有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格下跌250元至9900元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌250元至9450元/吨，期货主力合约SI2509收跌1.65%至8360元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为1090元/吨；华东地区421#基差为740元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为50312手，环比-204手，变化主要来自 中储无锡（-53手）、中疆物流昌吉物流园（-42手）、外运天津滨海（-34手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅盘面逻辑回归基本面，一方面丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）、新疆也在逐步复产，供应有增加预期对价格形成压制。另一方面，目前多晶硅未限产，利润回升吸引硅料厂复产，需求稳中有升支撑硅价。

　　综合看，高库存压力下，供需双增或致工业硅价格难以形成趋势行情，预计价格总体偏区间震荡运行。

　　单边：空单可逐步止盈。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业中等比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业低比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于46000元/吨，期货主力合约PS2509收跌0.98%至48720元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-2720元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　N型多晶硅料基差为-2980元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　目前仓单数量为9600吨，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅期货算是“反内卷”交易足够充分的品种，虽然硅片及电池片价格在逐步跟涨，但难以从组件端继续向下游传导，因此短期内资金的推涨不具有可持续性。另外，因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限，若需求端继续走弱，可能会进一步压制多晶硅价格。不过多晶硅以不得低于完全成本的价格销售这一规则就约束了其下跌空间。另外工信部发布《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》，再加上此前有修订多晶硅单位产品综合能耗标准的消息，多晶硅去产能预期加强。综合看，预计多晶硅价格或进入宽区间震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：买虚值看跌期权可继续持有，并做好止盈/止损设置（执行价可参照当前现货价）。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于71350元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于69250元/吨；期货主力合约LC2509收平于68920元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为2430元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为2310元/吨。

　　目前仓单数量为12603吨，环比+5998吨，变化主要来自九岭锂业（宜春奉新，+1500吨）、九岭锂业（宜春宜丰，+1500吨）、中远海运南昌（+13150吨）。

　　【交易策略】

　　单边：矿产权证合规化引发了对供应收缩的担忧，除了已经落地的减产外，大厂在8月9日采矿证到期后的生产状况存在不确定。此外，动力需求回暖，储能维持高景气；预计8月将出现供<求的情况，从而对价格有支撑。需跟踪云母及盐湖生产变化，若发生较大规模减产，短期内会推动价格强势拉升。然从长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本。云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放（目前周度开工率60%），因此碳酸锂价格在上方也会有压力。综合看，江西云母矿证问题是当前市场焦点，其中大厂矿证续期可作为参考依据，关注事件进展。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有买看涨期权，并做好止盈/损设置。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：新单观望。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力09合约小幅探底回升，夜盘价格继续小幅回落，整体盘面较为疲软。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1270-1370元/吨，华东地区重碱价格约1310-1370元/吨，华中地区重碱价格约1320-1370元/吨，价格窄幅整理为主。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华中重碱09合约基差约97元/吨，沙河重碱09合约基差约-13元/吨，基差窄幅整理。价差方面，纯碱09&01价差-87元/吨，环比继续走弱，短期依然反套为主。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约2790张，环比上期持平。目前仓单主要分布在安阳万庄、河北一三三处。近期仓单维稳运行，趋势来看纯碱仓单量逐步攀升。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，本周国内纯碱厂家总库存185.18万吨，较上周四增加5.60万吨，涨幅3.12%。其中轻质纯碱70.90万吨，环比增加1.60万吨，重质纯碱114.28万吨，环比增加4万吨。纯碱企业装置运行稳定，个别企业负荷微幅调整，供应高位徘徊。下游需求表现疲软，对原料采购情绪不佳，按需补库为主。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面弱势调整，价格跟随市场情绪降温以及库存环比回升而承压回落，整体盘面较为疲软。现货市场需求端支撑偏弱，市场多低价成交为主，厂家接单较为灵活，市场信心亦不足。基本面来看，近期供给端相对维稳，但后续随着装置恢复预估仍将面临部分增量压力，而下游持续疲软使得产业再现累库压力，库存绝对量依然较大，库存向下传导恐不畅进而对后续价格形成部分拖累。此外短期来看外部情绪有所降温，叠加产业弱现实从而令盘面承压。后续来看，09合约逐步面临交割逻辑，期现出货并不顺畅，后续09合约恐依旧承压，单边谨慎参与为宜。套利方面，目前交割库容偏紧，加之弱现实短期恐难有实质改善，近月压力或更为凸显，而中期来看宏观对于远月提振犹存，因此我们认为短期纯碱09&01价差有望延续反套逻辑，后续随着主力合约逐步移仓，反套可择机获利减仓或平仓。期权方面，短期可关注卖出虚值看涨期权，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约反弹上扬，日内价格企稳回升。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1760元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1760元/吨附近，菏泽市场参考价格1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约27元/吨，河北09合约基差约7元/吨，基差环比走弱。价差方面，UR09&01价差约-21元/吨，环比小幅走强；UR11&01价差约8元/吨，窄幅波动。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约3373张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，8月4日印度IPL尿素进口招标，最晚船期9月22日，共收到22家供应商，总计超过450万吨。最低CFR价格，东海岸532美元/吨，西海岸530美元/吨。部分地区企业降价有单，成交有所好转，但下游及贸易商谨慎适量跟进。当前农业进入淡季，复合肥行业虽有提升，但是对于原料逢低采购为主，整体需求支撑有限。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面呈现部分抗跌性，价格出现企稳反弹，我们认为现阶段价格回升主要受到印标以及出口方面消息扰动助推市场乐观预期，进而对国内价格形成部分利多支撑。虽宏观市场情绪有所降温，但出口预期以及复合肥适度补货对于短期市场形成一定支撑。但供给端依然压力犹存，终端需求缺乏实质性改善也促使盘面缺乏足够反弹驱动。整体来看，目前尿素库存绝对压力相对可控，但后续供需仍显疲软，市场情绪反复影响下预估短期尿素价格或震荡调整概率较大。价差方面，目前市场结构有利于主力空头移仓，预估短期UR09&01价差或有所走强，前期反套建议适度获利减仓或平仓。

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