固收日报20250818：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年8月18日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2665亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量和中标量均为2665亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有1120亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.1322，较上日调高49点。

　　资金方面，8月18日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.4600%，上日加权平均价报1.4048%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4550%，上日加权平均价报1.4290%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体上涨。隔夜shibor报1.4360%，上涨3.80个基点；7天shibor报1.4830%，上涨1.80个基点；14天shibor报1.5370%，上涨3.20个基点；1月shibor报1.5280%，上涨0.20个基点；3月shibor报1.5490%，上涨0.20个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行4.00BP至1.7850%，10年期国开债活跃券250210收益率上行3.75BP至1.9050%，30年期国债2500002收益率上行5.35BP至2.0475%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.33%，10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.04%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍上行，5Y“25工行二级资本债02BC”收益率上行8.90BP至2.1150%，3Y“23中行二级资本债01A”收益率上行7.00BP至1.9300%，2Y“21交通银行二级”收益率上行4.59BP至1.7450%。

　　中证转债指数收盘涨0.92%，报479.62，成交额为998.8亿元。金铜转债涨超17%，东杰转债涨超15%，新致转债涨近14%，华医转债涨超10%，银轮转债涨超8%；微芯转债跌近6%，游族转债跌超3%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数上涨。“H0中南02”涨超1128%，“H1碧地02”、“H1碧地01”涨超37%，“H1碧地04”涨超31%，“22龙湖03”涨超1%；“21万科02”跌超1%。地方债方面，“25山东债05”涨0.55%，“23陕西债13”、“25天津03”、“23江苏债06”等跌超2%。特别国债方面，“24特国01”跌1.16%，“24特国02”跌0.88%，“24特国03”跌0.82%，“24特国04”跌1.35%，“特国2401”跌1.41%，“特国2402”跌0.72%，“特国2403”跌1.68%，“特国2404”无成交。

　　中国银河固收发表研报，后续关注三方面变化：1)基本面走弱空间有限、关注向上修复预期定价、2)税期叠加政府债供给下，资金面扰动、3)留意权益市场偏强的股债跷跷板效应。

　　天风固收发表研报，在不稳态的债市行情中，我们持续建议关注兼具流动性和相对价值的品种，进行精细化择券。近期可以重点把握8-9月超长债密集发行期带来的个券行情轮动机会。通常，在新券首发及后续续发的上市初期，新老券利差将迎变动。通过空老券+多新券，待新券上市、市场对其流动性改善预期进行定价时卖出新券，有望博取新老券利差走阔的收益，债券借贷或进一步增厚收益。

　　二、每日要闻BN

　　1.【财政部决定开展国债做市支持操作】为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。(财政部)

　　2.【央行报告强调落实落细适度宽松的货币政策】人民银行在去年实施了四次比较重大的货币政策调整之后，今年上半年又推出一揽子货币政策措施，包括降准降息，下调结构性货币政策工具和个人住房公积金贷款利率，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，创设科技创新债券风险分担工具等三大类十项举措，并在一个月内全部落地实施。有业内专家表示，货币政策力度在进一步加大。面对上半年复杂严峻国际环境以及诸多不确定性，货币政策组合拳与其他宏观政策相互配合，为推动经济回升向好持续营造适宜的环境。(证券时报)

　　3.【宁波拟发行175亿元“特殊”新增专项债】宁波市财政局公告，拟发行专项债券(十五～二十四期)，其中专项债券(二十三～二十四期)未披露一案两书，计划发行规模分别为50亿元、125亿元，期限分别为20年、10年。募资方面，专项债券(二十三期)用于宁波市政府投资基金、专项债券(二十四期)用于宁波杭州湾新区东南区块综合改造工程等多个项目。招标时间为8月22日下午14：00-14：40。

　　4.【安徽宿州市：去年全年化解存量隐性债务127.02亿元，完成年度化债任务的164%】据宿州市政府，关于宿州市2024年决算的报告中提到，开展地方全口径债务常态化监测。在全省率先出台了《宿州市债务风险监测预警机制暂行办法》、《地方债务工作会商预警及督导机制暂行办法》等，不断强化地方债务风险监测预警机制。按月动态统计全市1526家行政事业单位、融资平台公司、国有企业、其他单位债务情况、隐性债务、企业经营性债务到期本息情况等，严格落实“631”债务偿还机制。多措并举化解隐性债务。通过财政预算资金、置换债券、统筹项目结转、核销核减等方式，全年化解存量隐性债务127.02亿元，完成年度化债任务的164%。抓实抓细化债方案和政策举措。根据国务院工作组对防范化解地方债务风险工作方案提出的指导意见和省厅相关要求，多次组织各县区(园区)和市属融资平台公司编制 “1+7+X”化债方案，坚持“一地一策、一债一策”，压实各县区、各部门债务风险第一责任人主体责任，分类施策、逐个落实、精准拆弹，严格落实“砸锅卖铁”要求，防范化解债务风险“爆雷”隐患。

