能 源 化 工

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约盘整震荡，价格上行动能趋缓。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1820-1860元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1860元/吨附近，菏泽市场参考价格1830-1840元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约87元/吨，河北09合约基差约37元/吨，环比微增。价差方面，UR09&01价差约39元/吨，环比窄幅波动。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约2645张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，现阶段山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量700吨，较上周增加120吨，环比涨20.69%。目前复合肥企业在少量生产秋季肥，尿素用量暂时不高，逢低适量采购心态。此外东北尿素到货量2.5万吨，较前期下调1万吨。场内新单多以本地工厂零星跟进，需求陆续结束，整体交投相对缓慢，因而周度到货量有所减少。装置方面，明升达、晋开预计近期恢复，目前尿素行业日产19.66万吨，尿素产能利用率84.90%。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面上行动能有所趋缓，但整体依然呈现部分抗跌性。基本面来看，近期尿素供给端变动相对不大，需求端多农业刚需支撑为主，复合肥负荷目前已将至季节性低位，后续或面临部分增量预期，加之出口方面乐观预期，对于后续产业去库形成利好提振。此外目前市场宏观情绪助推以及煤炭价格回升带来的成本支撑也一定程度给予盘面部分支撑，当前背景下预估尿素价格仍或呈现部分抗跌性。但需求释放持续性或弱化价格反弹动能，后续还需关注出口政策方面变动。价差方面，UR09&01价差在市场情绪带动下小幅走强，在供需未有实质改善前价差走扩空间或有限。

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，纯碱09合约期价弱势调整，上方均线附近存部分阻力。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1300元/吨，华东地区重碱价格约1230元/吨，华中地区重碱价格约1200元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华中重碱09合约基差约-17元/吨，沙河重碱09合约基差约-17元/吨，环比窄幅调整。价差方面，纯碱09&01价差-41元/吨，环比弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前仓单量3464张，环比上期减少17张，减量来自中远海运16张，衡水棉麻1张。目前仓单主要集中在河北中储和河北一三三。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，装置方面河南骏化负荷提升，江苏昆山出产品，连云港碱业近期提负荷。下游需求一般，按需为主，低价成交为主。贸易商采购谨慎，低价适量。目前纯碱开工率82.58%，个别企业恢复，产量稳步提升。

　　【交易策略】

　　虽近期纯碱盘面跟随宏观情绪回温而有所反弹，但自身供需弱现实改善有限仍限制价格后续反弹动能。基本面来看，目前供给端维稳运行为主，检修与复产交织并存，浮法刚需支撑为主，光伏需求弱化预期对原料拖累不减，产业累库压力进一步攀升，后续高位去库压力恐弱化价格上行动能。尽管基本面相对偏弱，但目前宏观市场情绪改善以及煤炭市场回温使得低估值下的纯碱价格后续下跌动能亦或有限。整体来看，我们预估后续纯碱在弱现实与乐观外部情绪交织影响下，价格或震荡调整运行概率较大。价差方面，持续累积库存压力对于近月拖累明显，纯碱09&01价差或延续反套逻辑。

　　有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨100元至9200元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨100元至8850元/吨，期货主力合约SI2509收跌0.65%至8415元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为435元/吨；华东地区421#基差为-15元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为50229手，环比-315手，变化主要来自云铝物流（-200手）、中储成都天一（-61手） 。

　　【交易策略】

　　分析：因工业硅供应过剩格局暂难扭转，多晶硅涨价传导至工业硅并不具有可持续性。一方面多晶硅实施供给侧改革反而不利于工业硅需求；另外，当前为丰水期，西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）。同时期货盘面拉涨后将吸引一批卖保进入，从而导致北方减产后的潜在复产意愿增加，因此工业硅上方有压力。

　　单边：前空持有，并做好风险管理。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业适量卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于44500元/吨，期货主力合约PS2508收跌0.04%至41330元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为3170元/吨；（基准合约为PS2508）。N型多晶硅料基差为3500元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　目前仓单数量为8340吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、财联社7月11日电，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知，为贯彻《中华人民共和国能源法》关于建立绿色能源消费促进机制的要求，落实《2024—2025年节能降碳行动方案》（国发〔2024〕12号）、《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》（发改能源〔2024〕1537号）、《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、铝冶炼行业工作方案》（环气候〔2025〕23号）、《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》（发改环资〔2024〕970号）等文件要求，在电解铝行业基础上，2025年增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例。

