盘前市场动向

　　1. 7月22日(周二)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.10%，标普500指数期货涨0.04%，纳指期货跌0.05%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.94%，英国富时100指数跌0.00%，法国CAC40指数跌0.67%，欧洲斯托克50指数跌0.74%。

　　3. 截至发稿，WTI原油跌0.99%，报65.30美元/桶。布伦特原油跌0.95%，报68.55美元/桶。

　　市场消息

　　政治重压之下鲍威尔即将发表讲话。北京时间周二20：30，鲍威尔将出席一场跟大型银行资本框架综合审查相关的监管会议，并且发表开幕词。他的讲话料将聚焦于巴塞尔协议III最终方案、压力测试、大型银行的资本附加以及杠杆要求等监管相关的话题。但是，由于近期特朗普以及共和党议员频繁就美联储总部翻新工程超支一事向鲍威尔施压、并要求其下台，他的讲话仍然受到交易员和投资者的广泛关注。美国联邦住房局局长威廉·约翰·普尔特再次在X上发帖“带节奏”，称虽然这场讲话不是鲍威尔的辞职演讲，但“鲍威尔的‘辞职演讲’将会到来”。鲍威尔预计将不会在今晚的讲话中对事件进行直接表态，而是可能再次强调美联储独立性的重要性。鲍威尔正面临来自特朗普政府要求其下台的越来越大的压力。特朗普及其政府认为，在他们寻求为即将到来的数万亿美元债务进行再融资之际，鲍威尔是降低借贷成本的障碍。

　　杰富瑞上调标普500目标价至5600点：警惕核心CPI上升，看好防御板块。杰富瑞近日将标准普尔500指数2025年年底目标价上调至5600点，对应约20倍市盈率。该机构量化策略主管德什·佩拉穆内蒂莱克在最新报告中指出，尽管上调目标价，但需关注历史季节性规律与宏观经济指标的变化。佩拉穆内蒂莱克认为，特朗普政府提出的"大美丽法案"可能成为市场关键变量。该政策若落地，有望缓解当前评级下调压力，并可能通过政策刺激提升企业自由现金流水平。不过他同时强调，当前标普500指数估值已处于高位，主要支撑因素在于2025年每股收益预计仅实现5%的同比增长，这一增速与当前估值水平相比略显不足。在行业配置方面，该策略师延续防御性布局思路，明确表示看好在经济下行周期中具备抗跌属性的板块。

　　高贝塔股拥挤度飙至历史峰值!小摩警示：此轮行情无基本面支撑，回调风险迫近。摩根大通全球战略与量化团队最新研究指出，当前市场对高贝塔系数股票的追捧已达到可量化的历史峰值，这一极端拥挤的交易状态可能预示着短期市场风险加剧。贝塔系数作为衡量股票相对大盘波动性的关键指标，高贝塔值(通常高于1.0)的个股虽具备更高潜在收益，但同时也伴随着更大风险。据该机构分析，当前高贝塔股票的拥挤程度已达100%分位，这一水平仅在互联网泡沫时期、金融危机后及2018年"波动率末日"(Volmageddon)等极端市场环境中出现过。该行全球资产策略主管Dubravko Lakos-Bujas解释称，本轮高贝塔行情由多重因素驱动：市场对"金发姑娘"情景(经济温和增长与美联储降息预期并存)的定价、关税政策消耗效应(如所谓的"TACO交易")，以及机构投资者对高杠杆投机标的的追逐。摩根大通量化团队警示，尽管市场存在乐观预期，但当前高贝塔行情缺乏商业周期从衰退到繁荣复苏的支撑，亦无货币/财政政策大幅宽松的持续助力，这与全球金融危机后或疫情后的市场环境存在本质差异，因此该团队认为高贝塔系数股票的这轮涨势将逐渐消退。

　　富国证券分析师坚定看多标普500：科技七巨头将驱动下半年两位数涨幅。富国证券首席美国股票策略师克里斯托弗·哈维近日重申，在美国科技巨头强劲增长的推动下，标准普尔500指数有望在下半年实现两位数增长。作为华尔街最坚定的多头之一，哈维早在去年12月便设定了标普500指数年底目标价7007点，较周一6305.60点的收盘价仍有11%的上涨空间。他强调，无论特朗普政府的贸易政策如何调整，大型科技公司始终是本轮牛市的核心驱动力，自4月低点以来，这些企业已推动指数上涨27%，且这一趋势仍将持续。“我们观察到，优势企业正在持续扩大领先地位。超大型科技公司不仅利润率更高，市场份额也在稳步扩张。人工智能领域蕴含着真正的长期增长动能，这一趋势不会轻易中断。”事实上，自4月9日特朗普宣布暂停大部分全球关税以来，七大科技巨头股价已累计飙升42%，成为本轮行情的最主要推手。尽管市场存在估值过高的质疑，但哈维认为标普500指数的集中度恰恰是其抗风险能力的体现。他解释道：“当前标普500成分股的基本面更强劲，领头羊企业更具增长性和科技属性，生产效率与管理水平也显著提升。”

　　美债“陡化风暴”蓄势待发! 鲍威尔若遭罢免，30年期美债收益率或将直奔5.5%。德意志银行的策略师团队近日发布研报称，若特朗普下定决心以某种合理化的司法程序罢免鲍威尔，美联储独立性受损将导致超长期美债收益率——即30年期美国国债收益率——上升逾50个基点，同时在近期明显下降的10年期美债收益率也将随之迈入上行轨迹。押注美债收益率曲线驱动的逻辑在于，若新任美联储主席更倾向配合特朗普的降息诉求，短期债券收益率可能因政策宽松预期而下行，而央行独立性被削弱的担忧,则可能推高长期通胀预期，进而抬升长期债券收益率。双线资本的副首席投资官杰弗里·谢尔曼也青睐这一交易，称该交易已成为对冲特朗普试图解雇鲍威尔的风险的首选方式。

