《每日经济新闻》记者获悉，政策接续落地的背景下，A股近期迎来震荡修复行情。市场悲观情绪逐步缓释，部分板块估值得到修复，海外市场波动带来的阶段性情绪扰动仍存，盘面多空力量持续博弈。市场预期正处在重新校准的过程中，支撑资本市场平稳运行的多重有利条件持续累积，修复的基础不断夯实。

　　从国常会顶层部署到各部门配套工具落地，稳市场、稳预期的政策脉络清晰可辨。多路增量资金有序入市，叠加前期持续调整后，A股不少板块估值回归合理区间，部分赛道基本面边际改善，共同构成市场行稳的支撑。指数震荡回暖，情绪边际改善，结构性特征凸显

　　刚刚过去的交易周，A股主要指数普遍收涨，但行情并非单边上行，周内多空反复博弈的特征十分鲜明。根据Wind统计数据，上证指数周度上涨1.39%，深证成指上涨3.16%，创业板指上涨2.14%，沪深300上涨1.73%，上证50上涨1.65%；小盘指数弹性更强，中证500周涨幅5.28%，中证1000周涨幅达5.59%，中小盘资产成为本轮修复当中更活跃的方向。

　　从交易节奏看，市场情绪在一周内几度切换。周一受政策利好、亚太市场情绪回暖带动，迎来超跌修复；周二资金趋于谨慎，成交缩量，尚未出现能够确认底部的放量信号；周三多重积极因素共振，市场风险偏好明显抬升；周四暖意延续；周五受隔夜美股波动拖累有所承压，但对比此前持续低迷的状态，市场韧性已经有所显现。

　　行业层面，食品饮料、电气设备、传媒板块全周涨幅居前，防御属性资产获得资金青睐；白酒、光伏、CRO、AI相关成长赛道同步迎来超跌修复。中信建投证券指出，本轮修复并非普涨行情，资金正在主动规避缺乏业绩支撑的纯题材炒作标的，配置重心向盈利确定性、现金流质量、股息回报更扎实的资产倾斜。成长赛道的长期逻辑并未消失，只是需要估值与预期重新匹配。

　　外部扰动始终是重要变量。美国市场对AI资本开支、监管政策的预期变化，带动费城半导体指数大幅波动。中信建投提示，海外权益市场的波动，会持续通过情绪渠道传导至A股科技板块，反弹进程中出现反复，是当前市场环境下的常态。顶层部署接续发力，制度化稳市框架持续完善

　　11月6日召开的国务院常务会议明确提出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。这是在前期多部门密集出台稳市举措之后，国务院层面再次就资本市场稳定作出部署，把稳市场、稳预期放在统筹经济金融工作的框架下推进，进一步巩固政策共识。

　　在此顶层安排之下，央行、金融监管总局、证监会协同出台配套政策工具，持续夯实制度基础。股票回购增持再贷款工具持续落地，下调再贷款利率，降低上市公司和产业资本增持入市的资金成本；证监会拟抓紧修订《上市公司股份回购规则》，优化护盘式回购，新增股价“破发”作为回购触发情形，同时取消护盘式回购项下上市满六个月的限制，拓宽上市公司依托回购稳定股价的制度空间。

　　国务院关于金融工作情况的报告明确提出，实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，巩固完善资本市场稳市机制。央行行长潘功胜公开表态，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险底线。

　　复盘A股历史，政策信号构成“政策底”，不代表市场会立刻形成趋势性上涨。政策的核心作用，在于阻断恐慌性抛盘、压缩非理性下跌空间，“市场底”的确认，往往还需要一段时间消化抛压、等待盈利预期企稳。但历史数据同样显示，“政策底”出现之后，中长期维度市场获取正收益的概率会显著抬升。

　　方正证券首席经济学家燕翔认为，从一系列部署能够清晰看到，稳市正在从短期应急安排转向常态化、制度化安排，政策重心是搭建可持续的稳定框架，而非简单的行情托底，有助于持续稳定市场预期、提振投资者信心。多路资金接续进场，增量资金供给持续扩容

　　央行于11月3日落地第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，总规模1000亿元，共有31家证券、基金机构参与投标。11月6日，中金公司、中信证券、国泰海通证券、银河证券、招商证券、东方证券6家头部券商已完成第三批互换便利操作，落地首批股票投资，机构同时表态，后续还将继续运用该工具资金增持A股股票及股票ETF。

