2025年8月8日

　　【股指期货】

　　逻辑：TMT 板块领涨，中小盘明显拉升，个股涨多跌少；四大期指主力合约基差季节性修复，中美贸易谈判及中央政治局会议影响市场预期。

　　数据：创业板指涨 0.43%，上证 50 涨 0.03%；IF2509、IC2509、IM2509、IH2509 分别收涨 0.01%、0.43% 等，基差率分别为 - 0.43%、-1.45% 等。

　　观点：以温和看涨为主，可逢高卖出执行价附近看跌期权。

　　【国债期货】

　　逻辑：风险偏好回升压制市场情绪，银行间主要利率债收益率普遍上行；央行开展逆回购操作，资金面整体稳定偏宽松。

　　数据：30 年期主力合约跌 0.55%，10 年期跌 0.11%，5 年期跌 0.08%，2 年期跌 0.01%；央行逆回购净回笼 4328 亿元，DR001 在 1.31% 附近。

　　观点：可适当博弈做陡。

　　【贵金属】

　　【黄金】

　　逻辑：特朗普明确不对黄金加征关税，市场静待美国通胀数据；美元指数回升，美股普跌，贵金属回调。

　　数据：国际金价收报 3341.202 美元 / 盎司，跌 1.66%；7 月黄金 ETF 持仓维持 1 年多高位。

　　观点：价格回调到位阶段可通过黄金看涨期权构建牛市价差组合。

　　【白银】

　　逻辑：受黄金拖累同步下跌，LBMA-COMEX 期现套利减少，关注美联储降息和国内政策影响。

　　数据：国际银价收报 37.6 美元 / 盎司，跌 1.89%；白银持仓大幅增加。

　　观点：短期维持区间震荡，可在低位用看跌期权构建牛市价差策略。

　　【集运欧线】

　　逻辑：EC 主力震荡偏弱，基本面支撑不足。

　　数据：无具体价格数据。

　　观点：预计偏弱震荡，可逢高做空 08、10 合约。

　　【有色金属】

　　【铜】

　　逻辑：现货价格上涨，临近旺季交投好转；铜矿供应略有改善，国内电解铜产量增加，需求有韧性。

　　数据：SMM 电解铜平均价 79150 元 / 吨，较前一日上涨；LME 铜库存 15.59 万吨，日环比减少 0.21 万吨。

　　观点：短期窄幅震荡。

　　【氧化铝】

　　逻辑：仓单量回升，期现套利空间收窄；供应端产能增长，中期过剩趋势不改，成本与过剩博弈。

　　数据：山东氧化铝现货均价 3240 元 / 吨，山西 3250 元 / 吨；港口库存 8.7 万吨，仓单 3.04 万吨。

　　观点：短期观望，中期逢高布局空单，主力区间 3000-3400 元。

　　【铝】

　　逻辑：现货疲软贴水较大，下游处于传统淡季，开工率下滑；国内电解铝产量增长，库存变化不大。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 20630 元 / 吨；铝型材开工率 49.5%，周环比降 0.5%。

　　观点：主力参考 20000-21000 元运行。

　　【铝合金】

　　逻辑：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库；废铝供应紧缺支撑成本，需求受抑制。

　　数据：ADC12 现货均价 20250 元 / 吨；宁波、佛山等地社库接近胀库。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 19200-20200 元。

　　【锌】

　　逻辑：供应端宽松，锌矿加工费上升，冶炼开工率高；需求端淡季，终端采购积极性低，库存有增有减。

　　数据：SMM 0# 锌锭均价 22530 元 / 吨，广东 22510 元 / 吨；七地锌锭库存 11.92 万吨，周环比减 0.35 万吨。

　　观点：短期震荡，主力参考 22000-23000 元。

　　【锡】

　　逻辑：现货价格高位，部分刚需采购；国内锡矿进口量低，缅甸复产受制约；需求端进入淡季，开工率下滑。

　　数据：SMM 1# 锡 268000 元 / 吨，升水 650 元 / 吨；LME 库存 1750 吨，环比增 40 吨。

　　观点：宽幅震荡，关注缅甸锡矿进口。

　　【镍】

　　逻辑：现货价格上涨，宏观预期美联储降息，国内政策支持；矿端供应预期偏松，中期产业过剩制约价格。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 122850 元 / 吨，日环比涨 900 元；LME 镍库存 40572 吨，周环比增 1086 吨。

