【20250808】天然橡胶周报：去库可期？

　　核心观点：短期：RU中性偏多 NR中性

　　中长期：RU中性偏空 NR中性偏空

　　盘面：截止8月5日，RU、NR下跌；RU-NR价差先缩后扩；RU09-01、NR连一-连二、连二-连三月差走扩。

　　基本面：RU:现货报盘跟随盘面重心向下调整，价格高位回落（空），国内主产区降水天气持续扰动割胶作业，对胶价形成支撑（多）；浅色胶维持降库趋势（多），判断本周RU价格震荡偏强。

　　NR: 东南亚主产区局部降水偏多，原料产出受限，支撑胶水价格止跌企稳（多），全钢半钢出口减少（空），开工率显著回落（空），月底出货导致成品库存回落，判断本周NR价格宽幅震荡。

　　RU9-1月差：中性偏空 截止8月5日，RU09-01月差为-915元/吨，较上周-150元/吨。

　　RU-NR价差：中性 截止8月5日，RU-NR价差为2245元/吨，较上周-20元/吨；国内上量迟缓叠加东南亚产区迎来旺产，预计价差走扩或将持续。

　　产区天气：中性 东南亚主产区及我国云南主产区降水扰动仍存，或对割胶活动产生一定阻碍。

　　泰国供应：中性 局部降雨较多，新胶上量缓慢。

　　国内供应：中性偏多 台风爆发期，云南产区降水扰动仍存，海南产区天气正常。

　　轮胎：中性 开工率下滑，月底出货成品库存回落，关注“金九银十”能否兑现。

　　浓乳制品：中性 高温天气缓解带动部分加工厂恢复正常生产，但新增订单量仍显不足，行业多依赖刚性需求支撑。

　　社会库存：RU中性偏多 NR中性偏多

　　截止8月3日，浅色胶社会库存为45.5万吨，较上周环比-0.82%。

　　截止8月3日，深色胶社会库存为80.4万吨，较上周环比-0.12%。

　　期货库存：RU中性 NR中性

　　截至8月5日，上期所天胶及20号胶期货库存均环比减少。

　　非标价差：中性偏空 截至8月5日，泰混现货-RU主力价差走缩，为-245元/吨。

　　消费兑现vs库存去化

　　需求核心拉动力在于半钢胎出口

　　2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。

　　2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%。

　　新能源乘用车和商用车产销迅速提升，新能源乘用车占比从8%扩大至18%，提升轮胎配套需求。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　出口：关税反复&双反制裁，关注后续进展

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　内销：金九银十能否兑现？

　　半钢胎：受益于新能源汽车销售火爆和政策刺激（如以旧换新），配套需求较好。

　　全钢胎：主要受制于地产低迷等因素，需求长期承压，2020-2021年替换需求有待释放。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　橡胶库存：存在累库压力

　　截至2025年8月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.18万吨，环比-1.35%。保税区库存7.55万吨，环比-0.40%；一般贸易库存55.63万吨，环比-1.47%。

　　青岛天然橡胶样本保税仓库入库率+1.66%，出库率-0.12%；一般贸易仓库入库率-2.01%，出库率+0.85%。

　　往年4-5月开始去库，今年6-7月库存不减反增，近期才开始小幅去库。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　橡胶库存：源于EUDR补货动能，呈现逐渐消退态势

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　轮胎库存：开工率显著回落，成品库存有所去化

　　截止7月31日，中国轮胎企业全钢胎开工率为61.08%，较上周-3.94%。

　　截止7月31日，中国轮胎企业半钢胎开工率为74.45%，较上周-1.42%。

　　周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体开工率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　海外供给：

　　局部降水偏多

　　关注后续上量

　　泰国：降水影响新胶上量，原料价格止跌企稳

　　降水集中于东北地区，影响较小。

　　关注泰柬冲突停火后的情况。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　印尼：树龄老化问题持续存在

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　越南：雨水干扰，影响割胶

　　越南产区局部仍有雨水扰动，但整体产出呈现季节性增加。

　　2025年7月，越南天然橡胶出口量20.62万吨，较上月+6.23万吨，环比+43.27%，同比+10.82%，1-7月越南天然橡胶累计出口90.31万吨，累计同比-0.95%。

　　4月中旬开割，旺产期7-11月。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　海外主产区：短期降水扰动不改增产预期

　　相较往年物候条件正常，在天气不出现极端扰动下海外主产区持续上量，供给偏强。

　　ANRPC预测：2025年全球天然橡胶产量同比+0.5%至1489.2万吨；其中，泰国+1.2%、印尼-9.8%、马来西亚-4.2%、越南-1.3%、中国+6%、印度+5.6%、其他国家+3.5%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　国内供给：

　　台风高发

　　原料价格坚挺

　　供给：台风多发，云南产区割胶受阻

　　7月共有4个台风登陆我国，产区阶段性降雨影响割胶节奏。中国气象局发布8月气候趋势预测，预计8月，西北太平洋和南海海域有4-5个台风生成，较常年同期（5.6个）偏少；有2-3个台风登陆或明显影响我国（常年同期2.3个登陆）。

　　数据来源：台风路径,紫金天风期货研究所

　　原料：价格延续强势

　　宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌。

　　云南产区雨多胶少，原料供应短缺，收购价格保持坚挺。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　价格&价差：

　　胶价止跌企稳

　　RU-NR价差先缩后扩

　　浅色胶止跌企稳

　　截止8月5日，上海越南3L价格为14600元/吨，较上周-400元/吨。

　　截止8月5日，上海国营全乳价格为14450元/吨，较上周-450元/吨。

　　截止8月5日，上海RSS3价格为19750元/吨，较上周-350元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　深色胶现货价格同步止跌企稳

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　RU-NR价差先缩后扩

　　截止8月5日，RU-NR价差为2245元/吨，较上周-20元/吨，随着国内云南主产区降雨绕动，叠加东南亚主产区陆续迎来旺产期，预计价差或将持续走扩。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　泰混-RU价差走缩

　　截止8月5日，泰混现货-RU主力价差为-245元/吨，较上周+240元/吨。

　　泰混现货市场来看，前期胶价上涨后，套利盘加仓积极，周期内胶价下跌，套利盘低价出货意愿较低，现货价格跌幅不及RU，二者基差环比走缩。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　RU09-01月差走扩，存在反套可能

　　截止8月5日，RU09-01月差为-915元/吨，较上周-150元/吨。

　　截止8月5日，RU01-05月差为-85元/吨，较上周-20元/吨。

　　截止8月5日，NR连一连二月差为-55元/吨，较上周-50元/吨。

　　截止8月5日，NR连二连三月差为-40元/吨，较上周-35元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

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