01

时间是把杀猪刀，每天都在啃你的钱

期权价格里藏着个 "隐形消耗品"—— 时间价值。就像你买了张电影票，离放映时间越近，这张票的转手价值就越低，哪怕电影内容一点没变。期权也是这样，从买入那天起，每天都在偷偷贬值。

这种每天掉价的现象，业内叫 "Theta 衰减"。尤其要命的是，越是快到期的时候，跌得越狠。比如你买了份 3 个月到期的看涨期权，前两个月可能每天跌 1%，到最后一个月，可能每天跌 3%~5%。就算标的资产价格纹丝不动，你的期权也在天天缩水。

这里就得说说买方和卖方的区别了。如果你是买方，相当于花钱买了个权利，时间越久对你越不利；但要是卖方，就靠收这个 "时间费" 赚钱，持有时间越长反而越划算。所以咱们普通投资者买期权时，千万别想着 "放长线钓大鱼"，时间这关就过不去。

有个朋友去年买了某只期货合约的看涨期权，当时觉得价格肯定能涨，结果拿了两个月，标的价格确实涨了 5%，但期权价格反而跌了 30%。就是因为这两个月里，时间价值耗掉了一大半，标的价格那点涨幅根本不够填坑。

02

波动率翻脸比翻书快，涨价也能亏

除了时间，波动率也是个让人头疼的角色。简单说，波动率就是市场的 "情绪温度计"，情绪越激动，波动率越高，期权价格就越贵。

但问题是，这个 "情绪" 说变就变。比如你在市场恐慌的时候买期权，这时候波动率飙得很高，期权价格贵得离谱。可等市场冷静下来，哪怕标的资产价格按你预想的方向涨了，期权也可能不赚钱 —— 因为波动率降了，期权本身就不值那么多钱了。

更坑的是虚值期权。那些行权价离当前价格很远的期权，看起来便宜，其实波动率一旦降下来，跌得比谁都快。长期拿着这类期权，就像抱着个漏气的气球，等不到涨价那天就瘪了。

03

方向错了，再多时间也白搭

有人说："我眼光准，只要方向对，时间长点怕啥？" 但期权的残酷之处在于，它对 "方向正确" 的要求特别高 —— 不仅要对，还得足够快、足够狠。

要是你买了看涨期权，结果标的资产磨磨蹭蹭涨了点，根本没涨到行权价以上，那到期就是废纸一张。就算涨过了行权价，但涨幅不够大，扣除当初花的权利金，可能还是亏的。

去年有个做指数期权的案例特别典型。一位投资者买了沪深 300 的看涨期权，拿了整整半年，期间指数确实涨了，但涨幅只有 8%。可他买的那份期权，权利金就花了 5%，再加上半年时间损耗掉的 3%，最后一算，反而亏了个手续费。

更别说那些深度虚值期权了。有些朋友觉得 "花几百块买个机会，万一涨到了呢"，但实际上，这类期权到期归零的概率超过 90%。就像买彩票，偶尔有中大奖的，但长期拿着肯定是亏多赚少。

04

想长期玩期权？这几招能救命

不是说期权不能长期持有，关键得用对方法。这就像养多肉，不能天天浇水，得看品种、看季节来调整。

选实值期权更抗跌。实值期权就像成熟的果子，内在价值高，时间损耗慢。比如你看好某只股票，与其买虚值期权赌大涨，不如买实值期权 —— 就算股价短期波动，只要大方向没错，期权价格不会跌得太惨。

用价差策略降成本。比如牛市价差，买一个低行权价的看涨期权，同时卖一个高行权价的看涨期权。这样一来，卖出期权收到的权利金能抵消一部分买入成本，时间损耗也能少受点影响。去年有个高手用这招做创业板指数，半年下来，就算指数没大涨，也靠着时间差赚了 15%。

千万别买了就不管。期权就像鱼缸里的鱼，得天天看。要是标的资产涨得超出预期，该止盈就止盈；要是波动率突然飙升，哪怕方向没到，也能提前获利。有个老股民的习惯特别好，每天花 10 分钟看三个数：标的资产价格、隐含波动率、剩余到期时间，三个月下来，期权操作的胜率提高了不少。