　　观点：区间震荡，主力参考 118000-126000 元。

　　【不锈钢】

　　逻辑：盘面上行，旺季预期支撑，现货价格调涨；钢厂减产力度缓和，终端需求疲软，库存去化慢。

　　数据：无锡宏旺 304 冷轧价 13200 元 / 吨，日环比涨 50 元；300 系社会库存减 1.87%。

　　观点：偏强震荡，主力参考 13000-13500 元。

　　【黑色金属】

　　【钢材】

　　逻辑：期货走强带动现货跟涨，钢厂库存累库不多，远期订单充足；8 月中下旬有限产预期，淡季需求对高价接受度低。

　　数据：钢坯价格涨 30 至 3170 元，华东螺纹成交价涨 30 至 3280 元；10 月合约贴水现货 30 元。

　　观点：多单可持有，谨慎追多。

　　【铁矿石】

　　逻辑：发运下降，港存疏港回升，跟随钢材价格波动；钢厂利润率高，铁水产量高位，终端需求淡季不淡。

　　数据：日照港 PB 粉 + 8 至 778 元 / 吨；铁矿主力 2509 合约收 796.5 元，涨 0.82%；45 港库存 13806.8 万吨，增 94.53 万吨。

　　观点：单边逢低做多 2601，套利多焦煤 01 空铁矿 01。

　　【焦煤】

　　逻辑：期货触底反弹，现货竞拍偏强，蒙煤上涨；煤矿开工下滑，库存去化，下游补库需求持续。

　　数据：焦煤主力 2601 合约涨 3.75% 至 1256.0 元；汾渭样本煤矿精煤库存 112.04 万吨，周环比减 6.73 万吨。

　　观点：投机逢低做多 2601，套利焦煤 9-1 反套。

　　【焦炭】

　　逻辑：主流焦化厂启动第六轮提涨，焦化利润修复；钢厂铁水产量高位，下游补库需求存在，库存下降。

　　数据：247 家钢厂焦炭日均产量 46.8 万吨，周环比减 0.2；钢厂焦炭库存 619.3 万吨，周环比减 7.4。

　　观点：投机逢低做多 2601，套利焦炭 9-1 反套。

　　【农产品】

　　【粕类】

　　逻辑：美豆出口预期转好，国内豆粕成交增加，菜粕成交低迷；关注 USDA 8 月报告对产量、库存的调整。

　　数据：豆粕天津 2990 元 / 吨（跌 10），山东 2920 元 / 吨（涨 10），成交 9.20 万吨；菜粕成交 300 吨。

　　观点：前期多单谨慎持有，关注报告影响。

　　【生猪】

　　逻辑：现货低位震荡，养殖端正常出栏，局部疫情压制行情；8 月集团场出栏恢复，散户压栏大猪有出栏需求。

　　数据：自繁自养 50 头以下利润 136.75 元 / 头（降 11.71），外购仔猪利润 - 53.68 元 / 头（涨 28.23）；7 月能繁母猪存栏增 0.14%。

　　观点：现货维持底部震荡，09 合约上方压制强，01 合约不建议盲目做空。

　　【玉米】

　　逻辑：现货价格走弱，东北、华北局部降价；港口价格稳定，渠道库存偏紧但市场情绪弱。

　　数据：东北三省及内蒙主流 2160-2260 元 / 吨（局部跌 10），华北黄淮 2360-2420 元 / 吨（局部跌 10）；广州港口玉米库存 77.00 万吨，降 15.7 万吨。

