固收日报20250718：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，中国央行：今日开展1875亿元7天逆回购操作，投标量1875亿元，中标量1875亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有847亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.15，下调37点。

　　资金方面，7月18日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.4654%，上日加权平均价报1.4516%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.5000%，上日加权平均价报1.4524%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌。隔夜shibor报1.4620%，下跌0.10个基点；7天shibor报1.4940%，下跌1.00个基点；14天shibor报1.5600%，上涨0.70个基点；1月shibor报1.5360%，下跌0.30个基点；3月shibor报1.5550%，下跌0.20个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行0.30BP至1.6650%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.90BP至1.7440%，30年期国债2500002收益率上行0.70BP至1.8750%。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约收平。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25工行二级资本债03BC”收益率下行0.13BP至1.8799%，3Y“25交行TLAC非资本债01A(BC)”收益率持平至1.7700%，2Y“21浙商银行永续债”收益率下行1.42BP至1.7350%。

　　中证转债指数收盘涨0.23%，报453.86，成交额为708.8亿元。宏丰转债涨20%，博瑞转债涨超11%，华宏转债涨超7%；博汇转债、金现转债跌超5%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“23万科01”涨0.34%，“22万科04”涨0.09%；“22万科02”、“22万科06”跌超2%，“21龙湖02”跌0.10%。地方债方面，“24江苏33”、“24四川债11”涨超6%；“23黑龙江债27”跌0.68%。特别国债方面，“24特国01”跌0.12%，“24特国02”跌0.11%，“24特国03”跌0.10%，“24特国04”跌0.11%，“特国2401”跌0.11%，“特国2402”跌0.05%，“特国2403”涨0.10%，“特国2404”无成交。

　　国盛证券发表研报，年初以来，中短债利率表现持续偏弱。解释中短利率债为何近期表现偏弱，需要将时间维度拉长，更多从去年开始观察。时间拉长之后可以看到，今年中短利率债相对偏弱的表现，实际上是去年以来中短利率债相对偏强的修复。去年中短利率相对偏强的表现更多是由于央行对长端利率风险的提示以及购买国债所致。从利差角度来看，中短债或不会继续相对偏弱，至少会跟随市场大势。另一方面，如果央行开启国债买卖，依然对短债有至关重要的影响。总的来说，今年中短利率债相对偏弱的表现，是对去年中短利率债相对偏强表现的修复。

　　中信建投发表研报，上周债券市场略有调整，信用债中长期品种调整较为明显，同股债跷跷板因素及市场来到中期阻力位点等原因有关。时间来到七月，但过往几年的季节性行情并未出现，同今年行情抢跑较多，上半年较多的消化了市场预期有一定的关联。市场出现少量回撤、走强动能较弱，但仍未有走弱的结构性基础，当前资产总量仍旧有限，可供资金再配置的资产较少。债券“南向通”虽扩容但总额度仍旧较小，暂不构成大量资金的出口。

　　二、每日要闻BN

　　1.【全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会】 全国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会。全国政协主席王沪宁表示，要在跟踪研究经济运行新动态的同时，深入分析研究中长期经济社会发展的战略性、前瞻性问题，围绕谋划“十五五”时期经济社会发展目标任务、因地制宜发展新质生产力、全方位扩大内需、稳步推动共同富裕等重点问题持续深化研究，提出对策建议，助推相关决策部署落实落地。要广泛宣介“十四五”时期我国经济发展重大成就，引导社会各界全面、辩证、长远看待经济形势、发展大势，唱响中国经济光明论。(新华社)

　　2.【七部门：鼓励境外投资者在华再投资 促进形成更多有效投资】国家发改委等部门发布关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知，其中提出，依法实施并落实相关税收支持政策，鼓励境外投资者在华再投资，促进形成更多有效投资。对符合条件的外商投资企业境内再投资所需的外方关联股东贷款、“熊猫债”，优化管理流程，纳入“绿色通道”管理。鼓励各类金融机构在依法合规、风险可控前提下创新产品和服务，为外商投资企业境内再投资提供金融服务和支持。

