特朗普再度提及进口关税政策，表示对铜要征50%的关税。由于库存和预期的修正，地区铜市场价格走势呈现背离。考虑到未来美国再度刺激铜进口的可能性低，预计短线价格承压偏弱运行。

　　北京时间7月9日凌晨特朗普宣布，将对铜进口征收50%的关税，美商务部长表示具体实施日期或为“7月下旬至8月1日”。受该消息影响，COMEX铜高开涨幅16%，截至今日早8时纽约铜与伦敦铜价差拉开至25%。

　　本次有关关税的调整，超出市场的预期，特别是中国的对美铜关税由25%再度升至50%。市场再度交易纽约虹吸全球铜现货的预期，价格短线高开。但是本次comex的价格高开高走，并未带动伦铜和沪铜价格走强，相反沪铜和伦铜表现低开，三地市场价格走势首次出现了背离。

　　结合市场此次反应分析，三地市场价格失去联动主要因素有三：

　　一.美国上半年进口86.4万吨，年底前或无再刺激进口可能

　　参考去年的美国电解铜的进口量，富宝资讯认为当前其铜供应严重过剩，COMEX在年底前无需刺激进口;参考数据方面:2025年上半年美国进口量为86.4万吨，而2024年同期仅为35万吨，半年度同比增量51.4万吨，增幅147%。高速增长的进口量结合当前全球弱需求的背景，美国下游制造业对于铜需求可能不及去年，因此当前供应存在过剩的情况，再度交易进口乐观的可能性降低。

　　二、关税对抗再升级的可能，未来终端需求释放或遇阻

　　数据来看，中美铜原料和初加工贸易量整体偏低，主要贸易在于终端消费。据海关总署统计，2024年中国进口铜精矿2811万吨，美国贡献45.9万吨，占比仅1.63%；同时，电解铜进口量404.08万吨，美国进口量可忽略不计；出口方面，中国出口铜材82.82万吨，其中对美国出口仅3万吨，占比总铜材出口量级的3.62%。因此，从原料和初加工端来看，中美电解铜、铜精矿和铜材直接贸易往来量级很小。

　　但从终端贸易来看，美国长期以来都是中国最大的贸易伙伴国，2024年中美贸易总额高达6882.8亿美元，占中国贸易总额的11.2%。其中电机、电器和汽车等含铜产品，对美出口依赖度高达9.47%-13.57%。所以中长期来看美国加征关税，终端需求的限制导致全球需求下降，康波衰退周期影响进一步扩大，铜的工业和金融金属弱化。故目前来看关税谈判暂无进展背景下。若对抗进一步升级，铜需求受限，其短期价格或将承压。

　　三、电解铜贸易结构转变，货源流向或更多运往亚欧

　　由于物流相关因素影响，智利和南美等国的电解铜多运往美国。其中2024年智利30%的电解铜出口至美国，而2025年上半年升至5成，若美国对铜征收50%是针对所有国家，关税壁垒下对美增量出口的物流下半年或转向亚洲和欧洲，供应预期增加也削弱其上涨动力。

　　因此，中长期来看，此次特朗普关税政策的再度加码，基本面的供应和需求端限制铜价上涨。特别是供应端，考虑到美国铜的持续高流入，库存高筑。后市市场很难再出现L-C价差扩大，带动国内现货出口的情况。反之，当价格合适，海外市场货源的流向将发生改变，存在回流亚洲的可能。因此，后续铜价可能迎来短期的回调，但结合铜矿的强支撑，此次回调空间有限，参考现货价格区间76000-79000元/吨。建议关注后续中美谈判的进展。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“基本面”，可获得关于基本面的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注