　　除互换便利带来的机构增量外，首批18只主动ETF的募集情况也已完整披露。18只产品均于10月23日开售，且全部提前结束募集，其中易方达品质均衡主动管理ETF、摩根大盘成长主动ETF、富国价值优选量化选股主动管理ETF等3只产品一日售罄。17只产品因超募启动比例配售，340亿元的募集规模合计获得近440亿元认购，超额认购近百亿元，有效认购户数超过30万户。

　　另外，在近期的震荡调整行情中，大量资金借道ETF积极入市。据Choice测算，自9月28日以来，截至11月5日，股票型ETF连续24个交易日资金净流入，合计净流入超6100亿元。从具体产品看，12只宽基ETF资金净流入均超过百亿元。多家专业机构表示，中国科技产业发展趋势向好，看好基本面强劲增长的公司，不少机构还通过自有资金自购看多后市。

　　最新公开披露信息显示，全市场已有超900家上市公司披露回购增持贷款相关公告，申请贷款额度上限累计约4400亿元，为产业资本持续入市储备了充足的潜在资金。中长期资金方面，社保基金、基本养老金、年金、保险资金持续保持配置力度，近两年上述四类资金合计净买入A股超过1.5万亿元，长线配置资金形成稳定的托底力量。与此同时，资金借道指数工具布局A股的意愿持续升温。估值具备配置空间，盈利修复构筑中长期支撑

　　经过前期调整，不少板块估值回落至历史偏低区间，具备较好的配置性价比。长城证券首席经济学家汪毅认为，当前不少板块估值处于历史偏低区间，这是A股能够平稳运行的估值基础。

　　中信建投证券也指出，科技板块经过持续调整之后估值回归合理区间；从三季报披露结果来看，电子、半导体、AI算力等硬科技赛道盈利端已经出现修复迹象，叠加上市公司集中推出回购增持计划，板块基本面确定性得到验证，成为市场情绪修复的重要抓手。本周出现的放量阳线，已经初步扭转持续偏空的交易情绪，若优质赛道基本面持续兑现，将带动更多板块的预期修复。

　　从宏观产业信号观察，国家统计局2026年10月下旬流通领域50种重要生产资料市场价格监测数据显示，对比10月中旬，17种产品价格上涨，28种价格下降，5种持平，上游工业品价格分化明显。价格信号的分化，折射出国内行业盈利修复节奏并不一致，盈利修复呈现结构性特征，市场更大概率呈现结构性估值修复，而非整体性牛市。

　　当然，也要看到部分前期深度调整的赛道估值已经进入价值区间。以光伏板块为例，在经历长期调整之后，板块整体估值处于历史低位，产业层面的产能出清、海外需求变化，都在慢慢重塑中长期定价逻辑。机构普遍认为，这类资产的价值重估，依托的是产业周期本身的变化，而非短期情绪炒作。客观看待内外变量，筑牢市场运行支撑

　　在政策、估值、基本面、增量资金共同构筑的支撑框架之上，市场修复进程中仍会面临一些内外变量，这类因素更多影响行情推进节奏，难以动摇市场平稳运行的底层条件。

　　外部层面，全球风险偏好仍处在调整阶段，海外货币政策走向、AI监管预期、美股波动等因素，会阶段性带来情绪传导外溢，形成短期扰动。但不少机构观察到，A股定价的独立性正在提升，国内政策周期、产业基本面、长线资金配置节奏正在成为市场定价的核心主线，外围波动带来的冲击更多体现为阶段性干扰，很难主导中长期趋势。

　　内部层面，企业盈利修复是循序渐进的过程。政策工具重在稳住市场交易环境与资金面预期，盈利改善需要需求、订单、利润率协同验证，天然存在一定时滞。与此同时，产业端积极信号持续涌现，硬科技、高端制造等赛道的盈利拐点如果持续确认，将源源不断为市场提供基本面支撑。

　　资金生态方面，随着稳市机制持续落地、多路增量资金接续进场、产业资本参与力度加大，市场资金面环境正在持续改善。当前市场信心仍处在修复阶段，成交活跃度抬升需要过程，后续伴随预期持续回暖，资金参与度有望进一步提升。

　　综合来看，当前A股的信心来源于多重清晰支撑：从国常会顶层部署到各监管部门出台配套工具，制度化的稳市政策框架已经成型，股票回购增持再贷款已由阶段性安排转为长期制度性安排，为市场设置了稳定的预期底线；多路增量资金有序进场，长线配置力量持续加码；不少板块估值回落至历史偏低区间，配置性价比凸显；部分硬科技、高端制造赛道的盈利基本面，已经出现边际改善信号。多重有利条件叠加之下，当前一系列制度安排、增量资金供给与估值条件，正在持续积蓄市场走稳的力量，资本市场平稳健康发展的支撑条件不断夯实。

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