【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1776，较上一交易日下跌42个基点，夜盘收报7.1771。人民币对美元中间价报7.1526，较上一交易日调贬28个基点。

　　【重要资讯】1）美国6月PPI环比持平，5月数据上修为增长0.3%。这是自去年9月以来最温和的年度涨幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和贸易服务后的核心PPI同样持平，同比上涨2.5%，创下2023年底以来最小增幅。2）美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。旅游业活动涨跌互现，制造业活动小幅下降，非金融服务业活动平均而言几乎没有变化，但各地区之间存在差异。经济前景呈中性至略微悲观态势。3）英国 6月CPI年率从 5 月的 3.4% 上升至 3.6%，高于预期的3.4%。

　　【核心逻辑】从最新美国通胀数据来看，美联储在7月降息的概率极低，9月降息窗口虽被压缩但仍未被彻底关闭，目前我们仍维持全年1–2次降息的判断。虽然“对冲需求衰减”降低了美元持续快速贬值的可能性，“持仓分散”则为美元阶段性反弹创造了条件，但这两大因素均未从根本上改变影响美元走势的中长期逻辑。综上，美元指数整体偏弱的大趋势大概率不会发生逆转，但需警惕短期的反弹。

　　【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌

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