　　【交易策略】

　　分析：在供给侧改革预期下，盘面价格持续拉涨并逼近流传消息所提供的硅料企业完全成本。下游也因此上调价格，不过因光伏总体呈现供强需弱格局，产业链价格传导并不顺畅，需关注下游对价格的接受度。综合看，多晶硅处于弱基本面现实-强政策预期博弈下，目前强预期占据主导，后续需跟踪政策端实质性规定，观察其能否承接消息刺激的高涨情绪。另外关注其下游反内卷政策，届时需重估供需平衡以调整策略。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅下游企业降低买保比例，上游企业逢高可适量增加卖出保值。

　　套利：持有08-09正套，并做好止盈设置。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨100元至63750元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨100元至62150元/吨；期货主力合约LC2509收涨0.16%至64280元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为-770元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为-530元/吨。

　　目前仓单数量为11603吨，环比-1588吨，变化主要来自外运龙泉驿（-511吨）、中远海运南昌（-424吨）。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂供应过剩的格局暂无供应收缩或需求大增来扭转（“反内卷”在锂电产业最有可能发生的是在中下游，这反而会导致碳酸锂需求预期的下滑），且产量高位及套保资金入场意愿会限制上方空间。需持续关注仓单变化，8月及之后合约挤仓风险仍存，价格可能抬升至有更多愿意注册仓单的位置，单边多/空均有一定风险。若介入跨月正套，也需要做好可能挤仓失败的风险管理（通常离合约到期日越近，挤仓成功率越高）。综合看，供应过剩格局未改变，当前价格下基本面博弈的空间收窄，仓单逻辑权重增加；另外同时也会因为消息面等因素价格波动放大，单边操作难度增加。

　　期权：持有深虚卖看涨期权（若被行权，可轻仓持有空单）。

　　套保：锂盐厂逢高适量增加卖出保值比例（布局远月），下游可根据订单低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：轻仓持有08/09-11正套，并做好止盈设置/风险管理。

　　NI

　　镍

　　【行情复盘】

　　1#电解镍现货价上涨1550元至122150元/吨；电池级硫酸镍价格持平于27420元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格下跌1元至904元/镍点；期货主力合约NI2508夜盘收跌0.66%至120590元/吨。

　　【基差价差】

　　金川镍升贴水为2050元/吨；进口镍升贴水为550元/吨；镍豆升贴水为-950元/吨；LME镍进口盈亏-3871.96元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值7.99。电积镍升水100元/吨。（期货基准合约为NI2508）

　　【仓单变化】

　　目前上期所仓单数量为20442吨，环比-163吨，变化主要来自中储大场（-73吨）、宁波高新货柜（-60吨）、国储天威（-30吨）。LME库存为206178吨，环比+1440吨。

　　【重要资讯】

　　经51bxg初步统计，2025年7月国内不锈钢粗钢排产量环比减少11.27万吨至341万吨附近，其中300系排产量环比减少8万吨至176.2万吨，200系排产量环比减少4.5万吨至110万吨，400系排产量环比减少2.7万吨至54.4万吨。

　　【交易策略】

　　镍基本面仍显疲弱，其中菲律宾天气影响有所减弱，装船效率得到提升，国内镍矿港口库存加速累积，镍矿价格略有松动。虽部分产品减产以应对成本倒挂，不过目前减产量级并不大，镍元素总量仍然过剩。另外下游需求显疲态，钢厂也受困于生产亏损而减产，7月排产继续下降（关注实际落地情况）。在供强需弱格局下，价格承压运行。

　　单边：前空持有，并做好风险管理。

　　期权：观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游按订单低比例买保。

　　套利：月间价差<-300时可适量参与正套，走强后止盈。

　　黑 色 商 品

　　RB

　　螺纹钢

　　【行情复盘】

　　期货市场：螺纹钢RB2510收于3133元/吨，涨10元/吨, 涨0.32%。

　　现货市场：上海、杭州、天津分别为3220、3270、3190元/吨，分别涨30、20、10元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：上海地区基差为87吨。

