固收日报20250714：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，中国央行：今日开展2262亿元7天逆回购操作，投标量2262亿元，中标量2262亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有1065亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.1491，下调16.00点。

　　资金方面，7月14日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.3775%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4924%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体上涨。隔夜shibor报1.4150%，上涨8.20个基点；7天shibor报1.5150%，上涨4.00个基点；14天shibor报1.5350%，上涨2.10个基点；1月shibor报1.5380%，上涨0.30个基点；3月shibor报1.5610%，上涨0.40个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行0.50BP至1.6710%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.70BP至1.7500%，30年期国债2500002收益率上行0.55BP至1.8815%。国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.18%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍上行，5Y“25中行二级资本债01BC”收益率上行2.04BP至1.9125%，3Y“23中行二级资本债01A”收益率上行1.76BP至1.8150%，2Y“21工商银行二级02”收益率上行1.92BP至1.7500%。

　　中证转债指数收盘跌0.42%，报448.94，成交额为655.3亿元。惠城转债跌超8%，华辰转债、汇通转债跌超4%，志特转债、天源转债跌超3%；锡振转债涨近40%，博汇转债涨超6%，金铜转债涨超5%，欧通转债涨超4%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“H1碧地04”跌超8%，“22万科06”“22万科04”跌超2%；“23万科01”涨超2%。地方债方面，“24湖南债08”涨超5%，“24新疆债22”涨近4%，“24吉林债35”涨超2%；“15广东债32”跌0.90%。特别国债方面，“24特国01”跌0.35%，“24特国02”跌0.21%，“24特国03”跌0.29%，“24特国04”跌0.33%，“特国2401”跌0.36%，“特国2402”跌0.03%，“特国2403”跌0.23%，“特国2404”无成交。

　　中信固收研报指出，上周市场受宽地产预期扰动，长债利率横盘后走高。往后看，地产政策预期或成阶段性破局点；货币政策变量短期或难有增量，流动性投放或维持稳中偏松。三季度存单到期压力较小，流动性缺口季节性收窄，资金面稳中偏松格局或延续。宽地产预期及股市跷跷板效应或短期扰动债市情绪，但长期低利率逻辑不变，本次调整持续时间或有限。

　　中金固收研报指出，在经济需求偏弱格局下，利率下行导致的流动性释放和资金活性提升是股票和商品回升的基础，而非互斥关系。尤其是上半年经济企稳回升更多是财政政策靠前发力的结果，到了下半年，财政力度同比上会有所退坡，更多需要货币政策放松来进一步支撑。尤其是在人民币汇率约束缓解以及下半年美国也有一定程度降息的情况下，我们认为下半年货币政策的放松空间是加大的。在各类型利率都有过多轮显著下降的情况下，目前最为滞后下降的利率是货币市场利率，我们认为目前需要进一步补降货币市场利率来引导整体实际利率进一步下降。我们继续看好国内债券市场，下半年债券收益率曲线仍会呈现牛陡格局，货币市场利率的补降可能带动1年期存单从目前1.6%的水平降至1.0%-1.2%，10年国债收益率有望从目前1.6%-1.7%降至1.3%-1.4%，我们继续建议投资者继续关注债券类资产的配置和交易机会。

　　二、每日要闻BN

　　1.【中国人民银行： 初步统计，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元】中国人民银行： 初步统计，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。

　　2.【中国人民银行：初步统计，2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%】中国人民银行：初步统计，2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。

　　3.【中国人民银行：6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%】中国人民银行：6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元。

　　4.【中国人民银行：上半年人民币贷款增加12.92万亿元】中国人民银行数据显示，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。分部门看，住户贷款增加1.17万亿元，其中，短期贷款减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；企(事)业单位贷款增加11.57万亿元，其中，短期贷款增加4.3万亿元，中长期贷款增加7.17万亿元，票据融资减少464亿元；非银行业金融机构贷款增加331亿元。

　　5.【央行邹澜：近年来货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积】人民银行副行长邹澜7月14日在国新办新闻发布会上表示，从国际对比看，近年来(人民银行)持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。(人民财讯)

　　6.【央行副行长邹澜：2020年以来1年期和5年期以上LPR分别下降115和130个基点】7月14日，中国人民银行副行长邹澜在国新办新闻发布会上表示，适度宽松的货币政策，简单说流动性要保持充裕，社会融资条件要比较宽松，综合融资成本要比较低，政策实施要根据形势变化，相机抉择，节奏和力度要适时适度。从国际对比看，近年持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。2020年以来，人民银行已累计降准12次，累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)分别下降115和130个基点。(人民财讯)

　　7.【人民银行金融市场司负责人曹媛媛：中小银行债券投资要把握好投资收益和风险承担的平衡】人民银行金融市场司负责人曹媛媛7月14日在国新办新闻发布会上表示，中小银行基于自身资产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润的波动，这在监管允许范围内是合理的。同时，银行自发买卖债券，对市场也会起到稳定器的作用。当然，我们认为中小银行的债券投资也需要保持合理的“度”，要把握好投资收益和风险承担的平衡，对于个别债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券面临的利率和信用风险，人民银行将持续加强市场监测，及时将监测到的高风险机构的信息共享给金融机构监管部门。(人民财讯)

　　8.【央行曹媛媛：截至6月末银行间市场有5家民营股权投资机构获得科技创新债券风险分担工具的增进】人民银行金融市场司负责人曹媛媛7月14日在国新办新闻发布会上表示，截至6月30日，银行间市场总共有27家股权投资机构，发行科技创新债券153.5亿元，其中有5家民营股权投资机构获得了科技创新债券风险分担工具的增进。5家民营股权投资机构债券发行利率处于1.85%至2.69%的较低水平区间，市场认购踊跃。由于这些股权投资机构发行的债券是由风险分担工具提供担保，所以发行利率反映的是风险分担工具的信用，大大降低了民营股权投资机构的债券融资成本。(人民财讯)

