本周金价延续震荡走势，周初特朗普对金砖国家及14国加征新关税的威胁推升避险情绪，金价 小幅走高，但美元低位反弹及美债收益率走高限制上行空间。随后美国零售销售及通胀预期数据边际改善， 近期美国“软数据”呈现回暖态势，市场风险偏好回升，部分多头获利了结，金价承压回调。美联储6月会 议纪要释放鸽派信号，官员对降息持开放态度，但部分鹰派言论仍强调关税可能带来的通胀风险，政策预 期摇摆令金价波幅加剧。美国劳动力市场数据韧性犹存，但就业增长放缓迹象显现，叠加财政赤字担忧持 续发酵，美元信用风险支撑黄金货币属性。资金流向方面，全球黄金ETF上半年增持380亿美元，央行购金 趋势延续，中国6月黄金储备连续第8个月上升，但CFTC投机净多头寸回落，显示短期资金博弈加剧。白银 方面，近期持续偏强运行，长期供需偏紧格局提供价格支撑，近期多头小幅减仓，但通胀前景仍存在较大 不确定性，导致降息预期摇摆不定，金银价比率较关税实施前亦大幅修复，短期内回调压力渐显。

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