　　价差方面：螺纹钢RB2510-RB2601价差-28元/吨，没有变化。

　　【仓单变化】

　　目前交易所注册仓单69192吨，增加14567。

　　【重要资讯】

　　1、“十四五”经济社会发展成就，在这5年历程中，百年变局加速演进，改革发展稳定任务之艰巨也是前所未有的，以习近平同志为核心的党中央统揽全局、领航掌舵，全国上下勠力同心、众志成城，集中力量办好自己的事，不仅顶住了压力、经受住了考验，经济社会发展还实现了大幅跃升，可谓是“风雨兼程见彩虹”。第一，经济发展。主要体现在经济实力显著增强，我们是世界经济增长的主要贡献者。经济总量连续跨越110万亿、120万亿、130万亿，今年预计可以达到140万亿左右；增量预计超过35万亿，我们对世界经济增长的贡献率一直保持在30%左右。前4年我们的经济增速平均在5.5%，可以说，我们国家这么大的体量和增量，在经受各种风险挑战的冲击下，还能保持这样的增速，在经济发展史上应该是前所未有的。

　　第二，创新驱动。去年全社会研发经费投入规模比“十三五”末增长近50%，增量达到1.2万亿元；研发投入强度提高到2.68%，接近OECD国家平均水平。我们站上了一个又一个“大国重器”的创新制高点。我们从海陆空全方位来看。海上，第一艘国产电磁弹射航母福建舰下水，第一艘国产大型邮轮“爱达·魔都号”建成运营，加上大型LNG运输船全球领先，我们集齐了船舶工业皇冠上的“三颗明珠”；陆上，全球第一座第四代核电站石岛湾基地投入商业运行；天上，第一座中国空间站“天宫”全面建成运营，“嫦娥六号”实现全球第一次月球背面无人采样返回，第一次按照国际通行适航标准研制的国产大飞机C919实现商业飞行，等等。这些“第一艘”“第一座”“第一次”彰显了中国创新的重大突破，科技创新带动产业不断向中高端转型升级，很多领域加快从量变到质变、从中低端到中高端、从追赶者到领跑者转变。事实证明，“脱钩断链”、打压遏制只会增强我们自立自强的决心和能力，只会加速我们自主创新的进度和突破。

　　2、螺纹钢品种持仓，前5名合计持41305净多单，减少6509。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　I

　　铁矿石

　　【行情复盘】

　　期货市场：铁矿石I2509收于764元/吨，涨0.5元/吨，涨0.07%。

　　现货市场： 764元/吨（曹妃PB粉61.5%，澳洲），涨3元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：0元/吨。

　　价差方面：铁矿石I2509-I2601价差27.5元/吨，跌0.5元/吨。

　　【仓单变化】

　　交易所注册仓单3100手，没有变化。

　　【重要资讯】

　　1、2025年上半年，中国钢坯出口呈现爆发式增长。据海关总署数据，1–5月累计出口471.65万吨，同比激增超过300%，已接近2024年全年出口总量的75%，创下历史新高。在经济稳增长驱动下，国内高炉产能利用率维持高位，但房地产等主要终端需求依旧低迷，导致长材（如螺纹、型钢）盈利能力持续偏弱，钢厂排产结构逐渐向板材倾斜。这一转向虽在一定程度上缓解了长材环节的供需矛盾，但板材内需本身仍难以完全消化新增产量，企业不得不通过“以价换量”外销以平衡库存压力。然而，近年来板材出口屡遭多国反倾销壁垒，外销通道受限，倒逼部分钢厂将资源转向贸易壁垒相对较少的初级产品——钢坯出口逐步形成新的出口增量。

　　2、上周，五大品种钢材产量872.72万吨，周环比减少12.44万吨；五大品种钢材总库存量1339.58万吨，周环比减少0.35万吨；五大品种钢材消费量为873.07万吨，降1.4%。

　　3、铁矿石品种持仓，前5名合计持有12545净空单，减少1109。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

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