2025年6月17日

　　1. 金融衍生品

　　股指期货

　　市场情况：A股低开高走，全线反弹。上证指数涨0.35%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.66%。IF2506、IH2506、IC2506、IM2506分别收涨0.38%、0.48%、0.46%、0.72%。

　　消息面：国内5月经济数据公布，社会消费品零售总额同比增长6.4%，全国固定资产投资同比增长3.7%，房地产开发投资同比下降10.7%，工业增加值同比实际增长5.8%。海外方面，伊朗和以色列互相发起军事打击，特朗普称愿接受普京为调解人。

　　资金面：A股交易额1.22万亿，北向资金成交1499.35亿元。央行开展2420亿元逆回购操作，单日净投放682亿元。

　　操作建议：指数下方支撑稳定，上方突破压力犹存，建议暂时观望为主，考虑卖出7月5800执行价看跌期权赚取权利金。

　　国债期货

　　市场表现：国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率涨跌不一。

　　资金面：央行再度净投放，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超2个bp，七天质押式回购利率上行超2个bp。

　　基本面：5月经济数据有喜有忧，短期可能不是债市交易主线。关注资金面走势。

　　操作建议：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注高频经济数据与资金面动向。曲线策略上，鉴于曲线仍非常平坦，中期做陡空间更大，但短期需承受一定回撤。

　　2. 贵金属

　　行情回顾：国际金价开盘后震荡下跌，收盘报3384.54美元/盎司，跌幅1.38%；国际银价在36-36.5美元之间窄幅震荡，收盘报36.301美元/盎司，微涨0.03%。

　　后市展望：去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，但中美贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融市场，金价仍有支撑。白银方面，工业制造业乐观情绪增加，但短期多头离场对上行驱动减弱价格转向高位整理。

　　资金面：中东地缘冲突等风险事件和美元趋弱影响金价走强黄金ETF持仓，银价冲高回落使ETF持仓见顶后减少。

　　操作建议：关注地缘局势、G7集团会议及美联储决议释放信号，若伊以冲突再次升级金价再次逼近3450美元前高附近，若避险情绪减弱价格未能突破前高则逢高卖出黄金虚值看涨期权。白银方面，关注白银投机资金和ETF的流向，逢高卖出虚值看涨期权。

　　3. 集运指数（欧线）

　　现货报价：马士基、CMA、MSC、ONE、EMC等公司的运价报价不一，整体较为稳定。

　　集运指数：SCFI欧线指数报1697.63点，环比上涨4.61%；美西线指数环比上涨27.18%至2185.08点。SCFI综合指数报2088.24点，较上期跌6.79%。

　　基本面：全球集装箱总运力较上年同期增长8.3%。需求方面，欧元区和美国的PMI数据表现不佳。

　　逻辑：期货盘面震荡下行，主力08合约收2030点，下跌1.84%；06合约收1934.3点，下跌0.19%。SCFI欧线指数不及预期，06合约升水240点左右，后续两次点位需在2000点以上才能够与目前盘面价位持平，概率较低。预计后续06合约价格将有所下跌，同时带动盘面其他合约价格也一定程度上下跌。

　　操作建议：单边策略谨慎观望，或关注12-10反套机会。

　　4. 有色金属

　　铜

　　现货：SMM电解铜平均价78645元/吨，广东电解铜平均价78590元/吨，分别下跌310元/吨和285元/吨。

　　宏观：COMEX-LME溢价走强至10%后停滞，市场对后续两地溢价走向存在分歧。美国补库行为持续，对铜价形成支撑。

　　供应：铜精矿现货TC低位运行，供应受限预期仍存。中国电解铜产量环比增加。

　　需求：下游采购情绪向好，但目前BACK结构下游更倾向换月后采购。

　　库存：COMEX库存持续累库，国内库存小幅去库。

　　逻辑：铜价尚无明确流畅走势，基本面强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期价格或以震荡为主。

　　操作建议：主力参考77000-80000，短期观点为震荡。

　　锌

　　现货：SMM0#锌锭平均价22000元/吨，广东平均价21990元/吨，分别下跌240元/吨和280元/吨。

　　供应：国产锌精矿周度加工费持平，进口锌精矿周度加工费持平。国内锌矿陆续复产提供增量。

　　需求：三大初级加工行业周度开工率环比回升，但市场部分企业因对后续锌价看空，仍是以正常采购并消耗送到长单为主。

　　库存：国内社会库存去库，LME库存小幅去库。

　　逻辑：锌价重心下移后，下游逢低补库，带动三大初级加工行业周度开工率环比回升+原料库存累库+成品库存去化；但市场同样部分企业因对后续锌价看空，仍是以正常采购并消耗送到长单为主，且目前下游消费逐渐进入季节性消费淡季。

