【导语】因我国豆油价格相对实惠，印度降低食用油进口关税后积极进口我国豆油，且订单数量庞大，支撑了国内豆油价格不断上涨；同时，国内港口豆油库存升至年内高位，限制了豆油价格涨幅。因印度后期仍有补库需求，加之市场备货及预期未来供应紧张，预计8月豆油市场或上涨为主。

　　印度大量进口中国豆油，国内价格上涨

　　7月国内豆油震荡走高，尤其月底开始，市场价格上涨幅度较大，主要因印度大批量采购中国低价豆油所致。截至8月7日，全国一级豆油现货均价8550元/吨，较上一交易日上涨27.5元/吨，幅度0.32%。因棕榈油价格偏高，印度转向采购低价豆油，导致7月采购大量中国豆油。

　　印度植物油库存偏低，加大豆油从中国的进口量

　　印度通常主要从阿根廷和巴西进口豆油，本轮采购主要由于中国有价格优势而开始从中国采购豆油。

　　中国豆油2025年1-6月出口累计13.8万吨，较2024年同期增加9.8万吨，累计同比增幅240.95%。从流向来看，主要增量体现在中国香港、韩国、马来西亚、朝鲜，印度。中国5月份大豆进口量创历史新高，提振了大豆压榨量，但是国内需求却有所放缓，这导致豆油及豆粕库存增加，库存压力较大，7月有不断催提的声音出现。中国油厂提供的四季度装运毛豆油报价约为每吨1140美元(包括成本、保险和运费)，而南美供应的价格为1160美元/吨。印度进口商已罕见从中国购买了创纪录的15万吨豆油。另外从运费方面看，从南美发货到印度需要六周以上，而从中国发货只需两到三周，运输时间明显缩短降低运输费用，印度从中国进口更有优势。

　　印度炼油协会(SEA)数据显示，6月份毛豆油进口量为35.9万吨，较2024年同期的27.5万吨增长30.39%；6月底印度植物油库存今年来首次达到156.8万吨，环比增加17.89%，但远低于近五年同期平均值226.3万吨。

　　国内豆油供应环比增加，抑制市场涨幅

　　7月巴西大豆集中到港期，上游企业原料供应整体宽松，叠加高温高湿天气不利存储，使得上游企业开工水平保持年内高位。但随着豆粕累库程度加深，库存压力明显，部分企业出现减产、胀库停机等情况，限制整体开工水平。7月国内重点油厂平均开工负荷率高位震荡，但环比看有所回落，其中7月平均开工率66.24%，环比6月下降3.2个百分点。因当前市场处在需求淡季及开工维持高位，导致港口豆油库存增加，截至8月1日，国内港口豆油库存为105.32万吨，环比增加3.65万吨，幅度3.59%，达到今年以来最高水平，限制了豆油现货市场涨幅。

　　8月豆油价格或上涨

　　6月1日起印度政府将毛食用油进口税从20%下调至10%，有利于刺激进口需求。因6月底印度食用油库存低于五年均值，存在补库需求，将持续支撑进口，继续对我国豆油市场提供上涨驱动。国内方面，三季度国内原料大豆供应依然宽松，理论上看豆油供应量依然偏大，但随着三季度天气转凉，市场需求有望回暖，且因印度加大进口量令市场有对未来供应预期紧张的担忧，进而给豆油行情带来上涨支撑，预计8月国内一级豆油上涨为主，价格或在8200-8750元/吨之间高位波动。