昨日盘面弱势反弹后，于凌晨左右出现大幅回落，此前连续几日的涨幅全部回吐。我们认为两油将继续维持在区间下方震荡的情况。隔夜，市场情绪受地缘消息及宏观情绪主导，暂时缺乏明确的突破动能。

　　 OPEC+维持现有减产政策不变，明年一季度无新增减产计划，供给端未提供新的紧缩预期。部长级会议批准评估“最大可持续产能”机制，为2027年产量基线调整铺垫，但未产生即期影响。地缘上需关注委内瑞拉潜在风险，若局势升级可能引发短期供应忧虑。

　　需求端支撑边际走弱。美国炼厂开工率已升至94%的高位，季节性提升空间几近耗尽。成品油端疲软，汽柴油裂解价差回落，终端消费对原油的成本传导与支撑力度减弱。宏观情绪虽暂时稳定，但难以驱动需求出现超预期改善。

　　近端月差结构承压，现货市场供需紧平衡状态持续松动。库容压力仍是中长期压制价格的重要因素。

　　大趋势仍倾向于震荡下行。此前核心支撑地缘因素的支撑力正在系统性弱化，而基本面在中长期维度维持压制。短期走势高度依赖地缘事件进展，呈现多空对峙的区间震荡格局，但价格重心存在阶梯式下移的风险。

　　单边维持区间震荡思路，重点关注区间边界突破。区间内考虑高抛低吸，但需警惕向下破位风险。若价格有效跌破方关键支撑，可顺势跟进空单；若因地缘风险爆发(如委内瑞拉)推动价格突破65美元阻力，可短线跟进多单，但需注意快进快出。

　　作 者

　　张秀峰