【核心逻辑】

　　1.7月份尿素价格尿素价格先波段上涨后快速下跌；

　　2.7月农业需求逐渐接近尾声，8月处于空窗期；

　　3.7月农业需求逐渐接近尾声，8月处于空窗期；

　　4.6月出口量不及预期，7月份或明显增加；

　　5.7月企业库存持续去库，8月有累库压力；

　　6.煤头成本面上升，气头稳定，尿素利润涨跌互现；

　　7.出口增长难以对冲农需淡季，供需平衡总体或转为宽松。

　　PART.01

　　7月份尿素价格尿素价格先波段上涨后快速下跌

　　7 月上旬，因山东、苏皖等地农业追肥需求增量明显，工厂农业流向货源偏紧。虽然此时工业需求走弱，但复合肥工厂适当补仓，助推部分尿素工厂收单好转，另外印度尿素招标价格超预期，国际价格走高，一定程度提振了国内市场信心，共同推动尿素价格走强。

　　中旬前，第二批出口配额落地同步出口指导价出台，但于此同时，市场对指导价偏高存担忧情绪，以及小包装尿素出口暂停的利空消息释放，尿素短暂走强之后价格回落。

　　下旬，针对多行业“反内卷、淘汰落后产能”的宏观政策影响，尿素价格大幅上涨。但很快退去宏观政策刺激下，国内刚需走弱，出口第二批配额进展缓慢之下，尿素现货成交向好趋势动力略显不足，临近月底尿素价格下跌。

　　2509主力合约7月1日最低点1693元/吨，7月23日最高点1827元/吨。月底收在1714元/吨，较上月上涨2元/吨，涨幅0.12%。（图1）

　　PART.02

　　7月产能利用率明显下降，8月或继续下降

　　7月，月内常规性检修企业增加，且月内有多家故障性检修企业，检修损失量增加。 产能利用率和产量出现明显下降。截止8月1日，产能利用率为83.60%，环比下跌2.18个百分点， 同比增加1.11个百分点（图2）。

　　7 月我国尿素装置产量为 605 万吨，环比增加0.50%，同比增加9.21%。（图3）。

　　8月，国内停车企业陆续增多，部分时间降低日产预期，但 8 月份安徽中能预期新产能投产，局部供应量或增加。

　　PART.03

　　7月农业需求逐渐接近尾声，8月处于空窗期

　　7月份，农业需求仍处于旺季。7月上旬，因山东、苏皖等地农业追肥需求增量明显，工厂农业流向货源偏紧。中下旬，农业多地追肥收尾逐渐接近尾声。

　　8月份，农业需求减弱，总体处于空窗期。

　　7月复合肥秋季肥预收阶段，随着预收推进，下旬肥企开工逐步提升，秋季肥排产展开。截止8月2日，复合肥产能利用率为38.68%，环比增加8.57个百分点，同比增加0.22个百分点。

　　8月份复合肥传统出货阶段，中下旬经销商提货增量，肥企生产同步提升。预计，8月份复合肥产能运行率持续提升。

　　7月初因山东、川渝和新疆部分企业装置停车检修，开工负荷率下滑至六成以下，中下旬随着部分检修装置恢复，再度回升至六成以上水平，持续至月底。截止8月2日，三聚氰胺产能利用率为38.68%，环比增加0.29个百分点，同比减少2.28个百分点。

　　8月装置复产及检修情况并存，且有新装置投产，预计8月份中国三聚氰胺企业平均开工负荷率或仍将维持在六成以上。

　　PART.04

　　6月出口量不及预期，7月份或明显增加

　　根据中华人民共和国海关总署数据， 2025年6月尿素出口66240.55吨，环比涨2618.13%；出口均价366.28美元/吨，环比涨4662.05%。

　　6 月份部分配额企业有序出口，少量企业完成出口，但 6 月份出口量不及预期。

　　出口面有序放开，一定程度缓和了国内供应面压力，已经开始出现离港货源，出口量或将呈现明显增加态势，故而预计7月份出口量增加为主，大致有 70-80 万吨左右预期。

　　7月，虽然第二批出口配额进展缓慢，但是部分配额企业货源多增加集港货源流向，港口库存有增加。2025年7月末，尿素企业库存量91.73万吨，较上月末减少17.86万吨，环比-16.30%。

　　8 月份离港与集港并存之下，港口整体库存增长趋势减缓。

　　PART.05

　　7月企业库存持续去库，8月有累库压力

　　2025年7月末，尿素企业库存量91.73万吨，较上月末减少17.86万吨，环比-16.30%。

　　7月份，部分地区农业追肥需求有增，加之有复合肥工厂适当补仓，部分尿素工厂收单好转。另外因政策性因素，市场情绪有转变，企业出货好转，整体处于去库阶段。月底国内尿素需求走弱，出口对接不及预期，工厂新单成交放缓，出货流向同步减少。企业库存出现累库。

　　8月份，国内尿素市场需求面主要依托复合肥行业秋季生产消耗，农业释放进入空档期。出口面成为重要排库因素，但仍受政策调控，企业库存或有一定累库压力。

　　PART.06

　　煤头成本面上升，气头稳定，尿素利润涨跌互现

　　7月无烟煤市场价格止跌上行。

　　7月下游非电用煤企业原料煤采购需求释放仍以刚需为主，电煤在高温天气下消耗增加，煤企坑口长协煤发运有所好转；叠加部分地方矿井受井下生产条件或安全生产等因素影响存阶段性停产或减产现象，影响局部地区市场煤供应，且月内相关煤种偏强运行，市场情绪坚挺，支撑月内煤价止跌上行。（图10）

　　7月份国内尿素价格震荡运行 。煤头成本略有提升，气头成本未有调整，随着尿素市场价格的震荡波动，企业利润随之调整。7 月，山东航天炉工艺尿素月均毛利为 334.5 元/吨，环比+9.85%，同比-28.22%；河北固定床工艺尿素月均毛利为142 元/吨，环比-2.90%，同比-238.10%；西南天然气制尿素月均毛利为-176.5 元/吨，环比-14.98%，同比-159.67%。

　　8月无烟煤仍有惯性上涨可能，天然气价格小幅下降。但整体成本波动幅度不大，企业利润或向下小幅调整。

　　PART.07

　　出口增长难以对冲农需淡季，供需平衡总体或转为宽松

　　8 月份国内停车企业陆续增多，部分时间降低日产预期，但 8 月份安徽中能预期新产能投产，局部供应量或增加。需求面，8 月份处于国内工农业需求淡季，阶段性尿素供需矛盾凸显，但因处于出口窗口期，8 月份仍有货源陆续集港出口。企业库存有累库压力。

　　综合来看，8月尿素供需平衡总体或再次转为宽松。农业需求大幅下降，虽出口价格有序进行，但偏高的出口指导价下，出口或难以继续大幅增加，或不能完全对冲国内需求下降缺口。尿素期货价格或总体震荡下行，但同时关注宏观政策面增强带来的市场情绪改变。

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