早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.44%至1029美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.56%至284.6美金/短吨

　　1.USDA出口销售前瞻：截至7月17日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于10-35万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售25-50万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于15-30万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为10-25万吨。

　　2.Anec：7月20日至7月26日期间，巴西大豆出口量为281.07万吨，上周为308.76万吨；豆粕出口量为53.17万吨，上周为56.62万吨。

　　3.油世界：大豆期货价格在周五出现上涨但随后出现回落，随着周末期间美国中西部大范围的降雨到来，减少了相对高温带来的压力。

　　4.我的农产品：截止7月18日当周，油厂大豆实际压榨量230.55万吨，开机率为64.81%。大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比去年增加31.04万吨，增幅5.08%；豆粕库存899.84万吨，较上周增加11.2万吨，增幅12.66%，同比去年减少26.22万吨，减幅20.8%。

　　国际大豆市场整体以供需偏宽松为主，美国产区天气状况良好，作物生长状况良好，生产端影响相对比较有限，大豆出口销售仍然相对偏慢，整体以供需偏宽松为主。巴西大豆产量维持高位，农户卖货进度相对偏慢，压榨增量有限，后续出口压力仍然存在。阿根廷产量同样维持高位，近期加征出口关税可能对出口方面产生一定影响。国内大豆到港整体维持高位，压榨量同样维持高位，需求虽然表现良好，但整体库存压力仍然存在。

　　2.套利：RM91反套，M91反套

　　白糖

　　昨日ICE美原糖下跌，主力合约下跌0.01（0.06%）至16.27美分/磅。伦白糖下跌，主力合约下跌0.2（0.04%）至472.1美元/吨。

　　1.根据经济合作与发展组织与联合国粮食及农业组织（OECD-FAO）联合发布的中期预测报告（2025-2034年），全球糖价预计将出现小幅下降，不确定性因素包括极端天气事件、巴西在全球糖市场的主导地位，以及糖与乙醇相对盈利能力的波动。报告指出，印度政府将采取措施促进产业多元化，支持甘蔗乙醇生产。预计印度将继续保持全球第三大糖出口国的地位，仅次于巴西和泰国，占据全球糖贸易份额约8%。目前，乙醇生产约占印度糖产量的9%，预计至2034年，这一比例将显著提升至22%。过去两年，印度糖业产量的不确定性导致了出口限制，并引入了出口许可证制度。2024/25榨季初期，印度预期丰收的预测曾导致全球糖价下跌，而产量前景恶化的担忧成为2025年2月糖价大幅上涨的诱因。作为全球第二大糖生产国，预计未来十年印度的糖产量增长率将略低于过去十年的水平，这主要归因于甘蔗产量增长放缓，以及更多甘蔗用于生产乙醇。亚洲和非洲的低收入及中等收入国家将是未来十年全球糖需求增长的主要推动力，这得益于持续的人口增长和可支配收入的增加。印度食糖消费增长迅猛，紧随其后的是印度尼西亚、巴基斯坦和中国。与此形成鲜明对比的是，高收入国家由于人口增长放缓以及消费者偏好转变（对高糖摄入健康风险的担忧），糖消费水平预计将保持稳定。全球糖产量预计将持续增长，甘蔗糖占全球食糖总产量的85%以上。巴西有望巩固其全球最大糖生产国的地位，这得益于其甘蔗种植园的扩建和品种更新。在印度和泰国，品种改良和更高的榨糖率预计将成为推动产量增。

　　2.可口可乐公司22日宣布，将于今年秋季在美国市场推出一款以“美国蔗糖”为甜味剂的可乐新品。就在一周前，素以爱喝可乐闻名的美国总统特朗普曾表示，他正与可口可乐公司探讨将可乐中使用的甜味原料由高果糖玉米糖浆改回蔗糖，称这是“更好”的选择。

　　3.截至7月20日，云南第三方库存71.4万吨，虽同比增加14.35万吨，但环比减少10.75万吨，且上旬与中旬累计去库存近11万吨，数据显示去库速度加快。若月底前糖价维持当前水平，预计7月去库存总量有望达到15-17万吨。