　　5.【北京市：鼓励金融机构深化绿色信贷、绿色债券、绿色保险等业务，加大对可再生能源企业绿色融资需求的支持力度】据北京市发改委网站，《北京市可再生能源开发利用条例实施方案(征求意见稿)》近日对外公开征求意见。其中提到，加大资金支持力度。积极争取超长期国债、中央预算等国家资金，用好市政府固定资产投资，加快推进可再生能源开发利用。落实金融支持北京绿色低碳高质量发展意见，加大碳减排支持工具、“京绿融”专项再贷款、“京绿通”专项再贴现等央行货币政策工具在京实施力度，通过绿色金融评价、绿色贷款贴息补偿机制等，引导金融机构加大对可再生能源企业和项目支持。创新绿色服务模式，鼓励金融机构深化绿色信贷、绿色债券、绿色保险等业务，加大对可再生能源企业绿色融资需求的支持力度。

　　6.【资金迁移与供给压力双重影响，超长期国债期货交易热度骤降】曾经备受债市追捧、造就财富神话的30年期国债期货(TL)，如今热度骤降。7月中旬以来，股市与大宗商品成交放量，风险偏好快速回升，而债市整体承压，尤其是超长期国债期货品种交易活跃度明显回落。业内认为，若股市情绪降温或降息预期升温，长债或迎来阶段性反弹，但在地方债供给上行与机构买盘疲弱的背景下，债市整体或仍将维持震荡格局。 (上证报)

　　7.【农发行8月19日将招标增发不超过75亿元三期金融债】农发行8月19日将招标增发不超过75亿元三期金融债，包括2年期浮息债和2年、7年期固息债，三期债发行规模分别为不超过25亿元、不超过30亿元、不超过20亿元，三期债均采用荷兰式招标方式，招标时间为14:00-15:00。

　　8.【四川省9月计划发行324亿元再融资地方债】四川省财政厅公告，9月计划发行324亿元再融资地方债，包括166亿元再融资一般债和158亿元再融资专项债。

　　9.【国开行2期金融债中标结果出炉】国开行发行1年期债券，规模60亿元，发行利率1.3634%，预期1.5000%，投标倍数3.04倍，边际倍数1.54倍；国开行发行3年期债券，规模50亿元，发行利率1.6667%，预期1.5500%，投标倍数2.96倍，边际倍数1.26倍。

　　10.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行91天期债券，规模30亿元，发行利率1.4287%，预期1.2000%，投标倍数2.26倍，边际倍数4.62倍；农发行发行3年期债券，规模110亿元，发行利率1.6948%，预期1.6300%，投标倍数3.29倍，边际倍数2.57倍；农发行发行5年期债券，规模90亿元，发行利率1.7921%，预期1.7000%，投标倍数4.28倍，边际倍数1.34倍。

　　11.【河北省13期地方债中标结果出炉】8月18日，河北省13期地方债中标结果出炉，投标倍数均超18倍。具体来看，10年期“25河北45”中标利率1.89%，全场倍数20.92，边际倍数1；30年期“25河北46”中标利率2.32%，全场倍数20.63，边际倍数17.64；30年期“25河北47”中标利率2.32%，全场倍数21.35，边际倍数63.86；5年期“25河北48”中标利率1.83%，全场倍数18.68，边际倍数1.25；10年期“25河北49”中标利率2.00%，全场倍数21.88，边际倍数1.49；15年期“25河北50”中标利率2.24%，全场倍数21.03，边际倍数2.88；20年期“25河北51”中标利率2.32%，全场倍数20.99，边际倍数1.78；30年期“25河北52”中标利率2.32%，全场倍数21.73，边际倍数27.57；5年期“25河北53”中标利率1.72%，全场倍数22.4，边际倍数1；10年期“25河北54”中标利率2.00%，全场倍数18.14，边际倍数2；15年期“25河北55”中标利率2.15%，全场倍数20.9，边际倍数3.39；20年期“25河北56”中标利率2.30%，全场倍数21.78，边际倍数2.53；30年期“25河北57”中标利率2.32%，全场倍数21.61，边际倍数5.11。

　　12.【美联储9月降息的概率为84.6%】8月18日，据CME“美联储观察”数据，美联储9月维持利率不变的概率为15.4%，降息25个基点的概率为84.6%。美联储10月维持利率不变的概率为6.0%，累计降息25个基点的概率为42.4%，累计降息50个基点的概率为51.5%。

　　13.【巴克莱：预计FOMC在9月降息问题上仍有分歧】巴克莱经济学家认为，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在9月份降息问题上仍将存在分歧。“在我们看来，主要问题是FOMC委员是否认为风险平衡正从通胀转向充分就业目标。”这些经济学家在一份报告中称，委员沃勒、鲍曼和米兰很可能支持降息，而库克的言论暗示她可能支持9月份降息。美联储主席鲍威尔以及委员威廉斯、杰弗逊、巴尔和柯林斯可能会在9月份投票时统一阵营，他们的观点可能会决定结果。如果鲍威尔在杰克逊霍尔会议上重申他在7月份新闻发布会上的偏紧缩言论，那么对9月份降息的预期可能会降温。另一方面，如果拥有投票权的FOMC委员的沟通未能打消市场预期，这可能会让降息成为定局。(新浪财经)

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