能 源 化 工

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约低开低走，价格继续下挫。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1770元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750-1760元/吨附近，菏泽市场参考价格1740-1750元/吨附近，现货价格大幅下降。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约63元/吨，河北09合约基差约113元/吨，环比前期大幅回落。价差方面，UR07&09价差约26元/吨，UR09&01价差约41元/吨，环比继续回落。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量6053张，环比上期减少16张，减量来自辉隆集团。目前仓单主要分布在云图控股、中农控股。因本月面临集中注销，仓单近期不断回落。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，场内需求跟进有限，下游复合肥进入扫尾阶段消化库存中，对原料尿素采购偏弱。目前市场僵持观望情绪较浓，交投气氛略显清淡。装置方面，恒盛装置近期恢复，山西、安徽个别企业近期有检修计划。尿素行业日产20.51万吨，尿素产能利用率为89.18%。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面继续弱势下探，重心进一步下移。基本面来看，需求端支撑相对有限，复合肥去库弱于预期使得市场对于后续复合肥负荷缩量存担忧，加之农业需求支撑有限，短期需求端对于原料端恐形成部分拖累。此外加之日产、高负荷延续，供给端依然较为充裕，后续产业恐仍将面临部分累库压力，价格恐难改弱势局面，价格延续弱势调整概率较大。价差方面，产业库存增加以及需求表现乏力部分令近月承压，预估短期UR09&01价差或延续偏弱震荡。

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，纯碱09合约价格低位窄幅震荡，价格反弹乏力。现货市场来看，据隆众资讯数据显示，华北地区重碱价格1400元/吨，华东地区重碱价格约1350元/吨，华中地区重碱价格约1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华北重碱09合约基差约148元/吨，华中重碱09合约基差约98元/吨，环比窄幅波动。价差方面，纯碱09&01价差9元/吨，环比小幅收窄。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前仓单量5644张，环比上期增加1371张，增量来自中远海运1272张，衡水棉麻99张。目前仓单主要分布在河北一三三处、中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，本周一国内纯碱厂家总库存167.83万吨，较上周四增加5.13万吨，涨幅3.15%。其中，轻质纯碱82.75万吨，环比涨3.75万吨，重质纯碱85.08万吨，环比增加1.38万吨。企业出货放缓，库存呈现一定累库态势，个别企业上涨明显。下游需求一般，按需为主，低价成交为主。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面延续低位震荡，价格弱势延续。基本面来看，本周产业库存环比继续回升，厂库增量部分反映现阶段纯碱市场供需仍显宽松现状。检修装置恢复及新增产能释放带来的供给压力犹存，下游需求弱稳延续，后续去库压力不减，价格反弹动能或有限，建议延续反弹沽空思路为宜。价差方面，现阶段SA09&01价差波动弹性相对有限，后续或延续窄幅震荡。

　　有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区有机硅用421#现货价格下跌100元至10100元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于8150元/吨，期货主力合约SI2507收涨2.54%至7475元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为675元/吨；华东地区有机硅用421#基差为1825元/吨，（基准合约为SI2507）。

　　目前仓单数量为60179手，环比-394手，变化主要来自国储835（-65手）、外运天津滨海（-61手）、新疆诚通&中储无锡（各-60手）。

　　【交易策略】

　　分析：从SMM的周度产量看，新疆及西南地区复产和新产能爬坡带来产量增长。需求端，多晶硅有可能小幅增产，但难以扭转供应过剩格局，导致库存消化进度缓慢（因期货较现货更有性价比，仓单有明显去化）。综合看，供应压力未能通过产量减少或需求增加的路径消化，预计硅价反弹空间有限。

　　单边：新单观望。

　　期权：持有买看涨期权，并做好止盈设置。

　　套保：上游企业低比例远月合约上卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：买现-卖07月及之后合约组合继续持有进入交割（有仓单注册能力）。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于32000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于35500元/吨，期货主力合约PS2507收跌1.83%至34105元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为1395元/吨；（基准合约为PS2507）。N型多晶硅料基差为2690元/吨；（基准合约为PS2508）。

　　目前仓单数量为7440吨，环比+60吨，变化主要来自新疆诚通西部物流 大全品牌（+60吨）。

　　【交易策略】

　　分析：电池片呈现大尺寸需求好于小尺寸，不过总体需求因组件端疲弱而有下滑预期，因此6月硅片产量或小幅下滑，需求端难有起色。而多晶硅产量增减相抵后有增加预期，供强需弱基本面对价格存在压制。不过目前仓单总量仍偏低，挤仓风险并未完全消退。单边操作需警惕逻辑切换的风险。

　　单边：观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅下游企业适量买保，上游企业适量卖出保值。

　　套利：买07卖远月正套组合做好止盈设置。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨50元至60250元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨50元至58650元/吨；期货主力合约LC2507收涨0.43%至60700元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2507的基差为-450元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为-730元/吨。

