期市早班车 | 2025年6月25日

　　品种：碳酸锂、股指、PTA、棕榈油、PVC

　　01/ 碳酸锂

　　碳酸锂价格有所反弹，下游逢低补库是反弹的主要原因。从供应端来看，5月国内碳酸锂产量环比增加1.9%，近期锂盐厂稳定生产，5月锂精矿进口量环比减少3%，5月锂盐进口环比减少25%，预计后续南美锂盐进口量保持高位，对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求较好，但美国对等关税政策落地对锂电池出口形成负面影响，二季度存在储能电芯抢出口需求。盐湖产量增加，利润修复背景下矿石提锂持续增产，整体供应稳定，6月正极厂商排产环比小幅增加。生产端集中投产背景下供应压力大，现货供应趋于宽松。电动车库存累积，进入动力电池消费淡季，电池厂长协客供比例提高，预计碳酸锂价格仍然承压。当前矿端减产情况对整体供应影响有限，碳酸锂进口供应预期增加，随着供强需弱局面未改善，预计价格延续偏弱震荡局面，建议待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。（数据来源：钢联、同花顺ifind）

　　02/ 股指

　　鲍威尔国会听证首日：重申观望，有条件等等再考虑行动，不排除提前降息可能、很多路径都有可能，但6月7月数据很重要。“新美联储通讯社”：鲍威尔不排除7月降息可能，但暗示更有可能至少等到9月。以色列称，美以领导人通话后，以方停止对伊进一步军事打击，以计划全面重新开放领空。美国暂缓关税的截止日逼近，欧盟准备采取更多关税反制措施对美施压。中国央行等六部门发文，金融促消费：设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，创新适应家庭财富管理需求的金融产品，提高居民财产性收入。多项宽基指数达到关键阻力位，观察是否顺利突破，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻)

　　03/ PTA

　　昨日PTA主力2509合约开盘4982最高5012后收至4776元/吨，叫前一交易日下跌208元或4.17%。原油方面：以色列与伊朗同意达成停火协议，市场对紧张局势的担忧情绪缓解，国际油价下跌。现货方面：华东市场现货价格-152至5095。本周及下周主港交割09升水260-275成交，7月主港交割09升水255-265成交。地缘风险有所释放，日内绝对价格低开弱势整理，现货基差大致稳定，买盘跟进谨慎，整体交易一般。（单位：元/吨）供需方面：PTA产能利用率较上一工作日下降至78.61%。下游聚酯行业产能利用率稳定在88.22%，综合供需小幅累库。总结：本次下跌主要受成本端原油影响，中东地缘风险降低国际油价大幅回落，国内PTA被动跟跌，且产业方面PTA供需转弱，后期供应承压，预计PTA价格震荡偏弱。（数据来源：隆众资讯）

　　04/ 棕榈油

　　6月24日国内棕油主力09合约跌2.14%收于8236元/吨，因为中东局势缓解导致国际原油大幅下跌，拖累棕油。全国棕油价格跌60-120元/吨至8670-8850元/吨。进入6月后马来棕油出口维持强势，6月1-20日出口环比增加10.88-14.31%。而SPPOMA报告显示6月1-20日产量环比仅增加2.5%。出口增幅大于产量增幅，当月累库速度可能进一步放缓。不过中东紧张局势出现缓解的迹象，国际原油价格暴跌。近期棕榈油价格大幅抬升可能会打击出口需求。而且直到10月前产地都处于季节性增产阶段，累库大趋势不变，限制马棕油价格的上方空间。短期来看，虽然原油大跌拖累，不过马来高频数据显示6月出口偏强而产量下降、美国生柴政策利多、中东紧张局势等利多因素仍存。马棕油09合约大跌后下方有支撑，关注3900-4000支撑位。国内方面，5月大量采买的棕油将在6月陆续到港，当月棕油到港量预估在30万吨以上，短期棕油库存将继续回升。不过7-8月买船有限，中长期供应存不确定性。总之，伊以两国达成停火协议，中东紧张局势出现缓解。国内外原油价格大幅下跌。加上市场继续消化美国生柴政策利多以及美豆暂无明显天气问题的压制，国内油脂继续上行的动力减弱。不过由于中东问题仍存变数、美国生柴政策的远期利多影响和北美潜在的天气炒作机会，油脂大幅下跌也困难，整体走势偏高位震荡，警惕回调风险。棕油09合约短期等回调再多，不追涨，已有多单逐步止盈离场，关注8300支撑位表现。（数据来源：我的农产品网、同花顺）

　　05/ PVC

　　6月24日PVC主力09合约收盘4844元/吨（-52），常州市场价4740元/吨（-70），主力基差-104元/吨(-18），广州市场价4820元/吨（-50），杭州市场价4760元/吨（-70），西北电石价格2375元/吨（-25）。成本利润：利润低位，煤、油中期仍偏承压，乙烯法占比30%左右。供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），高供应持续。需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。总结：上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。逢反弹高空，暂关注4900一线压力，卖出虚值看涨，月间9-1偏正套。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺）

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