【盘面回顾】本周焦煤现货继续上涨，蒙5#原煤报价790元/吨，安泽低硫主焦报价1320元/吨，产地焦炭一轮提涨落地，港口焦炭跟随盘面反弹，集港利润走扩。周内双焦盘面偏强震荡，煤焦月差反套走强，JM9-1月差-49.5(-16.5)，J9-1月差-45(-16.5)。

　　焦煤：前期停产的矿山陆续复产，部分矿山因煤矸石处理问题临时停产，整体来看，国产矿复产速度略慢。本周口岸恢复通关，但通关水平偏低，口岸蒙煤库存大幅去化。海煤进口利润持续扩张，后续焦煤到港有望放量，8月中下旬大批俄煤到港，警惕集中到港对现货市场的潜在冲击。下游方面，一轮提涨虽已落地，但焦煤现货涨幅过大，即期焦化利润继续收缩，亏损焦企数量增多，焦炭开工率有望下滑。下游焦企连续几周补库，独立焦化厂焦煤平均库存可用天数已超10天，补库需求持续性有待观察。盘面反弹带动期现投机需求进场，本周焦煤现货流拍率低，现货成交情况良好。

　　焦炭：因现货焦煤疯狂涨价，且钢厂对焦企提涨较为抵触，部分地区焦化厂亏损幅度扩大，减产意愿增强，焦炭开工率有望下滑。市场预期下周开启二轮提涨，目前评估落地概率较大，但焦煤现货强势反弹，焦炭涨幅受制于钢厂，后续焦企仍有亏损压力，或继续向下游钢厂提涨扩利。需求端，因成材盘面反弹，以原料库存计算的钢材利润仍在持续改善，高利润刺激前期检修的钢厂复产，本周铁水超预期增产，短期内焦炭刚需有支撑。近期焦炭盘面加速上涨，集港热情高涨，投机需求旺盛，焦炭库存结构改善，短期产业链矛盾并不突出。

　　【南华观点】

　　近期宏观氛围偏暖，双焦盘面强势反弹，投机需求进场锁货，现货流动性收紧，煤企纷纷涨价，焦化利润承压，下周周初焦化厂将开启二轮提涨，目前来看落地概率较大。本周铁矿强势反弹，即期钢材利润收缩，但以原料库存计算的钢材利润仍在扩张，钢厂自主压减铁水产量的意愿不强，煤焦采购需求旺盛。投机需求+刚性需求对煤焦盘面和现货价格形成有效支撑，市场对供给侧2.0的预期愈演愈烈，短期盘面或延续偏强震荡。中长期来看，炉料强势上涨对钢厂盈利形成潜在威胁，铁矿现货弹性更大，对钢厂利润的影响也更大，高铁水或难以为继。据市场反馈，目前钢坯出口订单下滑明显，唐山钢坯库存加速累库，期现投机库存也将成为后续负反馈的催化剂。操作层面，单边建议观望，不建议追高，套利建议关注煤焦9-1反套的机会，近期资金博弈激烈，建议投资者注意风险防范。

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