有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于10150元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌100元至9700元/吨，期货主力合约SI2509收跌2.97%至8500元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为1200元/吨；华东地区421#基差为850元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为50516手，环比-128手，变化主要来自 中储成都天一、建发东莞、建发天津东丽（均减少约25手）。

　　【重要资讯】

　　1、8月份，川滇地区工业硅提产放量排产预期继续增加，新疆大厂复产进度较慢供应增量可能不及预期，工业硅排产预期增至36-37万吨附近。

　　【交易策略】

　　分析：“反内卷”有所交易降温，盘面逻辑回归基本面，一方面丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）、新疆也在逐步复产，供应有增加预期对价格形成压制。另一方面，目前多晶硅未限产，利润回升吸引硅料厂复产，需求稳中有升支撑硅价。

　　综合看，高库存压力下，供需双增或致工业硅价格难以形成趋势行情，预计价格总体偏区间震荡运行。

　　单边：空单需做好止盈设置（可参照长周期均线/关键整数关口）。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业中等比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业低比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格上涨500元至46000元/吨，期货主力合约PS2509收涨0.14%至49200元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-3200元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　N型多晶硅料基差为-3395元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　目前仓单数量为9600吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，近期组件价格冲高回落对企业生产积极性产生一定影响，分布式需求边际改善但总量仍在低谷，集中式需求央国企仍有观望及施压行为。分尺寸和技术类型来看，以HJT为首的大尺寸组件排产和出货相对较好。综上预计8月产出将环比小幅下降。

　　2、8月多晶硅产量预计将较大幅增加，云南地区进一步爬产，同时四川、青海地区将带来新的投产/复产增量，丰水期部分多晶硅基地相继开工，多晶硅价格的回暖进一步刺激企业开工预期。 据SMM测算，预期8月份多晶硅将带来耗硅量环比增加2.5-3万吨左右。

　　3、8月1日，工业和信息化部办公厅印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》,对41家多晶硅企业开展节能监察，通知要求于2025年9月30日前将监察结果报送至工业和信息化部（节能与综合利用司）。2025年6月5日发布清单中只包含了青海4家多晶硅企业。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅期货算是“反内卷”交易足够充分的品种，虽然硅片及电池片价格在逐步跟涨，但难以从组件端继续向下游传导，因此资金的推涨不具有可持续性。另外，因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限，若需求端继续走弱，可能会进一步压制多晶硅价格。不过多晶硅以不得低于完全成本的价格销售这一规则就约束了其下跌空间。另外工信部发布《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》，再加上此前有修订多晶硅单位产品综合能耗标准的消息，多晶硅去产能预期加强。综合看，预计多晶硅价格或进入宽区间震荡运行（可参照当前现货价），有持仓的需做好仓位管理。

　　单边：新单观望。

　　期权：买虚值看跌期权可继续持有，并做好止盈/止损设置（执行价可参照当前现货价）。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌650元至71350元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌650元至69250元/吨；期货主力合约LC2509收涨0.94%至68920元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为2430元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为2110元/吨。

　　目前仓单数量为6605吨，环比+1060吨，变化主要来自中远海运南昌（+710吨）、遂宁天诚（+240吨）、中远海运镇江（+110吨）。

　　【重要资讯】

　　1、7月30日，宜春市生态环境局发布奉新九岭锂业有限公司年产50000吨锂电材料项目（一期）环境影响评价文件审批决定的公告。项目拟建于江西省宜春市奉新县高新技术产业园区南区，项目分期建设，本期环评为年产20000吨碳酸锂联产铷铯盐项目及万吨级全过程中试工程与数字化管控先导C配套项目。

　　2、7月31日，四川能投德阿锂业有限责任公司（以下简称“德阿锂业”）年产3万吨锂盐项目成功调试并产出合格电池级锂盐产品。这标志着该项目在完成建设与安装的基础上，顺利打通核心工艺流程，为后续全面达标达产奠定了坚实基础。该项目位于德阳－阿坝生态经济产业园区，占地288亩。（锂业分会）

　　3、藏格矿业表示，根据《中华人民共和国矿产资源法》第三十九条规定，采矿权人在开采主要矿种的同时，对具有工业价值的共生和伴生矿产应当综合开采，综合利用，防止浪费。藏格锂业积极响应国家号召，依托自主研发技术对伴生矿种氯化锂进行综合利用，履行了有关部门的立项审批程序，既符合国家相关法律法规，亦深度契合国家及地方推动盐湖资源综合开发的产业政策导向。藏格矿业称，目前，公司在有序推进《采矿许可证》变更与续期的同时，也正积极就前述通知事项与监管部门进行沟通。

