，用好债券市场“科技板”，扩大债券市场融资规模。加强科技型企业上市后备资源培育，构建科技企业“选种、育苗、成长、升高、壮大”全周期培育链条，大力实施企业上市“千里马”专项行动，助推企业升规上市。

　　4.【北京市昌平区获下达2025年新增地方政府债务限额77.31亿元】据北京市昌平区人民政府，关于提请审议批准北京市昌平区2025年新增地方政府债务限额及区级预算调整方案的议案中显示，经北京市政府批准，北京市财政局下达昌平区2025年新增地方政府债务限额77.31亿元。为有效发挥政府举债对促投资、稳经济的积极作用，利用好政府债券成本低、期限长的优势，缓解当前财政收支矛盾，拟足额使用市财政局下达我区2025年新增地方政府债务限额77.31亿元。新增一般债券资金2.5亿元主要用于回龙观北部等地区公共服务品质提升项目，新增专项债券资金74.81亿元主要用于城中村改造、市政和产业园区、城市更新、土地储备等项目。

　　5.【湖北省长李殿勋：大力招引数据应用、加工、流通企业 加快推动数字经济发展壮大】8月19日，湖北省委副书记、省长李殿勋主持召开省政府专题会议，研究新时期金融资源、数据资源、文旅资源和国企资源的精准招引工作。李殿勋强调，要遵循全球数字技术创新趋势和数字经济发展大势，围绕数据“聚、通、用、管”，聚焦“为经济发展赋能、为社会治理增效、为人民生活添彩”三类应用场景，积极搭建数据运营平台和交易平台，大力招引数据应用、加工、流通企业，加快推动数字经济发展壮大、提质增效。(湖北省人民政府网)

　　6.【多家村镇银行近日宣布将下调存款利率 降幅在10至20个基点不等】据记者梳理，近日，浙江、贵州、吉林等地的多家村镇银行宣布将下调存款利率，降幅在10至20个基点不等。与之形成对比的是，多家银行近期推出了年化利率2%以上的大额存单产品，引发市场关注。业内人士指出，本轮存款利率下调以中小银行为主，面对净息差下滑趋势，中小银行主动调控负债成本，跟进下调存款利率以稳定息差。而未来，存款利率下调趋势仍将持续，在此背景下，中小银行应加快思考如何摆脱高息存款依赖、打造差异化的产品和服务体系，以提升竞争力。(券商中国)

　　7.【地方并购重组支持举措频出 强化资源整合推动产业升级】据证券日报，本月，河南、天津先后出台政策举措，支持并购重组。自去年9月份“并购六条”(即《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》)出台以来，已经有上海、安徽等省(直辖市)，以及深圳、无锡、南京、广州等城市纷纷发布并购重组支持举措，旨在进一步发挥并购重组资源配置功能，增强重点产业竞争优势，培育发展新质生产力，增强资本市场服务实体经济能力。

　　8.【财政部2期国债中标结果出炉】中国财政部发行91天期债券，规模300亿元，发行利率1.2715%，边际利率1.3119%，预期1.5000%，投标倍数3.28倍，边际倍数1.33倍；中国财政部发行5年期债券，规模1250亿元，发行利率1.5870%，边际利率1.6147%，预期1.6000%，投标倍数3.12倍，边际倍数14.26倍。

　　9.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行392天期债券，规模160亿元，发行利率1.4198%，预期1.5300%，投标倍数2.14倍，边际倍数2.18倍；农发行发行3年期债券，规模25亿元，发行利率1.7506%，预期1.7600%，投标倍数2.38倍，边际倍数1.08倍；农发行发行10年期债券，规模170亿元，发行利率1.9375%，预期1.9300%，投标倍数1.95倍，边际倍数3.85倍。

　　10.【吉林省3期地方债中标结果出炉】吉林发行10年期一般债地方债，规模32.0770亿元，发行利率1.9800%，边际倍数1.74倍，倍数预期1.99；吉林发行30年期其他专项地方债，规模91.2000亿元，发行利率2.3500%，边际倍数3.65倍，倍数预期2.32；吉林发行30年期普通专项地方债，规模20.0000亿元，发行利率2.3400%，边际倍数1.28倍，倍数预期2.32。

　　11.【美国财长：美中就经贸问题进行了“非常良好的对话” 当前工作开展顺利】据环球网援引路透社报道，美国财政部长贝森特当地时间19日在接受采访时称，美国与中国就经贸问题进行了“非常良好的对话”。贝森特说，“我们与中方进行了非常良好的对话，我预计在11月前我们会再次会面。我认为当前工作开展得很顺利。”

　　12.【白宫披露：特朗普上任以来买入1.04亿美元债券】美国总统特朗普自重返白宫以来，已经购买了数百支债券，包括受他所倡导联邦政策全面改革影响的美国公司发行的债券。白宫周二公布的一份文件披露了这位亿万富豪总统今年截至8月的投资活动，共690笔交易，总额至少1.037亿美元，其中第一笔发生在他就职典礼的第二天。除了地方政府、学校董事会、机场管理局等发行的债券外，特朗普还在2月10日买入了高通公司、家得宝和T-Mobile US.发行的公司债券，每笔至少50万美元。当月晚些时候他还买入了至少25万美元Meta Platforms的债券。特朗普的报告并未提供确切的金额或价格，因为报告仅要求涉及股票、债券、商品期货和其他证券的大致范围。特朗普没有报告任何卖出情况。

　　13.【外国投资者连续七个月买入超长期日本国债】海外投资者连续第七个月买入日本超长期国债，高利率诱惑下，1-7月的累计购买量创新高。日本证券业协会的数据显示，7月外国投资者买入价值4,795亿日元(33亿美元)的10年期以上日债，是截至2022年5月的七个月以来最长的连续购买行情。今年前七个月的净买入总额达到9.2841万亿日元，是2004年有记录以来的同期最高水平。“海外投资者的持续买入在一定程度上提供了信心支撑，” Axa Investment Managers高级债券策略师Ryutaro Kimura称。不过他也指出，填补日债低配仓位的持续努力意味着，买盘压力可能不足以压低利率。”

　　14.【瑞典央行维持基准利率在2%不变】8月20日，瑞典央行宣布维持基准利率在2%不变。

　　15.【新西兰联储将基准利率下调至3%】新西兰联储将基准利率下调25个基点至3%，符合市场预期。

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