　　4.商务部：7月份关税配额外原糖预报到港75万吨，8月预报到港12万吨。

　　5.据报道，由于巴基斯坦糖厂、政府官员、批发商、经纪人和零售商之间的对峙，包括拉瓦尔品第在内的巴基斯坦旁遮普省的食糖危机已经恶化。对此，巴基斯坦零售商协会已暂停所有食糖采购，并指示零售商出售现有库存，停止进一步销售。持有多余食糖的零售商已被告知将其分发给小店主以清理库存。据媒体报道，该协会警告称，下周可能会出现严重的食糖短缺，预计价格将攀升至每公斤220卢比。协会代表谢赫·里兹万·肖卡特（SheikhRizwanShaukat）和萨利姆·佩尔韦兹·巴特（SaleemPervaizButt）坚称，他们不会屈服于压力或胁迫，并强调自尊高于经济利益。他们指责糖厂老板受政治势力庇护，使其免受问责。零售商称，按照价格管制规定，他们无法以每公斤173卢比的价格出售以176-180卢比采购的食糖。

　　巴西糖产同比下降引发市场担忧，不过已在盘面有所计价，考虑到全球糖市供需预期宽松，预计原糖短期维持震荡运行。反观国内，国产糖去库速度尚可，库存压力有限，预计郑糖短期维持偏强走势。

　　1.单边：郑糖短期维持震荡偏强走势，关注上方压力位

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.23%至55.84美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.37%至4300林吉特/吨。

　　1.MPOA：据马来西亚棕榈油协会发布的数据，马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加11.24%，其中马来半岛增加18.95%，沙巴减少0.14%，沙捞越增加0.41%，马来东部增加0.01%。

　　2.GAPKI：印度尼西亚棕榈油协会周三数据显示，受出口激增影响，印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨。作为全球最大棕榈油生产国，印尼5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动。5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2%。

　　3.ITS：据外媒报道，船运调查机构ITS的数据显示，印尼在6月份的棕榈油出口量环比大幅增长30.5%，从5月份的198.3万吨增至258.8万吨。从具体产品来看，毛棕榈油出口量从5月份的200061吨增至286882吨。24度精炼棕榈油出口量也大幅增加，从5月份的818077吨升至1147000吨。33度精炼棕榈油的出口量从5月份的359757吨增至469916吨。从主要目的地来看，对欧盟的棕榈油出口量从5月份的300957吨增至330369吨。对印度的出口量从5月份的586611吨大幅增至755752吨。对中国的出口量也表现强劲，从5月份的312070吨跃升至476045吨。

　　4.据外媒报道，一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨。

　　5.据加拿大农业及农业食品部（AAFC），本周发布的7月供需报告对关键数据进行了调整。AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨。同时，旧作油菜籽出口预期也被调高至950万吨。展望2025/26年度，AAFC将油菜籽产量预估下调20万吨至1780万吨，基于2.08吨/公顷的单产测算，低于上年的2.17吨/公顷。

　　目前棕榈油仍处于增产累库中，预计7月马棕增产累库进程持续，不过印尼价格坚挺。近期中国和印度时有买船，继续关注中国和印度买船情况。美豆优良率稍不及预期，但丰产预期仍然较强。国内豆油进入阶段性累库，基差稳中有降。国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂维持震荡，可考虑回调时做多。

　　3.期权：回调后可考虑卖看跌类或买看涨类期权。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.2%，收盘为417.0美分/蒲。

　　1、周三，CBOT玉米期货转跌，延续跌势至第三日，因价差交易以及美国今年秋季将大丰收的预期持续打压市场。玉米期货试图在盘初扳回周二的跌幅，但在午后中段重挫，因预报显示美国粮食带将迎来有利于作物生长的降雨，且供应充足，令价格承压，并促使一些交易商重新评估他们的预测模型。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月18日，北方四港玉米库存共计220.9万吨，周环比减少9.7万吨；当周北方四港下海量共计34万吨，周环比减少26.20万吨。

　　3、据Mysteel调研显示，截至2025年7月18日，广东港内贸玉米库存共计94万吨，较上周增加10.20万吨；外贸库存1万吨，较上周减少0.10万吨；进口高粱48.1万吨，较上周减少2.10万吨；进口大麦39.5万吨，较上周增加4.20万吨。

　　4、截至7月23日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.1万吨，较上周下降3.50万吨，周降幅2.60%，月增幅0.15%；年同比增幅19.40%。

