供给端：

化工行业竞争加剧致盈利承压

“反内卷”势在必行

2022年以来，化工行业面临需求收缩、供给冲击和预期转弱压力，运行走势呈现出自2021 年高位回落态势。2025年以来，伴随多项扩内需政策逐步落地，国内需求有望企稳修复，但由于供给端竞争进一步加剧，化工行业产品价格走弱、产能利用率走低问题凸显，企业面临“增收不增利”甚至亏损局面。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确强调“反内卷”，推动落后产能有序退出之后，化工多个行业迅速跟进，纷纷发起“反内卷”号召。目前我国化工行业整体利润水平较低， 多数企业急切需要改善行业竞争格局，以获得正常盈利水平，在“反内卷”浪潮席卷而来的当下，新一轮供给侧改革势在必行。

需求端：

国内需求有望企稳恢复

出口需求提升空间或有限

国内：2025年《政府工作报告》提出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。其中实施提振消费专项行动举措包括，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新等，带动国内需求有望稳步恢复。

海外：2023年中国化工品销售额约2.24万亿欧元，占全球化工品销售总额的43.1%，位居全球第一。同时，据中国贸易救济信息网数据，2016-2025年7月21日，全球对我国反倾销案共计720起，按行业分布，化学原料和制品工业位居第一，共涉及反倾销案158起，占比达21.9%。2025年来，欧洲多家化工巨头出现“关停潮”，但对国内相关化工品价格提振较小。中国化工品销售额已连续多年稳居全球第一，在多国对华频繁发起反倾销背景下，海外需求增长空间或有限。

化工行业底部确定性较强

供给侧改革有望推动行业

步入发展新阶段

我国工业景气自2008年以来经历了三轮周期：（1）2008年底-2015年，全球金融危机后的“四万亿”需求刺激计划带动制造业景气迅速回升。（2）2015年底-2020年中，提出供给侧结构性改革，通过“三去一降一补”等措施，工业景气度大幅提升。（3）2020年底-2023年，因我国率先从全球公共卫生事件冲击中恢复生产，出口需求旺盛，同时我国新能源产业高速发展，并提出“双碳”战略，我国工业景气度因此迅速回升。

回顾历史，立足当下，化工行情的推动力已从过去以需求刺激为主，逐渐转向为以供给侧改革为主。从当下PPI历史对比来看，当前化工周期在底部区间徘徊已久，且需求端短期改善程度相对有限。因此，为优化行业供需格局、推动行业向高质量发展转型，或将从供给端寻求突破。

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