　　9.【财政部：将于7月15日开展2025年7月份国债做市支持操作】财政部发布关于开展2025年7月份国债做市支持操作有关事宜的通知，操作券种为2025年记账式附息(三期)国债、2025年记账式附息(十一期)国债，操作额分别为2.4亿元、2.4亿元，期限为5年、10年，操作方向为随卖，竞争性招标时间为7月15日11:05-11:35。

　　10.【海关总署：上半年我国货物贸易进出口同比增长2.9%】海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。进入6月份，进出口、出口、进口同比全部实现正增长，且增速都在回升。(央视新闻)

　　11.【海关总署：上半年对美进出口总值同比下降9.3% 第二季度同比下降20.8%】海关总署副署长王令浚表示，上半年，我国对美国进出口总值2.08万亿元，同比下降9.3%。其中，出口1.55万亿元，下降9.9%，进口5303.5亿元，下降7.7%。受美国所谓“对等关税”影响，中美贸易由第一季度同比增长转为第二季度同比下降，降幅达到了20.8%。近期，日内瓦、伦敦经贸会谈取得积极进展，中美贸易有所回升。6月份进出口值从5月份不到3000亿元，回升到超过3500亿元，同比降幅也明显收窄。(中国网)

　　12.【海关总署：进出口企业信心连续两个月回升】今天上午，国务院新闻办公室召开新闻发布会，海关总署副署长王令浚介绍今年上半年货物贸易进出口情况。王令浚介绍，上半年，我国对190多个国家和地区进出口实现增长，贸易规模超过500亿元的伙伴数量达到61个，比去年同期增加了5个。在对欧盟、日本、英国等传统市场实现增长的同时，新兴市场贡献了更多的增量，上半年对非洲进出口1.18万亿元，增长14.4%，对中亚进出口3572亿元，增长13.8%。“爬坡过坎，关键是提振信心”。最新一期中国海关贸易景气调查结果显示，出口企业和进口企业信心都连续两个月回升。(央视新闻)

　　13.【财政部3期国债中标结果出炉】中国财政部发行91天期债券，规模300亿元，发行利率1.2110%，边际利率1.2473%，预期1.2800%，投标倍数3.28倍，边际倍数1.48倍；中国财政部发行20年期债券，规模400亿元，发行利率1.9200%，预期1.9100%，投标倍数4.03倍，边际倍数2.50倍；中国财政部发行30年期债券，规模830亿元，发行利率1.9000%，预期1.8800%，投标倍数3.15倍，边际倍数6.60倍。

　　14.【国开行2期金融债中标结果出炉】国开行发行1年期债券，规模60亿元，发行利率1.3910%，预期1.4000%，投标倍数3.40倍，边际倍数1.75倍；国开行发行3年期债券，规模50亿元，发行利率1.6025%，预期1.6000%，投标倍数3.04倍，边际倍数3.05倍。

　　15.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行91天期债券，规模30亿元，发行利率1.3621%，预期1.3400%，投标倍数2.38倍，边际倍数5.00倍；农发行发行3年期债券，规模120亿元，发行利率1.6024%，预期1.5900%，投标倍数2.40倍，边际倍数2.02倍；农发行发行5年期债券，规模100亿元，发行利率1.6514%，预期1.6500%，投标倍数3.50倍，边际倍数6.94倍。

　　16.【武汉市财政局：去年开展大财政体系建设试点，清理盘活资产1426亿元，有效化解存量债务】中国财政官微发布《湖北省武汉市财政局党组书记、局长李首文：瞄准支点建设 勇担职责使命》一文，文中提到，2024年，开展大财政体系建设试点，清理盘活资产1426亿元，有效化解存量债务；启动零基预算改革，实施政府投资项目绩效综合评价，项目结算率、决算率显著提高；推行惠企政策“免申即享”、“即申即享”，新增减税降费退税270亿元，中小企业获得政府采购份额超80%，新登记经营主体超55万户。

　　17.【武汉市：全面推行“综合查一次”制度 深入开展清理拖欠企业账款、规范涉企执法等专项行动】7月13日，武汉市政府常务会组织专题学法，邀请武汉大学法学院教授、法律与科技研究中心主任张红，围绕《中华人民共和国民营经济促进法》作专题辅导。市委副书记、市长盛阅春主持会议。会议强调，要在转职能、优服务上持续发力，加强法治政府建设，严格依法行政，深化“高效办成一件事”改革，为民营企业在登记、融资、用人、用能、创新创业等方面提供便利，让法治成为最好的营商环境。要在破壁垒、促公平上持续发力，积极融入全国统一大市场建设，严格落实市场准入负面清单，强化公平竞争审查，完善惠企政策直达快享机制，降低制度性交易成本，不断增强企业获得感。要在强法治、稳预期上持续发力，全面推行“综合查一次”制度，深入开展清理拖欠企业账款、规范涉企执法等专项行动，依法保护民营企业和民营企业家合法权益。要在建机制、优生态上持续发力，深入开展“解难题、稳增长、促发展”企业大走访活动，完善常态化政企沟通机制，培育和弘扬企业家精神，构建亲清政商关系。(武汉市人民政府网)

　　18.【日本10年期国债收益率上升7.5个基点，至1.575%，为3月28日以来的最高水平】日本10年期国债收益率上升7.5个基点，至1.575%，为3月28日以来的最高水平。

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