导语

　　2025年5月VLGC到港量在279.04吨，环比下降9.75%，主要受到进口成本，深加工装置开工负荷、关税政策等因素影响。6月来看，进口成本偏高，但需求表现一般，预期进口到港量预期下滑。

　　5月到港量环比下降9.75%

　　据卓创资讯船期数据统计，2025年5月中国冷冻货到港量在279.04万吨，较4月到港量减少30.13万吨，环比下降9.75%；较去年同期减少9.31万吨，同比下降3.23%。

　　5月上旬仍受关税政策影响明显，市场对美国货的采购力度降低，同时由于中东地区价格偏高，下游买兴动力也略显不足多以消耗库存为主，综合影响下，5月到港量下滑明显。

　　 PDH开工负荷下降深加工需求缩减

　　根据卓创资讯数据统计，2025年5月多数深加工装置开工负荷呈现下降趋势，其中丁烷脱氢装置降负明显，主力装置PDH的开工负荷也有下降，直接导致深加工需求缩减明显。月内深加工需求减少18.78万吨，环比下降9.21%。

　　套利均呈现倒挂趋势采购积极性一般

　　从国内前期套利来看，5月份进口销售与深加工套利均呈现收窄趋势，其中PDH装置亏损幅度负向加深136元/吨，进口销售套利下降267元/吨。由于5月前期受关税政策影响，美国货物难以进入中国，中东货物水涨船高，到岸价格不断攀升，进口贸易商采购成本不断增加，但由于丙烯市场表现欠佳，国内液化气市场受供需面影响也呈现下调趋势，5月份进口深加工以及外销套利情况均不乐观，也进一步牵制贸易商采购情绪，导致到港量下滑。

　　沙特阿美公司5月CP公布，丙、丁烷均较4月下调。丙烷为610美元/吨，较上月跌5美元/吨，丁烷为590美元/吨，较上月跌15美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5281元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4923元/吨左右。CP公布价格明显高于业者预期，叠加中美联合声明发布，对美关税从145%降至10%，业者开始重新评估美国货进入中国的可能性，但受政策频繁变化影响，业者对后市普遍信心不足，采购积极性偏低，现货市场成交一般，倒导致进口到港量下滑。同时由于深加工需求降幅明显，业者库存消化缓慢，港口库存也呈现小幅增加趋势。

　　6月预期到港量预期下滑

　　6月份到港量预期较5月份下滑。首先，受前期对等关税政策变化影响，中美商谈并未完成，业者对后期关税政策仍有一定的观望情绪，市场仍以按需采购或消化库存为主，国内也是积极性不高。其次，6月CP价格仍高于预期，且现货市场卖方偏多，卖方持谨慎态度。第三，国内炼厂检修陆续恢复，国产气供应量增加，同时燃烧端需求进入淡季，国产气也对进口气形成冲击，进一步削弱进口贸易商采购积极性。综合判断6月进口到港量仍有下滑。