　　观点：盘面低位震荡。

　　【白糖】

　　逻辑：原糖受印度增产打压，巴西压榨高峰制糖比高；国内进口增加，加工糖入市，终端需求一般。

　　数据：ISMA 预计印度 2025/26 榨季产糖 3490 万吨（增 18%）；我国 1-6 月进口糖 103.78 万吨（降 20.30%）。

　　观点：维持反弹偏空思路。

　　【棉花】

　　逻辑：美棉底部震荡，国内供应端基差坚挺，下游边际好转但幅度小；新棉上市临近，远期供应有压力。

　　数据：美棉现蕾率 87%（同比慢 3），结铃率 55%（同比慢 4）；国内坯布局部打样单增加，成品库存暂停累积。

　　观点：短期区间震荡，远期新棉上市后承压。

　　【鸡蛋】

　　逻辑：蛋价旺季不旺，供应充足但高温影响蛋重和产蛋率，大码蛋稍紧；需求端贸易商和食品厂逢低补货。

　　数据：主产区均价 3.02 元 / 斤（涨 0.04）；在产蛋鸡存栏偏高，冷库蛋冲击市场。

　　观点：期货走势仍偏空，谨防低位资金扰动。

　　【油脂】

　　逻辑：棕榈油受 MPOB 报告利多及出口增加支撑，豆油受生物燃料需求支撑；国内库存低于预期，印尼生柴利好。

　　数据：豆油 9 月合约涨 56 至 8456 元，棕榈油广东 24 度现货 9180 元 / 吨（涨 30）；马棕 7 月库存 211 万吨（增 4.02%），国内棕榈油库存 54.3 万吨（减 0.6）。

　　观点：棕榈油短期惯性上扬，豆油中长期有望上涨。

　　【苹果】

　　逻辑：上色条件较好，客商采购积极，价格暂时稳定。

　　数据：现货价格在 4.10-4.60 元 / 斤左右。

　　观点：价格暂时稳定。

　　【能源化工】

　　【原油】

　　逻辑：市场聚焦美俄领导人谈判，俄乌局势不确定；夏季消费旺季峰值已过，关注成品油消费和炼厂开工。

　　数据：NYMEX 原油 09 合约涨 0.13% 至 63.96 美元，ICE 布油 10 合约涨 0.06% 至 66.63 美元；INE 原油 2510 合约夜盘涨 1.6 至 491.7 元。

　　观点：短期偏弱运行，WTI 支撑 62-63 美元，布伦特 65-66 美元。

　　【尿素】

　　逻辑：短期需求活跃度不高，供应端维持宽松，开工率处年内高位；局部检修影响有限，印度或继续进口标购。

　　数据：河南主流价 1740 元 / 吨（降 40），山东 1730 元 / 吨（降 30）；8 月 11 日全国日产 19.12 万吨，开工率 81%。

　　观点：关注供应端检修进度，期权逢高波动做缩。

　　【PX】

　　逻辑：受聚酯产销提振上午上涨，午后情绪走弱回落；供应边际增加，下游 PTA 检修增加，需求无明显好转。

　　数据：亚洲 PX 价格涨 4 至 835 美元 / 吨，PXN 至 267 美元 / 吨；国内 PX 负荷 82%（+0.9%），亚洲 73.6%（+0.2%）。

