【市场判断】
海外方面，隔夜欧美股市多数收涨，道指涨0.24%，标普500指数涨0.38%，纳指涨0.24%。中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.41%，万得中概科技龙头指数跌1.27%。

宏观方面，美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值为3.1%。特朗普继续喊话鲍威尔，市场预期美联储9月降息的可能性上升，目前概率升至80%。同时，美国30 年期国债拍卖情况（6 月12 日），发行规模220 亿美元，最终收益率为 4.844%，低于当时盘中市场定价约 8 个基点，表明买盘出乎意料地强劲 。此前一天，10 年期发行也出现了同样强劲的需求。对于下个月到期的90天关税暂停期，特朗普表示愿意延长，前提是美国的主要贸易伙伴在谈判中表现出“诚意”，提前释放点缓和信号，还是能够帮助减少波动的。总体而言，目前外围风险不大。

国内方面，昨天市场震荡为主，量能持平。两市有2196家个股上涨，市场赚钱效应有所回落。市场成交量维持在1.30万亿。截至收盘，沪指微涨 0.01% 报 3416.21 点，深成指跌 0.11%，创业板指涨 0.26%。

行业、板块热点方面，市场走势较强的方向为贵金属、美容护理、IP经济等。贵金属板块走强，源于美国最新通胀低于预期，带动黄金价格走强。美容护理和IP经济均属于新消费方向，潮流玩具巨头泡泡玛特近期成为市场关注焦点。

市场走势落后的方向为港口航运、养殖、白酒等。港口航运板块走弱，源于板块缺乏进一步催化剂。养殖板块走弱，源于板块前期涨幅较大，但基本面改善乏力。白酒板块走弱，源于茅台终端价格跌破2000元，行业景气度低迷。

整体来看，指数昨天震荡为主，仍未做出方向选择。近期AH股溢价指数不断走低，日内最低点跌破了127，是2020年6月以来的最低点。从近5年的历史规律来看，6次低于130之后，除了2020年6月那次以外，剩下的5次港股均出现快速回落。我们认为2020年6月那次例外的原因可能是在于流动性的异常宽裕（美国降息+扩表导致HIBOR大幅下行），A股在经历短暂疫情冲击之后随着基本面的快速回升，A股在6、7月份迎来了一波快速上行。这次和当年6月有点类似，由于港币触发强势保兑，香港货币当局大量投放了流动性，HIBOR走低。而目前A股恰好处于变盘的时点。因此，从AH股溢价指数角度看，当前A股也处于关键的时刻。技术上看，A股压力确实大，但下周初将召开陆家嘴金融论坛，市场又有期待。从操作上看，在没有明确右侧下跌信号出现之前，可继续持有或参与市场热点。

具体操作上，1）创新药：近期市场主要热点，周四大幅收涨。创新药走势超出预期，源于港股创新药持续有公告催化，带动板块连续大涨。考虑到板块短期涨幅巨大，建议仍以快进快出为主。2）新消费：近期走势整体以事件驱动为主，如近两日泡泡马特拍卖会驱动IP经济大涨。板块整体已经迎来分化，预计短期偏震荡为主，需要关注港股新消费的几个龙头标的的走势。3）稀土/农业/稳定币/可控核聚变等：近期轮动题材，炒作符合情绪周期特征，整体以低吸参与，高潮卖出为主。4）游戏/军工/机器人/恒生科技/AI产业链：科技整体分化，领涨方向为游戏和光模块。游戏炒作IP经济，光模块炒作AI算力。在市场量能有限的背景下，认为科技整体以震荡为主。5）银行/公用事业/央国企：沪深300中主动型公募低配最明显的红利方向。短期表现平稳，但历史统计看，红利6月中旬开始胜率会有所下降，建议以中期视角逢低布局。6）证券/金融科技：当前市场尚未选出方向，如果确认向上突破，板块弹性较大。


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