　　OpenAI、软银生隙，千亿AI基建项目“星际之门”遇阻。据知情人士透露，由OpenAI与软银集团牵头、初始投资达1000亿美元的AI数据中心项目“星际之门”(Stargate)推进受阻，原计划4年内扩展至5000亿美元的宏伟蓝图已大幅缩水。目前，项目已将近期目标调整为今年年底前在俄亥俄州建立一座小型数据中心，且至今未签署任何正式协议。知情人士称，软银与OpenAI在项目关键条款上存在分歧，选址问题成为主要障碍，导致负责落地的新公司迟迟未能推进。尽管双方1月曾承诺“立即”启动千亿美元投资，但实际进展远低于预期。业内人士指出，OpenAI CEO奥尔特曼为加速ChatGPT下一代产品算力储备，已绕开软银，与甲骨文、CoreWeave等运营商签署数据中心大单。

　　个股消息

　　通用汽车(GM.US)Q2净利润同比下降35%，关税影响达11亿美元拖累盈利。财报显示，通用汽车Q2营收为471亿美元，低于上年同期的480亿美元，部分原因是定价疲软，但仍高于分析师预期的458.4亿美元。归属于股东的净利润为19亿美元，同比下降35.4%;调整后的每股收益为2.53美元，高于分析师预期的2.34美元。通用汽车表示，第二季度关税净影响达11亿美元。除了关税之外，该公司的利润也受到保修成本上升和电动汽车库存增加的影响。该公司表示，在减轻2025年关税影响方面取得稳步进展，至少可减轻40-50亿美元关税影响中的三分之一。截至发稿，通用汽车周二美股盘前跌超2%。

　　可口可乐(KO.US)Q2盈利超预期，将推出使用美国蔗糖的新款可乐产品。财报显示，可口可乐Q2营收同比增长1%至125.4亿美元，略低于分析师预期的125.7亿美元;可比每股收益为0.87美元，好于分析师预期的0.83美元。营业利润率为34.1%，高于上年同期的21.3%。此外，可口可乐表示，计划于今年秋季推出用美国蔗糖制成的产品。展望全年，可口可乐预计，有机营收将增长5%-6%，该预测区间中值5.5%不及分析师共识预期的5.7%。该公司还预计，全年每股收益为2.88美元，不及分析师共识预期的2.97美元。

　　33亿预期落空!恩智浦(NXPI.US)Q3展望逊色引投资者抛售。荷兰芯片制造商恩智浦最新公布的第三季度营收展望未能满足部分投资者的乐观预期。该公司预计当季营收将在30.5亿至32.5亿美元区间。虽然这一预测中值略高于华尔街平均预期，但汇编数据显示，部分分析师此前曾预测其营收将突破33亿美元。这一保守展望反映出恩智浦仍面临行业动荡的挑战。作为汽车芯片主要供应商(该业务占其总营收逾半数)，公司正承受着特朗普政府关税政策带来的持续冲击。这些关税措施不仅打乱了全球供应链，更导致客户订单存在诸多不确定性。此外，数据显示，恩智浦第二季度营收同比下降6%至29.3亿美元，基本符合分析师预期;调整每股收益2.72美元的表现则超出2.68美元的预期。截至发稿，恩智浦周二美股盘前跌超6%。

　　传小摩(JPM.US)正探索以客户加密货币为抵押发放贷款。据报道，摩根大通正在探索以客户持有的加密资产作为抵押发放贷款的可能性。在特朗普政府监管环境整体趋松之际，这是美国最大银行之一正在推动加密资产进入主流金融体系的又一迹象。与此同时，有人警告称，这些计划可能会有所变动。摩根大通则拒绝置评。值得一提的是，若这项政策若最终落实，将标志着摩根大通首席执行官杰米·戴蒙立场的重大转变。戴蒙此前曾多次批评比特币，即使比特币价格在近年持续飙升，戴蒙也不曾改变他的态度。他在2024年的瑞士达沃斯世界经济论坛上表示：“比特币什么也做不了。我称它为宠物石(pet rock)。”不过，戴蒙在今年5月的摩根大通年度投资者日上表示：“我们将允许你购买它……但我们不会替你托管。我们只会把它列在客户的账户报表里。”

　　“空中的士”商业化倒计时!Joby(JOBY.US)五架飞机2026年冲刺FAA终审。电动空中出租车初创企业Joby Aviation首席执行官表示，公司预计明年将有五架飞机进入认证最后阶段，为实现2026年初启动商业飞行的目标铺平道路。Joby首席执行官JoeBen Bevirt在接受采访时表示：“2026年全年，我们将逐步增加飞机数量并扩大运营规模。”他特别指出，公司明年将有五架飞机接受美国联邦航空管理局(FAA)的型号检查核准测试，这是在美国开展商业航空服务的必要程序。Bevirt补充道：“启动观光航班只需一架飞机，而开通固定航线则需要两架，特别是机场接驳航线。”

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间20:30 美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞

　　北京时间次日01:00 美联储理事鲍曼主持美联储主办的大型银行资本框架会议的炉边谈话环节

　　业绩预告

　　周三早间：SAP(SAP.US)、德州仪器(TXN.US)

　　周三盘前：AT&T(T.US)

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