　　【交易策略】

　　单边：矿产权证合规化引发了对供应收缩的担忧，除了已经落地的减产外，大厂在8月9日采矿证到期后的生产状况存在不确定。此外，动力需求回暖，储能维持高景气；预计8月将出现供<求的情况，从而对价格有支撑。需跟踪云母及盐湖生产变化，若发生较大规模减产，短期内会推动价格强势拉升。然从长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本。云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放（目前周度开工率60%），因此碳酸锂价格在上方也会有压力。综合看，江西云母矿证问题是当前市场焦点，其中大厂矿证续期可作为参考依据，关注事件进展。

　　单边：新单观望。

　　期权：小仓位尝试买看涨期权，并做好止盈/损设置。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：关注跨月正套机会。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力09合约弱势调整，日内价格窄幅震荡为主。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1270-1370元/吨，华东地区重碱价格约1310-1370元/吨，华中地区重碱价格约1320-1400元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，盘面大幅回落带动基差明显走强，华中重碱09合约基差约94元/吨，沙河重碱09合约基差约-16元/吨。价差方面，纯碱09&01价差-77元/吨，环比窄幅调整，短期依然反套为主。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约2790张，环比上期增加468张，增量来自河北一三三处。目前仓单主要分布在安阳万庄、河北一三三处。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，装置方面江苏实联预期近期开车，吉兰泰预计8月5日检修，青海五彩计划8月25日开始检修。下游消费需求一般，新价拿货意向不足，对于原材料库存的储备偏谨慎。浮法玻璃市场来看，沙河市场期现货源成交重心继续走低，下游采购谨慎。华东市场成交氛围偏淡，鲁、浙、皖区域暂稳，江苏零星企业部分货源优惠以缓解近日的出货压力。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面反弹乏力，价格跟随市场情绪降温而继续承压调整，整体来看盘面价格延续震荡调整。现货市场需求整体欠佳，下游采购意愿减弱，交投氛围清淡，市场信心亦不足。月底市场会议弱于此前预期致使宏观情绪回落，加之近期焦煤价格大幅下调均对于纯碱价格形成利空拖累。基本面来看，下游需求疲弱致使产业库存压力渐显，交割库存环比亦继续攀升，后续产业仍将面临较大去库压力。基于此未来纯碱仍将面临供需疲弱压力进而令盘面价格承压。从外部情绪来看，短期宏观政策导向依然是影响价格变动的关键，产业与宏观交织博弈或加剧盘面波动弹性。此外，09合约后续逐步面临交割逻辑，期现出货并不顺畅，后续09合约恐依旧承压，单边谨慎参与为宜。套利方面，目前交割库容偏紧，加之弱现实短期恐难有实质改善，近月压力或更为凸显，而中期来看宏观对于远月提振犹存，因此我们认为短期纯碱09&01价差有望延续反套逻辑，后续随着主力合约逐步移仓，反套可择机获利减仓或平仓。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约继续弱势下探，价格重心缓慢下移。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1760元/吨附近，菏泽市场参考价格1740-1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期基差窄幅调整，山东09合约基差约51元/吨，河北09合约基差约41元/吨。价差方面，UR09&01价差约-28元/吨，环比继续走弱；UR11&01价差约15元/吨，环比微涨。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约3373张，环比上期增加140张，减量来自云图控股10张，增量来自安阳万庄150张。现阶段仓单分布在云图控股和四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，现阶段山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1130吨，较上期增加310吨。短时复合肥开工小幅提升中，原料逢低持续适量采购，保持一定的库存水平。目前尿素企业预收订单天数6.12日，环比增加3.03%。利润情况来看，目前煤制固定床工艺理论利润为-167元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润332元/吨；气制工艺理论利润-185元/吨。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素价格跟随商品整体情绪降温而弱势下挫，短期波动弹性较大且重心逐步下移。目前外部情绪扰动依然是主导价格波动的关键，宏观与产业博弈促使市场情绪反复的同时也使得盘面价格趋势性并不明显。基本面数据来看，供给端相对维稳，存量负荷变动不大。需求端复合肥季节性增量以及出口提振使得本月产业去库较为顺畅，但月底随着港口库存回落以及煤炭价格调整，库存出现小幅反弹。整体来看，现阶段尿素供需改善有限，09合约将逐步演绎现货交割逻辑，在目前弱现实影响下预估后续该合约价格恐难有明显改善，价格弱势震荡运行概率较大。价差方面，UR09&01价差整体延续反套逻辑，由于09合约趋于现货逻辑，后续价格恐不及01合约抗跌，因此我们认为短期UR09&01价差或偏弱运行，前期反套建议适度获利减仓为宜。

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