　　操作建议：主力关注21000-21500支撑，短期观点为震荡偏弱。

　　5. 黑色金属

　　钢材

　　现货：华东螺纹实际成交价+20至2970元每吨，华东热卷+20至3200元每吨。

　　供应：产量高位回落，铁水回落幅度不大，成品材减产明显。

　　需求：五大材表需延续见底回落走势。外需同比增加，总需求同比略有增加。

　　库存：钢材库存临近累库拐点，五大材环比-9万吨至1354万吨，但板材已全线转入累库。

　　观点：伊朗以色列冲突影响黑色稍强走势，但不改变国内供应宽松格局。预计影响黑色金属有所反弹，但不改变向下趋势。

　　操作建议：反弹偏空操作，或卖虚值看涨期权。

　　6. 农产品

　　粕类

　　豆粕：国内豆粕现货市场价格整体上调，全国主要油厂豆粕成交22.48万吨，较前一交易日增12.75万吨。

　　菜粕：全国主要油厂菜粕成交3300吨，价格涨10-20元。

　　基本面消息：美国提议提高生物燃料混合总量，巴西大豆加工商面临利润率下降问题，阿根廷大豆收获进度良好。

　　行情展望：美豆运行主要受政策影响，国内大豆到港量、大豆库存、豆粕库存继续快速回升，预计阶段性连粕及郑粕继续震荡为主。

　　生猪

　　现货情况：全国均价14.21元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤。

　　市场数据：自繁自养模式母猪出栏肥猪利润降低，出栏均重缓慢下滑。

　　行情展望：生猪现货价格维持震荡结构。供需面改善不佳，天气炎热，需求仍显疲弱，但养殖利润仍在，市场产能扩张谨慎，收储政策有支撑，但持续性需要谨慎。

　　7. 能源化工

　　原油：地缘风险未如市场预期增加，短期缺乏新题材促进盘面回落，NYMEX原油期货07合约71.77美元/桶，环比-1.66%；ICE布油期货08合约73.23美元/桶，环比-1.35%。中国INE原油期货主力合约2508涨14.8至529.2元/桶，夜盘跌6.2至523元/桶。

　　尿素：国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1750元，基差27；山东市场主流价1760元，基差37。国内日产达20.6万吨，同比增加2.58万吨，开工率87.3%。近期国内尿素企业总库存量117.71万吨，较上周增加14.17万吨，环比增加13.69%。外盘方面，以色列对伊朗天然气设施的袭击已触发中东尿素供应风险升级，伊朗全部七家化肥生产商预防性停产。

　　PTA：现货市场商谈氛围尚可，现货报盘惜售，基差走强。上周PTA负荷提升至83%，聚酯负荷重启和检修同存，整体变动不大。PTA前期检修装置陆续重启，叠加虹港新装置投产，且下游聚酯大厂减产预期进一步扩大，PTA供需边际转弱。

　　乙二醇：价格重心大幅上行，市场商谈尚可。地缘冲突发酵，伊朗地区内135万吨装置临时停车，供应端收缩明显。6月乙二醇供需结构依然良好，尽管沙特货供应量预期有所提升，但北美货源到港较少，使得6月乙二醇进口增量有限，因此，月内隐性库存与显性库存均有去库预期，然而短期需求偏弱，且随着中沙、恒力、河南煤业等乙二醇装置重启，预计短期乙二醇供需格局宽松，但在中东局势升温的影响下，油价偏强运行，利好乙二醇，因此，预计短期乙二醇区间震荡。

　　8. 特殊商品

　　天然橡胶：驱动有限，胶价震荡。杯胶47.45泰铢/千克，胶乳56.75泰铢/千克。云南胶水收购价13300元/吨，海南新鲜胶乳13700元/吨，全乳胶上海市场13900元/吨，青岛保税区泰标1710美元/吨，泰混13750元/吨。

　　多晶硅：现货价格再度下滑，n型复投料成交价格区间为3.50-3.80万元/吨，成交均价3.67万元/吨，环比下降2.13%。5月产量小幅增加，6月产量预计小幅回升，将施压多晶硅价格。

　　玻璃和纯碱：纯碱过剩逻辑持续，保持逢高空思路。玻璃市场情绪再度转弱，盘面趋弱。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

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