上周纯碱和玻璃基本面环比呈现一定改善。周内，市场受到会议消息提振，玻璃、纯碱双双冲高，但截至周五已经呈现不同程度的回落。后续来看，玻璃基本面改观幅度较小；纯碱需求端支撑不强，库存仍然居于同比高位，存在一定压力。在基本面改善有限背景下，盐化工板块受到情绪影响较为显著，情绪若回落，短期内上行驱动有限。

　　风险：利好政策加码，产线超预期变动。

　　上周纯碱震荡下跌近2%，玻璃震荡上涨不足1%。周内，市场受到会议消息提振，玻璃、纯碱双双冲高，但截至周五已经呈现不同程度的回落。

　　2.1

　　纯碱：供增需减，库存承压

　　预计纯碱短期供应略有上升。个别纯碱企业装置计划进入检修，同时个别企业计划恢复。上周，装置检修及恢复互现，纯碱供应窄幅下降。截至7月3日，国内纯碱产量70.90万吨，环比下跌0.77万吨，跌幅1.09%。其中，轻质碱产量31.31万吨，环比减少1.15万吨。重质碱产量39.59万吨，环比增加0.38万吨。纯碱综合产能利用率81.32%，上周82.21%，环比下跌0.89个百分点。其中，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率83.29%，环比下跌0.26个百分点。

　　需求端来看，预计本周光伏玻璃供应下降，浮法玻璃供应下降。光伏玻璃联合减产计划得到部分厂商证实，主要原因是行业供大于求压力，导致行业库存大约在31-32天，居于高位。而光伏玻璃产线具体减产量，暂时还没有得到厂家口径端的印证，有部分窑炉已经冷修：信义光伏安徽两座900吨窑炉7月1日停止投料，中建材宜兴新能源有限公司中850吨窑炉7月3日冷修。截至7月3日，光伏玻璃企业产能利用率为71.01%，环比减少2.78个百分点。

　　浮法玻璃方面，前期点火的产线营口信义产线引板出玻璃，继续释放产量，后续仍有产线存点火计划，暂无产线计划放水，供应或有增加。截至7月3日，全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，较6月26日环比增长0.64%；周度产量110.34万吨，环比增长1.15%，同比下降7.46%。上周行业平均开工率75.43%，环比提升0.29个百分点，整体产能释放节奏有所加快。

　　本周纯碱或延续累库。截止到2025年7月3日，国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增加4.07万吨，涨幅2.30%。其中，轻质纯碱80.48万吨，环比增加0.38万吨，重质纯碱100.47万吨，环比增加3.69万吨。较上周四增加4.26万吨，涨幅2.41%。其中，轻质纯碱80.48万吨，环比下跌0.04万吨；重质纯碱100.47万吨，环比增加4.30万吨。

　　2.2

　　玻璃：月底库存压力略有改善

　　6月底，浮法玻璃下游深加工订单仍无明显回暖迹象，企业排单周期多数集中于3-7天，部分工程订单排期可达15-30天，但受限于工地需求有限，行业内竞价竞争态势持续激烈，整体资金回款压力仍未缓解。截至2025年6月30日，全国深加工样本企业订单天数均值为9.5天，环比下降3.4%，同比下降5.0%。

　　上周浮法玻璃呈现去库，但速度呈现区域分化。截至2025年7月3日，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比减少13.1万重箱，降幅0.19%，同比增加10.57%；折合库存天数29.9天，较上期减少0.6天。华北库存环比降1.25%，沙河市场上周出货呈现“前弱后强”态势，周初受市场情绪影响出货平淡，随后经销商及期现商采购意向增强，工厂产销率提升，华北区域整体库存环比小幅下降。华东库存环比降1.53%，远超全国平均值，鲁、苏部分企业出货策略灵活，产销向好推动去库；浙、皖多数企业周内出货平淡，月底凭借旧货优惠政策出货有所改善。此外，华南区域样本企业库存环比下降0.95%；西南区域整体库存环比下降0.11%；西北区域库存环比下降0.42%。而东北地区大幅累库4.67%，华中累库0.06%。

　　上周纯碱和玻璃基本面环比呈现一定改善。周内，市场受到会议消息提振，玻璃、纯碱双双冲高，但截至周五已经呈现不同程度的回落。后续来看，玻璃基本面改观幅度较小；纯碱需求端支撑不强，库存仍然居于同比高位，存在一定压力。在基本面改善有限背景下，盐化工板块受到情绪影响较为显著，情绪若回落，短期内上行驱动有限。

　　风险：利好政策加码，产线超预期变动。

　　写作日期：2025年7月6日

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