　　5、7月24日北港收购价价为700容重15水分价格为2280-2300元/吨，价格稳定，华北产区玉米继续上涨。

　　美玉米底部震荡，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏强，港口价格稳定。进口玉米继续拍卖，华北玉米现货上涨，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。09玉米夜盘回落，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期稳定，期货仍底部震荡。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米观望。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现一定回落压力。其中东北地区14.1-14.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14-14.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14.3-15.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区13.4-14.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区14.2-15.7元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月22日当周，全国7公斤仔猪价格440元/头，较7月18日持平，15公斤仔猪价格540元/头，较7月18日持平，50公斤母猪价格1628元/头，较7月18日持平；

　　3.农业农村部：7月23日“农产品批发价格200指数”为112.74，下降0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.80，下降0.02个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.57元/公斤，下降0.8%

　　生猪市场基本面变化有限。规模企业出栏进度有所加快，普通养殖户出栏积极性有所改善，二次育肥整体以观望为主，加之当前生猪出栏体重仍然维持高位，总体供应压力仍存。近期盘面大幅上涨主要受去产能担忧影响，但预计整体影响有限，中期有所支撑，但近端压力仍存。

　　1.单边：近端考虑逢高抛空，远端逢低买入

　　2.套利：LH91反套

　　花生

　　1、河南正阳白沙通货米报价4.35-4.45元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.4-4.5元/斤；兴城花育23通货米报价4.27-4.4元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.4元/斤。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生偏强，目前稳定在4.45元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量基本停止，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期窄幅震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.36元/斤，较上一交易日价格上涨0.1元/斤，主销区均价3.49元/斤，较上一交易日价格上涨0.07元/斤。昨日东莞停车场剩20台车，1号停车场到货6车。

　　苹果

　　1、截至2025年7月16日，全国主产区苹果冷库库存量为80.60万吨，环比上周减少10.89万吨，走货速度环比上周略有好转，同比去年相差不大。（mysteel）

　　2、海关数据：2025年6月鲜苹果进口量1.87万吨，环比增加5.32%，同比增加6.37%。2025年1-6月累计进口量6.90万吨，同比增加36.63%。2025年6月鲜苹果出口量约为3.70万吨，环比减少18.62%，同比减少38.55%。

　　3、卓创：昨日产地主流成交价格维持稳定，存储商出货积极性比较高，客商采购合适货源，实际成交一般。陕西产区秦阳零星上市，当前上市量很少，成交量较小，同质量货源报价略高于去年。市场出货速度一般，销售量较小，主流价格稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.8元/斤，条纹3.04.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价3.0-3.3元/斤。果农卖货积极比较高。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.8元/斤，果农要价3.0-3.8元/斤，主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.03（0.04%）至68.29分/磅。

　　1、截止7月19日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为16.7%，环比增加3.1个百分点，较去年同期慢3.8%。收割同比偏慢，系马托格罗索州落后幅度较大。

　　2、截至2025年7月18日，2025/26年度印度棉种植面积为985.5万公顷，较上一年度同期低34.9万公顷。印度棉种植目标在1295万公顷，种植面积同比落后幅度扩大，因古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦部分主产区因降水偏多、其他农作物经济性更强等原因减少了棉花种植面积。

　　3、美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温83.42℉，同比低0.64℉；平均降雨量为0.74英寸，同比低0.24英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温83.83°F，同比低1.94℉；平均降雨量0.43英寸，同比低0.14英寸。美棉主产区及得克萨斯州夏季高温少雨，但基本属于正常范围，目前棉花多进入现蕾、结铃期，生长状况良好。

　　目前棉花供应量可能会导致年度末期棉花供应略偏紧，但是市场预期未来市场可能会增发滑准税配额，具体增发滑准税配额量将对市场供应有一定影响。此外中美关于贸易和关税也存在不确定性，目前来看似乎是有一定的乐观预期，如果关税问题有所缓和，那么对棉花将有一定的利多支撑。但是考虑目前价格涨至当前位置下游端需要一定时间消化，预计短期棉价价格维持当前水平震荡。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡略为主。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“个人消费贷款贴息政策”，可获得关于个人消费贷款贴息政策的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注