　　3.【提前完成目标！“十四五”以来累计吸收外资已超7000亿美元】在国务院新闻办今天举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，商务部有关负责人表示，“十四五”以来，我国外贸顶住压力、展现韧性，货物贸易稳居全球第一，服务贸易规模稳居全球第二。外资质量提升，“十四五”以来累计吸收外资已超过7000亿美元预期目标。(央视新闻)

　　4.【商务部：对美出口占出口总额比重4年下降2.7个百分点】7月18日，商务部部长王文涛在国新办新闻发布会上表示，“十四五”期间，我国外贸的韧性和抗冲击能力显著提升。我国积极优化国际市场布局，推进多元化战略，贸易伙伴不断增加。王文涛指出，我国对美出口占出口总额的比重从2020年的17.4%下降到2024年的14.7%；今年上半年，对美出口下降同时，整体出口实现了增长。西方不亮东方亮，我国外贸进出口实现了多元化战略。(人民财讯)

　　5.【中国人民银行行长潘功胜会见美国银行国际总裁、美林国际首席执行官伯纳德.门萨】2025年7月15日，中国人民银行行长潘功胜会见了来访的美国银行国际总裁、美林国际首席执行官伯纳德.门萨。双方就全球经济金融形势、中国宏观经济政策和金融市场发展等议题进行了交流。(中国人民银行网站)

　　6.【天津：用好科技企业并购贷款试点 允许并购交易贷款占比放宽至最高80%】天津市地方金融管理局、天津证监局、市财政局等7部门日前联合发布《天津市支持并购重组若干措施》。其中提出，支持海河产业基金等政府资本联动长期资金设立并购母基金，强化产业链整合；吸引市场化私募基金集聚，加速形成并购基金生态圈。推动区域性股权市场申报基金份额转让试点，探索简化退出流程、优化定价机制，支持私募基金运用投资期限与锁定期“反向挂钩”政策，构建“募投管退”良性循环。鼓励金融机构提供并购贷款、债券、保险等多元化工具，拓宽直融渠道、降低成本。重点加大对科技型中小企业支持力度，用好科技企业并购贷款试点，允许并购交易贷款占比放宽至最高80%。

　　7.【吉林省省长主持召开金融化险工作专题会议，持续深入化解地方政府债务风险】据吉林省人民政府网，7月17日，省委副书记、省长胡玉亭主持召开金融化险工作专题会议。他强调，要深入学习贯彻习近平总书记在听取吉林省委和省政府工作汇报时的重要讲话精神，用足用好各类政策资源，持续深入化解地方政府债务风险，蹄疾步稳推进地方中小金融机构风险处置和转型发展，坚决守住不发生系统性风险的底线，不断巩固和增强经济回升向好态势。蔡东、王子联参加会议。

　　8.【年内险企增资发债超740亿元 “补血”方式多元化】 险企对资本补充的需求持续处于高位。据记者梳理，今年以来截至7月17日，险企合计“补血”规模已超740亿元(部分境外发行债券规模按发稿日汇率换算)。受访专家表示，未来，随着保险保障需求的持续释放，预计险企对资本的需求整体将保持增长态势，补充资本的方式将更加多元化和市场化。(证券日报)

　　9.【迎击低利率挑战，险资掘金另类资产】低利率市场环境中，保险资金正通过掘金另类资产寻求更多收益，其中资产支持计划(即保险版ABS)和REITs项目尤为受到险资的重视。据记者不完全统计，截至7月17日，今年以来，中保保险资产登记交易系统有限公司(下称“中保登”)共登记了40多只资产支持计划，合计规模超2000亿元，同比增长约五成；在REITs投资方面，共有40多家险资机构作为战略投资者参与10余只REITs配售，而去年同期仅有10家险资机构参与7只REITs配售。由此不难窥见，保险资金正在加速挖掘另类资产投资机会。(上海证券报)

　　10.【进出口行1期金融债中标结果出炉】进出口行发行3年期债券，规模20亿元，发行利率1.5630%，预期1.6300%，投标倍数4.28倍，边际倍数2.87倍。

