【市场判断】
海外方面，上周五欧美股市集体收跌，跌幅普遍超过1%。其中道指跌1.79%，标普500指数跌1.13%，纳指跌1.3%。上周，道指跌1.32%，标普500指数跌0.39%，纳指跌0.63%。中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.74%，万得中概科技龙头指数跌2.23%。

国内方面，上周五市场放量下跌，两市有795家个股上涨，市场赚钱效应回到冰点。市场成交量放大1.50万亿。截止收盘，上证指数跌0.75%，深成指跌1.10%，创业板指跌1.13%。

行业、板块热点方面，市场走势较强的方向为油气开采、贵金属、国防军工等。油气开采、贵金属板块走强，源于以色列伊朗冲突加剧。国防军工概念走强，源于以伊冲突下，市场预期军贸逻辑可能进一步强化，同时波音飞机失事也加强了国产大飞机的预期。

市场走势落后的方向为美容护理、互联网电商、化纤概念等。美容护理和互联网电商属于新消费概念，板块大跌，源于前期涨幅较大，当前整体进入情绪退潮期。化纤概念走弱，源于其基本面仍然较弱。

整体来看，指数上周五放量下行，表明市场选择向下回调。技术上，上周五阴线确认了分时线MACD顶背离和日线上9转序列的有效性。外围方面，中东冲突进一步加剧，周末不少机构组织了相关的专家线上会议。专家们普遍认为中东局势（以色列-伊朗冲突）是高风险事件，但可控性强。共识强调不会大规模战争、油价短期上涨之后会回归基本面、伊朗报复有限；分歧主要在升级程度和油价上涨幅度和路径。短期中东冲突升级可能会抑制国内市场情绪，但实质影响较为有限。由于本周初陆家嘴金融论坛召开，其中金融开放政策和资本市场改革措施是市场重要聚焦点。因此，我们不排除在政策预期之下，市场再次出现反抽的可能。届时，需要关注政策以及反抽的力度。

具体操作上，1）创新药：近期市场主要热点，周五领跌两市。国内创新药主要跟随港股走势，恒生医疗保健指数仍未出现明显见顶信号，因此板块可能仍会反复，存在短期博弈机会。2）新消费：近期走势整体以事件驱动为主，周五板块出现明显回调。板块整体已经迎来分化，预计短期偏震荡为主，需要关注港股新消费的几个龙头标的的走势。3）稀土/农业/稳定币/可控核聚变等：近期轮动题材，炒作符合情绪周期特征，整体以低吸参与，高潮卖出为主。稀土走势整体强于预期，题材持续性性可能会比较好。其他几个方向以轮动为主。4）游戏/军工/机器人/恒生科技/AI产业链：科技整体分化，周五在以伊冲突背景下，军贸逻辑进一步强化带动军工走强。短期科技仍以事件催化为主，板块β行情仍需等待重磅产业催化。5）银行/公用事业/央国企：沪深300中主动型公募低配最明显的红利方向。建议以中期视角逢低布局。6）证券/金融科技：指数短期向下，但板块跌幅较为有限，说明市场情绪并不悲观。本周三陆家嘴金融论坛开幕，预计周初仍会有博弈性机会。


【热点速递】

稀土供应趋势收紧扰动汽车产业链、稀土核心资源属性持续凸显
缅甸供给扰动及国内配额政策变化亦需关注，行业在“政策+需求”双轮驱动下，具备长期配置价值。

跨国药企联手聚集AI制药、阿斯利康石药集团共拓慢性病治疗新蓝海
AI有望重塑药物发现的模式，并且为制药行业带来潜移默化且持续地降本增效，驱动AI制药管线和市场的快速增长，我们看好AI制药行业长期的发展潜力及前景。

中东局势急剧升级、油价大幅攀升
国际油价短期或将在相对高位震荡，预计2025年下半年布伦特原油均价将在67.5-70美元区间。
（投资有风险，入市须谨慎）

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