随着伊朗和以色列宣布正式停火以后，原油溢价大幅回吐并拖累能化板块集体回落。上周二国内苯乙烯期货2508合约大幅回落至4.86%至7226元/吨附近。虽然之后几个交易日，苯乙烯期货2508合约维持震荡企稳的走势，不过反弹乏力，期价维持在7200-7400元/吨区间内窄幅整理。鉴于目前苯乙烯供需结构不佳，预计后市期价或维持震荡偏弱格局。

　　· 地缘溢价回吐 成本因素弱化

　　苯乙烯的主要原料是纯苯和乙烯，它们都是石油炼制过程中的产物。换言之，原油价格涨跌会影响纯苯和乙烯的价格波动，从而直接决定苯乙烯的生产成本。本轮原油价格波动剧烈可谓成也地缘，败也地缘。据显示，自伊朗和以色列爆发冲突以来，国内外原油期货价格涨幅显著。其中，国内原油2508合约累计涨幅达22%左右。而驱动本轮油价大幅走强的主要逻辑就是中东地缘冲突升级，伊朗作为产油国面临能源设施被损毁，产出下降，出口受阻等风险。同时一旦伊朗封锁霍尔木兹海峡也会导致波斯湾其他产油国面临石油外运停滞的风险。就在上周末美军轰炸伊朗核设施以后，市场认为中东局势面临失控之际，剧情反转来得太快，伊朗和以色列宣布正式停火，这就使得原油溢价快速缩水。本周一夜盘国际原油期货价格止涨转跌，本周二国内原油期货大幅重挫9%。在成本因素弱化的背景下，苯乙烯期价随即回吐此前涨幅。

　　· 国内苯乙烯供应压力回升

　　近期国内苯乙烯装置利润有所回升。据显示，截止2025年6月中旬末，国内苯乙烯非一体化装置理论利润回升至229元/吨，周环比小幅增长53元/吨，环比增幅达30.11%，产销盈利获得明显提升。随着企业装置利润改善，生产积极性稳步提高，前期几套装置陆续复产。据了解，上周国内东北和华东地区各有一套苯乙烯装置重启，叠加前期重启装置产能持续释放，导致周内产出增量明显，整体供应端呈现增长势头。据统计，截止6月20日当周，国内苯乙烯工厂产能利用率回升至79.01%，周环比增长5.20%。受此影响，当周国内苯乙烯工厂产量达36.19万吨，周环比增长2.38万吨，增幅达7.04%。据隆众资讯预测，受重启装置持续影响，叠加个别工厂负荷有小幅提升空间，预计6月下旬，国内苯乙烯产量还将进一步增长，装置产能利用率或继续提升至79.5%左右，周度供应量回升至36.5万吨。由此不难发现，后市国内苯乙烯供应端仍处于稳步增长趋势。

　　· 下游需求偏弱 库存小幅回升

　　众所周知，国内苯乙烯下游消费主体集中在发泡聚苯乙烯（EPS）、聚苯乙烯（PS）和丙烯腈-丁二烯-苯乙烯三元共聚物（ABS）。据隆众资讯统计显示，由于上周EPS部分工厂因库存压力而小幅降低负荷，导致需求量下降。受此影响，截止上周末，苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量合计达24.73万吨，周环比略微减少0.22万吨，降幅达0.88%。在上周苯乙烯供应压力增强而下游需求减弱的背景下，本周初国内苯乙烯库存小幅增长。据隆众资讯统计显示，截至2025年6月23日，华南苯乙烯主流库区目前总库存量1.8万吨，周环比小幅增加0.55万吨。江苏苯乙烯港口样本库存总量达8.5万吨，周环比小幅增加1.87万吨，增幅达28.21%。国内苯乙烯工厂样本库存量为18.88万吨，周环比小幅增加0.41万吨。整体来看，国内苯乙烯累库压力增加。

　　综上所述，随着中东地缘因素弱化，原油期货回吐溢价，成本因素崩塌导致苯乙烯回吐此前涨幅。鉴于目前国内苯乙烯供需结构偏弱，供应压力趋增而下游需求疲弱，累库趋势明显。在利空因素的压制下，预计后市国内苯乙烯期货2508合约或维持震荡偏弱的走势。

　　发表于2025.7.1期货日报第八版