　　观点：震荡对待，反弹驱动不足。

　　【PTA】

　　逻辑：低加工费下装置检修增加，8 月供需较预期好转；新装置投产，终端新订单弱，中期供需预期偏空。

　　数据：PTA 负荷 74.7%（+2.1%）；加工费偏低。

　　观点：短期 4600-4800 震荡，TA1-5 逢高反套。

　　【短纤】

　　逻辑：工厂报价维稳，下游跟涨意愿低；前期检修装置重启，需求旺季临近但短期驱动有限。

　　数据：平均产销 57%；短纤工厂开工逐步恢复，下游涤纱小幅去库。

　　观点：PF10 在 6300-6500 区间震荡。

　　【瓶片】

　　逻辑：减产效果显现，库存缓慢减少，加工费下方支撑强；上游原料上涨带动报价上调，成交偏淡。

　　数据：8-10 月订单成交 5880-6000 元 / 吨；华东出口报价 770-790 美元 / 吨 FOB。

　　观点：短期逢低做多加工费。

　　【乙二醇】

　　逻辑：国内供应回归推迟，海外装置临时停车；传统淡季终端订单弱，旺季临近聚酯负荷将提升。

　　数据：华东主港库存 55.3 万吨（+3.7）；浙石化大装置推迟至月中重启。

　　观点：区间震荡，EG09 在 4300-4500 之间。

　　【烧碱】

　　逻辑：供应端增长，开工率提升，部分企业低价出货；下游需求一般，库存略有增加。

　　数据：山东 32% 离子膜碱 780-895 元 / 吨，50%1260-1300 元 / 吨；全国开工 89.10%（+1.48%），华东库存增 2.05%。

　　观点：临近交割月，预期中性偏弱。

　　【PVC】

　　逻辑：焦煤从成本端支撑反弹，供需压力大，新增产能投放，下游需求淡。

　　数据：华东 5 型电石料 4860-4960 元 / 吨；开工 77.75%（+4.49%），厂库库存可产 5.6 天（-3.45%）。

　　观点：关注焦煤价格异动。

　　【纯苯】

　　逻辑：3 季度供需环比改善，8 月港口到货少库存或降；整体供应充足，油价支撑弱。

　　数据：华东 8 月下商谈 6170-6180 元 / 吨；江苏港口库存 14.6 万吨（去库 1.7）。

　　观点：短期支撑偏强，反弹空间受限。

　　【苯乙烯】

　　逻辑：库存绝对水平高，基本面驱动弱；国内商品氛围好转，原料纯苯支撑。

　　数据：产能利用率 71.1%（+5.2%）；EB09 短期 7200-7400 震荡。

　　观点：上沿附近偏空对待。

　　【合成橡胶】

　　逻辑：商品普涨及天胶走强带动上涨，丁二烯供应充裕，顺丁橡胶供需宽松。

　　数据：顺丁橡胶山东 11700 元 / 吨（+100）；丁二烯港口库存 14700 吨（+4300），顺丁厂内库存增 1.5%。

　　观点：宽幅震荡为主。

　　【LLDPE】

　　逻辑：现货变化不大，套利商成交转差；供应增加，需求依旧较弱，库存下降。

　　数据：产能利用率 84.93%（+2.38%）；两油去库 2.3wt，社库去 0.26wt。

　　观点：LP 扩继续持有，多单等去库建仓。

　　【PP】

　　逻辑：现货走强，成交好转，检修见顶，需求环比改善，库存减少。

　　数据：拉丝浙江 7030 元 / 吨，华北 6980 元 / 吨；产能利用率 77.77%（+1.34%），两油去库 2.4wt。

　　观点：区间 6950-7300，7200 以上偏空。

　　【甲醇】

　　逻辑：期货窄幅震荡，现货按需采购，远月纸货逢高出货；内地检修见顶，港口累库。

　　数据：现货及 8 中成交 2370-2375 元；全国开工 71.54%（+1.17%），港口累库 11.71wt。

　　观点：区间 2250-2550，逢低买 01 合约。

　　【特殊商品】

　　【多晶硅】

　　逻辑：碳酸锂涨停带动上涨，新增交割品牌影响价差；供需双增但供应增速大，仓单增加。

　　数据：PS2511 涨 2195 至 52985 元 / 吨；仓单增加 1080 手至 4700 手。

　　观点：价格回归成本下沿后逢低试多，注意仓单压力。

　　【工业硅】

　　逻辑：商品氛围带动上涨，反内卷政策下价格重心上移；供需双增，库存压力显现。

　　数据：华东 Si5530 均价 9400 元 / 吨，Si4210 9750 元 / 吨；仓单 50475 手（-41），社会库存 54.7 万吨。

　　观点：若有多单谨慎持有，逢高平仓。

　　【玻璃】

　　逻辑：现货走货转弱，盘面弱势，库存从厂家转移至中游，深加工订单偏。

　　数据：沙河成交均价 1200 元 / 吨；全国浮法玻璃库存 5949.9 万重箱（-3.87%）。

　　观点：关注政策落地及中下游备货。

　　【纯碱】

　　逻辑：产量大幅回升，库存累库，现货走弱；行业过剩明显，需求无增长预期。

　　数据：重碱主流成交价 1300 元 / 吨；国内产量 69.98 万吨（-3.32%），库存 179.58 万吨（+0.68%）。

　　观点：暂观望，等待做空时机。

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