宏观:5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

　　双焦：6月3日蒙古国总理因议会不信任投票下台，市场对中蒙跨境铁路“甘其毛都-噶顺苏海图”建设受阻以及短期蒙古煤炭出口可能减少的预期升温。长期看，蒙古经济依赖煤炭出口，高价蒙煤会导致出口规模收缩不利于经济发展，出口政策变动有待观望。基本面方面，523家炼焦煤矿山供应边际收缩，部分矿山有减产动作，但大范围减产尚未出现。上游延续累库，矿山环节库存压力较大，下游维持按需采购。焦炭两轮提降落地，铁水连续三周下滑，但焦化利润仍存，焦企生产积极。

　　成材：高温天气制约建筑施工，后期累库预期回升。板材成交走弱，供应维持高位。

　　综上，消息扰动使双焦反弹，但基本面处于供应宽松及高库存中，预计反弹空间有限，跌幅收窄。建议投资者逢高沽空，关注蒙煤政策。

　　1、行情回顾

　　上周双焦价格延续震荡下行，跌幅增加。现货竞拍成交市场明显走弱，下游压价谨慎采购。下游成交走低，铁水连续三周小幅回落，双焦供强需弱未改。

　　2、部分矿山减产

　　上周，523家炼焦煤矿山开工率为85.49%，周环比下降0.81个百分点；原煤日均产量为191.76万吨/天，周环比下降0.95%;精煤日均产量为76.28万吨/天，周环比下降2.94%。截至2025-05-30，110家样本洗煤厂开工率为61.55%,周环比下降0.81个百分点；洗煤厂精煤日均产量为51.765万吨/天,周环比下降1.93%;甘其毛都口岸日均通关量为149715.0吨/天,周环比增加31.06%。

　　上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为53.2万吨/天，周环比下降0.73%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为66.79万吨/天，周环比下降0.76%；247家钢厂焦化厂日均产量47.34万吨/天，周环比增加0.11%。上周，独立焦化厂吨焦利润为-39.0元/吨，周环比下降24.0元/吨。

　　3、库存消化压力较大

　　上周，焦煤挂牌量为213.755万吨，周环比下降6.70%；竞拍成交率为47.69%，周环比下降0.4个百分点。

　　上游矿山原煤库存连续累库，库存消化压力较大。上周，247家钢厂焦煤库存为786.79万吨，周环比下降1.50%；270家独立焦化厂焦煤库存为846.33万吨，周环比下降2.24%；港口焦煤库存为301.56万吨，周环比增加0.51%；矿山精煤库存为473.03万吨，周环比增加5.70%；矿山原煤库存为641.11万吨，周环比增加2.61%。

　　焦化厂生产积极，延续累库。上周，247家钢厂焦炭库存为654.93万吨，周环比下降0.86%；270家独立焦化厂焦炭库存为111.38万吨，周环比增加7.87%；港口焦炭库存为217.18万吨，周环比下降2.65%。

　　4、成材成交走低

　　上周，五大品种钢材当周产量880.85万吨，周环比增加0.96%；五大品种钢材表观消费913.79万吨，周环比增加1.02%；五大品种钢材库存为1365.6万吨，周环比下降2.36%。目前，高温天气制约建筑施工，板材成交走弱。

　　5、小结

　　宏观:5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

　　双焦：6月3日蒙古国总理因议会不信任投票下台，市场对中蒙跨境铁路“甘其毛都-噶顺苏海图”建设受阻以及短期蒙古煤炭出口可能减少的预期升温。长期看，蒙古经济依赖煤炭出口，高价蒙煤会导致出口规模收缩不利于经济发展，出口政策有待观望。基本面方面，523家炼焦煤矿山供应边际收缩，部分矿山有减产动作，但大范围减产尚未出现。上游延续累库，矿山环节库存压力较大，下游维持按需采购。焦炭两轮提降落地，铁水连续三周下滑，但焦化利润仍存，焦企生产积极。

　　成材：高温天气制约建筑施工，后期累库预期回升。板材成交走弱，供应维持高位。

　　综上，消息扰动使双焦反弹，但基本面处于供应宽松及高库存中，预计反弹空间有限，建议逢高沽空，关注蒙煤政策。

　　写作日期：2025年6月4日

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