1.据媒体报道，7月以来，上市公司纷纷发布上半年业绩预告，整体表现亮眼。数据显示，业绩预喜的上市公司比例超过57%，与上年同期相比，发布业绩预告的上市公司预计净利润总和增幅近七成。

　　2.数据显示，今日南向资金净流入16.03亿港元。

　　3.央行公告称，7月16日以固定利率、数量招标方式开展了5201亿元逆回购操作，操作利率为1.4%。数据显示，当日755亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4446亿元。

　　4.美国6月未季调CPI同比升2.7%，为2月以来新高，预期升2.7%，前值升2.4%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.1%。未季调核心CPI同比升2.9%，预期升3.0%，前值升2.8%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.1%。

　　股指期货：周三股指继续高位震荡，至收盘，上证50指数跌0.23%，沪深300指数跌0.3%，中证500指数跌0.03%，中证1000指数涨0.3%，全市场成交额为1.46万亿元。

　　开盘后股指冲高后快速回落，之后保持横盘震荡，午后市场一度跳水，但快速拉起后横盘整理，直至收盘。两市个股涨多跌少，3345家个股上涨，1937家个股下跌。医药板块再度走强，海南板块、减速器、文教娱乐、汽车板块也有表现。钢铁、元器件、船舶、稀土等近期活跃板块跌幅居前。

　　股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2509跌0.2%，IF2509跌0.26%，IC2509涨0.04%，IM2509涨0.37%。各品种贴水整体稳定，当月合约略有收敛，IM和IC下季月合约贴水略有扩大。IM、IC、IF和IH成交分别下降5.4%、0.5%、19.3%和19.3%；持仓分别下降5.4%、3.3%、4.3%和6.4%。

　　市场保持高位震荡。早盘CPO板块再度冲高后出现回落，使创业板指数冲高后调整。银行板块继续调整拖累大盘指数表现。但午后跳水之后军工、券商、保险等走强，指数回稳反映了市场的韧性，市场的承接力。在经济数据公布之后，港股表现强势，而A股落袋为安的博弈心态更重，震荡在情理之中。而且3500点整数关连续整固，也有投术上的整理要求。

　　因此，短期市场仍需要消化连续上涨后的获利盘，指数预计将保持震荡整理。

　　金融期权：今日A股市场个股层面普涨，全市场成交额回落至1.5万亿元以下。宽基指数方面，中小市值类指数表现偏强。

　　期权方面，多数期权标的高开低走，期权成交量维持高位。品种上看，500ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，标的实际波动变化不大，由于近期隐波与标的呈现正相关，受到相关性的影响，隐波有所回落。

　　我们从6月中旬开始提示了在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。近期市场情绪回暖，期权市场看涨情绪较浓，隐波与标的走势呈现正相关。各个期权品种隐波有所反弹但绝对水平依然偏低，在标的日内波动抬升的背景下，卖权策略收益有限，同时delta对冲的损耗也会侵蚀theta收益。预计在市场看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。

　　国债期货：周三国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率表现分化，短端强于中长端，上下波动幅度多在1bp以内。

　　今日央行净投放4446亿元短期流动性，市场资金面整体小幅趋松。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别回落至1.47%、1.53%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较昨日变化不大。

　　今日市场增量信息相对有限。早间央行逆回购大额净投放提振市场情绪，但税期走款对资金面的扰动尚未结束，且短期内降息预期不强的情况下，收益率下行后，市场止盈也有所增多。受此影响，期债盘面高开低走，多数收跌。

　　综合来看，上半年经济增速超预期，但一方面二季度GDP平减指数录得-1.26%，连续第九个季度负增长，凸显通缩压力。另一方面，边际上看，6月单月数据有喜有忧，生产、出口韧性较强，但内需边际转弱迹象较为明显。

　　考虑到今年宏观政策靠前发力的特征以及上半年“抢出口”、“抢转口”效应，我们倾向于认为下半年国内基本面面临的潜在挑战更大，债市走势难言反转。

　　操作上，建议投资者继续保持低多思路，市场出现阶段性调整的过程中，可考虑逢低分批布局一定多单。当然，短期内货币政策加码预期不强的情况下，预计做多赔率仍将有所受限。

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，轻仓低多思路为主

　　风险提示

　　点

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