　　目前仓单数量为33119吨，环比-190吨，变化主要来自遂宁天诚（-100吨）、中远海运临港（-60吨）、中远海运南昌（-30吨）。

　　【重要资讯】

　　1、盛新锂能6月5日在机构调研中表示，公司在印尼新建的6万吨锂盐项目已于2024年投入试生产，目前部分核心客户的认证已进入最后环节，预计第三季度将批量供货。此外，公司非常看好固态电池发展前景，在固态电池关键材料金属锂方面有业务布局，公司金属锂项目已建成产能500吨，超薄超宽锂带已实现批量生产，公司也在积极推动新规划的2500吨金属锂产能项目的进展和建设工作。公司也在固态电解质材料方面进行相关研发工作。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂基本面未发生明显变化，供应过剩及套保资金入场意愿致使价格承压。具体看，6月锂盐厂增减并行，产量预计仍保持在高位。5月智利出口至中国碳酸锂数量环比下滑，预计会体现在7月-8月中国碳酸锂进口数量回落，其暂无法扭转供应过剩格局。且需求端边际上增速放缓，高位库存消化缓慢。此外，我们认为长期看需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需格局的改善。因此操作上多/空均要保持谨慎，若有持仓需做好风险管理。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。

　　套利：买现-卖07及之后合约组合可继续持有（有仓单注册能力）。

　　NI

　　镍

　　【行情复盘】

　　1#电解镍现货价上涨500元/吨至123900元/吨；电池级硫酸镍价格持平于27815元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格下跌2元至949元/镍点；期货主力合约NI2507夜盘收跌0.62%至121950元/吨。

　　【基差价差】

　　金川镍升贴水为2350元/吨；进口镍升贴水为500元/吨；镍豆升贴水为-1150元/吨；LME镍进口盈亏-1418.32元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值8.06。电积镍升水150元/吨。（期货基准合约为NI2507）

　　【仓单变化】

　　目前上期所仓单数量为21192吨，环比+35吨，变化主要来自中储大场（+132吨）、宁波高新货柜（-91吨）。LME库存为199092吨，环比-1014吨。

　　【重要资讯】

　　1、据调研统计，2025年5月印尼精炼镍产量6800吨，环比增加47.83%，同比增加65.85%；2025年1-5月印尼精炼镍累计产量25700吨，累计同比增加50.29%。目前印尼精炼镍企业设备产能8334吨，产能利用率81.59%。 2025年6月印尼精炼镍预估产量7700吨，环比增加13.24%，同比增加83.33%。（Mysteel）

　　【交易策略】

　　镍基本面上，中国和印尼镍产品产量保持在较高水平，镍元素总体处于供应过剩格局中，导致价格上方有压力。矿端价格表现较为坚挺，不过成本倒挂下，纯镍减产量级并不大，导致成本支撑力度相对偏弱，预计价格弱势震荡运行。仍需关注镍矿端政策变化。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游按订单适量买保。

　　套利：观望。

　　黑 色 商 品

　　RB

　　螺纹钢

　　【行情复盘】

　　期货市场：螺纹钢RB2510收于2981元/吨，涨6元/吨，涨0.20%。

　　现货市场：上海、杭州、天津分别为3110、3120、3200元/吨，分别跌10、10、0元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：上海地区基差为129元/吨。

　　价差方面：螺纹钢RB2510-RB2601价差2元/吨，跌2元/吨。

　　【仓单变化】

　　目前交易所注册仓单37755吨，减少2412。

　　【重要资讯】

　　1、国家统计局： 2025年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%。1—5月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.6%。

　　5月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降4.0%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.98个百分点。其中，采掘工业价格下降11.9%，原材料工业价格下降5.4%，加工工业价格下降2.8%。生活资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.36个百分点。其中，食品价格下降1.4%，衣着价格持平，一般日用品价格上涨0.6%，耐用消费品价格下降3.3%。

　　2、2025年5月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。其中，城市持平，农村下降0.4%；食品价格下降0.4%，非食品价格持平；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.5%。1 —5月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

　　5月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降0.2%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.3%，服务价格持平。

　　3、螺纹钢品种持仓，前5名合计持32201手净空单，减少16613。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　I

　　铁矿石

　　【行情复盘】

　　期货市场：铁矿石I2509收于703元/吨，跌4.5元/吨，跌0.64%。

　　现货市场： 740元/吨（曹妃PB粉61.5%，澳洲），跌5元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：37元/吨。

　　价差方面：铁矿石I2509-I2601价差36.5元/吨，涨0.5元/吨。

　　【仓单变化】

　　交易所注册仓单2600手，增加700。

　　【重要资讯】

　　1、海关总署：据海关统计，2025年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比（下同）增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。

　　5月份，我国货物贸易进出口总值3.81万亿元，增长2.7%。其中，出口2.28万亿元，增长6.3%；进口1.53万亿元，下降2.1%。

　　2、海关总署：2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。

　　5月中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%；1-5月累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1%。

　　5月中国进口铁矿砂及其精矿9813.1万吨，较上月减少500.7万吨，环比下降4.9%；1-5月累计进口铁矿砂及其精矿48640.9万吨，同比下降5.2%。

　　3、铁矿石品种持仓，前5名合计持有7035净空单，减少1213。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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