　　11.【西藏自治区7期地方债中标结果出炉】7月18日，西藏自治区7期地方债中标结果出炉，投标倍数均超19倍。具体来看，10年期“25西藏债07”中标利率1.75%，全场倍数28.15，边际倍数5.44；15年期“25西藏债08”中标利率1.94%，全场倍数27.78，边际倍数14.12；20年期“25西藏债09”中标利率2.05%，全场倍数28.74，边际倍数10；10年期“25西藏债10”中标利率1.81%，全场倍数19.83，边际倍数2；15年期“25西藏债11”中标利率1.94%，全场倍数31.8，边际倍数2；20年期“25西藏债12”中标利率2.04%，全场倍数29.09，边际倍数20；30年期“25西藏债13”中标利率1.97%，全场倍数29.71，边际倍数1。

　　12.【辽宁省9期地方债中标结果出炉】7月18日，辽宁省9期地方债中标结果出炉，投标倍数均超29倍。具体来看，10年期“25辽宁债21”中标利率1.71%，全场倍数29.27，边际倍数1.03；10年期“25辽宁债22”中标利率1.71%，全场倍数29.97，边际倍数1.2；15年期“25辽宁债23”中标利率1.96%，全场倍数31.54，边际倍数16.67；20年期“25辽宁债24”中标利率2.05%，全场倍数31.49，边际倍数2.51；30年期“25辽宁债25”中标利率2.06%，全场倍数30.63，边际倍数6.79；20年期“25辽宁债26”中标利率2.05%，全场倍数30.96，边际倍数2.3；30年期“25辽宁债27”中标利率2.05%，全场倍数31.17，边际倍数3.82；20年期“25辽宁债28”中标利率2.05%，全场倍数30.12，边际倍数2.16；30年期“25辽宁债29”中标利率2.05%，全场倍数29.57，边际倍数3.22。

　　13.【吉林省财政厅：8月份拟发行地方政府债券103.6555亿元】7月18日，吉林省财政厅公告，8月份拟发行地方政府债券103.6555亿元，其中新增一般债券38亿元，新增专项债券65.6555亿元。

　　14.【连续3个月减持！5月中国减持9亿美元美债，日本、英国增持】当地时间7月17日，美国财政部公布的数据显示，2025年5月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国继3月由美国第二大债主变为第三大债主后，继续减持美国国债。美国财政部2025年5月国际资本流动报告(TIC)显示，日本5月增持5亿美元美国国债，持仓规模为11350亿美元，依然是美国第一大债主。英国5月增持17亿美元美国国债至8094亿美元，持仓规模维持第二。中国5月减持9亿美元美国国债至7563亿美元，为今年连续第三个月减持。减持后，中国对美国国债的持仓规模保持第三。从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势。2025年1月，中国增持18亿美元美国国债，2月增持235亿美元，3月减持189亿美元，4月减持82亿美元。2022年、2023年、2024年，中国分别减持1732亿美元、508亿美元、573亿美元美国国债。(澎湃新闻)

　　15.【美国众议院通过加密货币法案】当地时间7月17日，美国国会众议院以308票赞成、122票反对的结果通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(简称《天才法案》)(Genius Act)，旨在对加密货币监管进行重大立法改革。该法案将提交美国总统特朗普，预计将由特朗普签署成为法律。此外，众议院当日还以294票赞成、134票反对的结果通过了第二项范围更广的加密货币市场结构法案《清晰法案》(Clarity Act)，该法案将提交参议院审议，该提案旨在为数字资产建立一个更广泛、更有利于行业的监管框架。(央视新闻)

　　16.【美联储理事沃勒：劳动力市场紧张，FOMC应在本月降息25个基点】 美联储理事沃勒(Christopher Waller)在为纽约货币市场人士协会(Money Marketer)主办的一场活动准备的演讲稿中表示：“鉴于通胀接近目标水平且通胀上行风险有限，我们不应等到劳动力市场恶化才下调政策利率。” “我认为两周后将联邦公开市场委员会(FOMC)的政策利率下调25个基点是合理的。”“纵观软硬数据，我看到的景象是劳动力市场正处于边缘，”他说道。

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