上周铜市持续于5日均线附近窄幅震荡，收盘微涨1.1%，伦铜表现相对沪铜偏强，收盘上涨1.4%。

　　宏观方面，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，大幅不及预期的10.4万人。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。经此次修正，5月和6月的新增就业减少了25.8万。美国7月失业率回升至4.2%，与预期值持平，失业率较前值上升。

　　全球交易所库存情况来看：截至8月7日，LME铜库存较8月1日增加16275吨至15.59万吨；截至8月8日，上期所铜库存较8月1日增加9390吨至8.19万吨；截至8月8日COMEX铜库存较8月1日增加4459吨至26.41万吨，COMEX铜库存依然在增加趋势当中，但增速明显放缓。

　　供应方面，近期铜矿供应不稳定因素增加。据外媒报道，前期智利地震导致Codelco旗下El Teniente铜矿发生人员伤亡事故，有消息称地震导致6人死亡，事故地区附近的活动停止并开始调查事故原因。SMM报道称，秘鲁的非正规矿工暂停了与政府的谈判，并称可能重新开始抗议活动，原因是谈判中存在分歧。SMM报出的周度进口铜精矿加工费来看，截至8月8日当周，进口铜精矿加工费报-38.06美元/干吨，环比前一周上涨4.03美元/干吨。

　　需求方面，目前线缆和空调两个端口需求处于淡季当中，汽车行业处于正常的产销回升期。据产业在线最新发布的报告显示，2025年8月空冰洗排产合计总量共计2697万台，较去年同期生产实绩下降4.9%。分产品来看，8月份家用空调排产1144.3万台，较去年同期生产实绩下降2.8%;冰箱排产762万台，较上年同期生产实绩下降9.5%:洗衣机排产791.1万台，对比去年同期生产实绩下滑3.0%。

　　综合来看，铜的供需结构平稳，铜关税落定，短期铜价将延续震荡态势。

　　写作日期：2025年8月11日