一、市场环境与核心逻辑：无风险利率下行与估值重构

2025年下半年，全球资本市场面临“外部有惊、内部有稳”的复杂格局。外部层面，美国90天关税缓冲期到期后谈判波折、地缘政治风险高企，叠加全球经济“滞胀”隐忧，风险资产波动率可能上升;内部层面，中国经济在政策“三支箭”(化解债务、提振需求、稳定资产价格)支持下，总需求增速进入稳定波动率降低的新阶段，无风险利率持续下行推动权益市场估值中枢上移。截至2025年6月，国债利率已突破2%，增量资金入市意愿增强，A股与港股市场流动性显著改善，为“新质生产力”相关板块提供估值支撑。

核心投资逻辑：以“技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级”三大要素为抓手，聚焦科技制造与中高端制造的长期增长潜力，同时布局高股息防御资产对冲外部不确定性。

二、“新质生产力”三大投资主线解析

主线一：科技革命性突破——AI与高端制造的“硬科技”浪潮

AI算力链：全球AI算力需求激增，国产GPU、光模块、PCB、IDC(算力租赁)等上游环节受益显著。例如，科创人工智能ETF(589010)2025年一季度涨幅超30%，建议通过网格交易策略分批建仓，预设2%-3%网格间距，捕捉国产替代与AI算力需求激增红利。

人形机器人与低空经济：政策推动下，2026年低空经济市场规模有望超万亿元，关注低空飞行器整机制造、卫星制造及发射服务产业链。人形机器人作为AI技术落地的终极载体，下游应用场景(在线教育、金融科技、虚拟现实)有望加速拓展。

半导体与军工：半导体设备ETF(560990)受国产替代逻辑驱动，2025年一季度涨幅显著，建议结合中报业绩筛选产能投放先恢复的细分赛道;军工板块受益于地缘风险溢价，关注航空装备、导弹等高壁垒领域。

主线二：生产要素创新性配置——新消费与内需政策的“软实力”升级

服务消费与悦己经济：人口结构变化与居民消费倾向升级推动新消费崛起，重点关注美妆(医美、化妆品)、出行链(零售、酒店餐饮)、IP经济、宠物经济等细分领域。例如，国牌美妆通过智能化升级(如AI皮肤检测仪)提升供给端效率，叠加政策补贴(部分地区消费券占比营收超5%)，财报拐点已现。

内需政策托底：房地产政策“托而不举”下，相关产业链(建材、家电)需求企稳，叠加产能收缩(石化、化纤、建材行业亏损企业加速退出)，周期品供需格局改善，建议关注涨价链(存储、柴发)与高股息防御资产(电力、电信运营商、高速公路，股息率超4%)。

主线三：产业深度转型升级——央企科技龙头与地方新质生产力项目

央企科技ETF：作为颠覆性技术的重要载体，央企科技龙头(如国新资本持续增持的央企科技ETF)有望获得政策资金集中支持，成为未来产业“链长”。例如，国务院国资委要求2025年中央企业战略性新兴产业收入占比达35%，在类脑智能、量子信息、可控核聚变等领域提前布局。

地方新质生产力项目：地方政府通过“产业高端化、智能化、绿色化”推动新质生产力，重点关注新产业中上游(设备、材料、资源品)，尤其是供给受限的国央企。例如，芯片制造、新能源车、光伏等领域的设备环节，受益于地方项目集中上码，订单确定性较强。

三、资产配置策略：哑铃型组合兼顾进攻与防御

1. 进攻端：科技成长与新消费

配置比例：40%-50%

核心标的：

科创人工智能ETF(589010)+ 半导体设备ETF(560990)

新消费ETF(聚焦美妆、宠物经济、IP潮玩)

低空经济指数基金(覆盖飞行器制造、卫星服务)

操作建议：采用“月定投+网格交易”策略，年化目标收益8%-12%，单笔亏损超10%时强制止损。

2. 防御端：高股息与周期资源品

配置比例：30%-40%

核心标的：

红利低波100ETF(电力、运营商、高速公路)

周期资源品ETF(建材、钢铁、有色)

港股科技龙头(恒生科技指数，受益于AH溢价收窄)

操作建议：持有周期不低于1年，通过QMT量化平台实现日频调仓，降低换手率。

3. 流动性管理：新客理财与同业存单

配置比例：10%-20%

核心标的：

国泰海通新客理财(7天期年化8.18%，1万元起购)

同业存单指数基金(30天期年化3%)

货币ETF(T+0交易，适合假期前操作)

操作建议：端午、国庆等假期前2个交易日操作1天期国债逆回购，资金占用1天但计息天数覆盖整个假期。

四、风险控制与工具支持

风险预警：密切跟踪美国关税谈判进展、国内地方债到期高峰(三季度为政策观察窗口期)，若全球大宗商品价格大幅波动，及时调整周期品配置比例。

智能工具：

e海通财APP：提供AI选股功能(基于ROE>15%+近3个月涨幅<20%条件筛选低估成长股)、折溢价监控(溢价率超1%时卖出ETF，折价率超1%时买入)。

Ptrade图形化工具：支持多因子打分筛选标的，适合新手降低换手率。

专业服务：通过国泰海通策略会直播、道合APP“首席对话”专区获取投顾深度解读，定期调整组合确保权益类资产占比不超过目标比例(如科技成长类资产上限设为40%)。

五、结语：把握“新质生产力”的黄金窗口期

2025年下半年，中国经济在政策托底与科技突破的双重驱动下，正步入“转型牛”新阶段。国泰海通基金建议投资者以“新质生产力”为主线，通过哑铃型组合平衡进攻与防御，利用智能工具提升决策效率，最终实现资产稳健增值。

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