供应：本周开工率有所反弹，7月产量最终在199万吨附近，8月由于新投产则可能上升至210万吨以上。

　　需求：目前看1-7月表需比较一般，基本没什么增速，在-1%左右，7月总体表需数据很差，但是更多是由于华东库存的样本调整，导致累库大幅超预期，实际应该没有那么差，整体需求与6月将近。

　　库存：本周华东库存继续累库加速，累库大约3万吨，华南小幅累库，厂库库存小幅去化，待发同样小幅走弱，总库存持续累库，由于本周的持续无风险，整体上游库存向中游转移。

　　价格（基差）：周内基差弱势维持，期现商继续保持正套打满的状态。

　　策略观点：近期市场交易反内卷的情绪比较反复，导致绝对价格的定价权完全不在产业端而在于政策，且几乎所有品种绝对价格波动都明显的在跟随焦煤等龙头品种。在前期的发改委会议整体明显不及预期之后，整体市场预期快速降温。前期我们也跑了一下北京，整体感受下来的工业品的定调可能更多是不太鼓励这种运动式供给出清，而是希望是一个长期的过程，那基于这样的定调，叠加进入8月接近交割月，整体PVC的绝对定价权再度回到产业端，本周PVC继续大幅累库，仓单规模继续提升，且由于近几个月电费的持续下滑，氯碱综合利润重心稳步抬升，整体PVC处于高估值、高库存、高仓单的三高状态，09合约矛盾比较确定，继续空配对待。

　　纯苯：苯乙烯双去库

　　【盘面回顾】BZ2603收于6230（+26）

　　【现货反馈】下午华东纯苯现货6155（+30），主力基差-75（+4）

　　【库存情况】截至8月11日，江苏纯苯港口库存14.6万吨，较上期环比下降10.43%。

　　【南华观点】

　　纯苯：供应端，石油苯受裕龙、京博新装置投产影响供应增加，加氢苯方面停车产能大于开工，开工率小幅继续下滑，纯苯周度总供应有所回升。需求端下游开工变动最为明显的是苯酚和己二酸，受上海西萨重启、大连恒力提负、镇海炼化投产影响，苯酚开工率回升；华峰50万吨己二酸装置停车预计检修10天，己二酸开工率大幅下滑10.4%，总体五大下游周度折原料纯苯需求较上周基本持平。下游正值需求淡季，利润持续不佳之下，即使近期有多套下游装置投产，从纯苯周度需求量来看并无明显提升，新装置投产带来的影响更多体现在对于在产装置开工的挤压上。库存方面，上一周期船只到港延迟，纯苯延续去库。近期纯苯供需双增，平衡表看8月9月纯苯将转为小幅去库，供需格局有所好转，然隐性库存高企加上终端需求不佳之下，基本面改善有限。盘面已回归基本面，纯苯向下空间有限；然受制于高隐性库存，上涨动力亦不足，短期纯苯震荡看待，操作上仍考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差。

　　【盘面回顾】EB2509收于7250（+15）

　　【现货反馈】下午华东苯乙烯现货7300（+30），主力基差50（+15）

　　【库存情况】截至2025年8月11日，江苏苯乙烯港口库存14.88万吨，较上周期减少1.02万吨，幅度-6.42%；截至8月7日，中国苯乙烯工厂样本库存量21.15万吨，较上一周期减少0.58万吨，环比减少2.71%。

　　【南华观点】

　　苯乙烯：供应端上周京博新装置已成功产出合格品加上前期检修装置回归，后续苯乙烯供应充足。需求端，EPS行业短停及减产装置大幅增加，开工下滑超10%，PS和ABS受检修装置重启以及新装置投产影响开工有不同程度提升，时值终端需求淡季，3S对原料苯乙烯仅有刚需支撑。近期苯乙烯到港船只较少，华东港口苯乙烯未进一步累库。苯乙烯自身面临供增需减，平衡表看8-9月苯乙烯供应持续过剩，基本面偏弱，但在原料端偏强的情况下短期苯乙烯难向下深跌。后续可关注苯乙烯在出口端是否有需求增量。短期单边观望为主，品种间考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差。

　　【盘面回顾】截止昨日收盘，FU09收于2760元/吨

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