近日，欧洲央行官员就利率政策表态呈现分歧。管理委员会成员法比奥.帕内塔认为，若经济增长不及预期并过度拉低通胀，应进一步降息。执行委员会成员施纳贝尔则强调降息门槛极高，仅当通胀中期显著偏离目标时才需考虑，称当前利率合适，经济有韧性。值得一提的是，两者均认可需依经济与通胀态势决策，只是对宽松必要性看法不同。

　　鸽派帕内塔：增长疲软拖累通胀时应进一步降息

　　意大利央行行长、欧洲央行管委帕内塔表示，若经济扩张不及预期、导致通胀过度下行，欧洲央行应进一步下调利率。他在周五的演讲中重申：“若增长面临的下行风险加剧通胀放缓趋势，继续实施货币宽松政策将是恰当之举。”

　　帕内塔的言论并未暗示欧洲央行需在7月24日的会议上采取行动。目前外界普遍预计，欧央行官员将在此次会议上维持借贷成本不变。

　　政策制定者们即将暂停为期一年的降息行动。在这一年中，存款利率累计下调200个基点至2%。暂停降息的一个重要原因在于欧洲与美国的贸易关系前景不明，而乌克兰和中东的战事则加剧了这种不确定性。

　　投资者仍预计年底前将再降息一次。帕内塔承诺，官员们将保持“灵活务实”的态度，根据现有信息及其对通胀前景的影响，根据具体情况做出决策。他沿用了欧洲央行的表述，称他和同事们“处于可审慎权衡下一步行动的有利位置”。

　　他表示：“当前的核心问题是，当前利率水平是否足以使通胀维持在目标附近，避免向任何一方出现长期偏离。”

　　此外，帕内塔还提及银行业技术投资机遇与风险。他指出，技术投资是银行业“决定性的战略杠杆”，过去10年，银行业在技术及服务数字化方面的投资占比上升了约2个百分点。

　　但他同时表示，新技术在带来重大机遇的同时也暗藏风险，这促使意大利央行加强了对金融中介机构及其供应商的监管。监管行动已暴露出诸多普遍存在的问题，包括公司机构参与度低、IT资产清单不完整、对敏感数据的访问控制不足等。

　　帕内塔称，外包是问题最突出的领域之一，并补充道，意大利央行已敦促银行加强与外包相关的特定风险的管理。

　　鹰派施纳贝尔：经济韧性犹存，降息门槛高企

　　与此同时，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔.施纳贝尔言论却颇显鹰派，成为反对延续为期一年的宽松政策的最强音之一。她表示，只有通胀出现大幅下行，才有可能进一步降息;她同时驳斥了关于经济陷入困境的担忧。

　　她认为，当前利率“处于合适水平”，通胀放缓进程基本符合预期，且经济在不确定性中展现出韧性。

　　她在7月9日的采访中表示：“再次降息的门槛非常高。只有当通胀在中期出现显著偏离通胀目标的迹象时，才需要考虑进一步降息，而目前我看不到这种迹象。”

　　鉴于通胀已接近2%的目标，欧洲央行计划在本月晚些时候的会议上维持利率不变。尽管官员们未完全排除进一步降息的可能，但多数人表示，需先观察经济走势再做决定。

　　包括芬兰央行行长奥利.雷恩和法国央行行长弗朗索瓦.维勒鲁瓦.德加洛在内的一些官员担心，若欧元对美元持续走强，通胀可能低于目标。此外，法国总理弗朗索瓦.贝鲁本周四罕见批评欧洲央行，称其应采取更多措施支持经济。

　　施纳贝尔则认为：“从中期来看，通胀持续低于目标的风险并不存在。核心通胀预计将在整个预测期内维持在目标水平。低能源价格通胀可能是暂时的，且汇率升值对潜在通胀的下行压力被夸大了。”

　　多数政策制定者认为，当前2%的存款利率处于“中性区间”，既不抑制也不刺激经济活动。但施纳贝尔对此提出质疑，她以抵押贷款需求上升为例，称当前利率“正趋于宽松”。

　　奥地利央行行长罗伯特.霍尔茨曼本周也发表言论称，欧洲央行无需继续宽松，当前借贷成本“很可能已处于扩张性区间”。

　　不过，霍尔茨曼和施纳贝尔是26人组成的管理委员会中最鹰派的代表，其他成员仍认为有进一步宽松的空间。

　　欧洲经济面临的一大不确定性是与美国的贸易关系。唐纳德.特朗普正推进其激进的关税政策，相关税率将于8月生效。欧盟正寻求将当前10%的关税维持下去，有关双方谈判的结果预计将很快公布。

　　施纳贝尔表示，若谈判结果符合欧洲央行6月发布的基准预测(即关税维持现状)，经济将按预期运行。她称：“短期内，关税会抑制经济活动。但如果谈判成功，不确定性降低，将有利于消费和投资。”

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