6月以来，受中加关系缓和预期带动，国内菜系市场呈现加速下行趋势，其中截至6月3日收盘，菜粕主力2509合约失守2600关口，4日日内跌破MA20，菜油主力跌穿9200关口。菜系整体开始回归国内宽松基本面格局逻辑，国内豆粕期货市场呈现出先扬后抑的走势。不过加籽目前仍在生长期，新作生长情况以及天气炒作窗口仍存释放空间。

　　节后菜系情绪性承压

　　2024年9月以来中加贸易摩擦反复不断，9月中国商务部对原产于加拿大的进口油菜籽发起反倾销调查，10月初加拿大政府对中国电动汽车加征100%关税， 10月18日加拿大宣布启动程序减免从中国进口部分商品加征的关税，10月下旬加拿大政府对中国钢铁和铝产品加征25%关税。今年3月8日，中国宣布自3月20日起对加拿大菜籽油、菜籽粕等商品加征100%关税。3月20日，中国正式实施对加拿大菜籽油、菜籽粕等商品加征关税。加拿大是中国菜籽的主要进口国，其进口量占到国内进口菜籽的90%以上。2024年中国从加拿大进口菜粕202万吨，占总进口量的74%。中国对加拿大菜籽发起反倾销调查后，市场采购加拿大菜籽的行为变得谨慎。

　　2025年6月3日，商务部部长王文涛在法国巴黎出席世贸组织小型部长会议期间会见加拿大国贸部长西杜。市场对于后市菜籽进口维持相对乐观预期，为近期缺乏新驱动的菜系市场再度带来偏空信号。

　　加籽种植进展相对正常，需持续跟踪天气炒作可能性

　　市场对加籽新作产量预期较去年同期乐观。根据加拿大统计局2025年3月13日发布的种植意向报告，2025年加拿大油菜籽种植面积预计为2164.6万英亩，较2024/25年度的2201万英亩减少1.7%，与五年平均水平大致持平。

　　根据美国农业部（USDA）2025年5月的供需报告，全球菜籽供需格局有所好转，但整体仍处于基本平衡状态。预计2025/26年度全球菜籽产量为8955.8万吨，同比增加445.9万吨。全球菜籽期末库存预计为923.2万吨，同比增加81万吨。这一增长主要得益于加拿大、澳大利亚等主产国的增产，但欧盟等地区的减产也对整体产量有一定影响。

　　根据加拿大农业部（AAFC）5月的供需报告，2025/26年度加拿大油菜籽压榨量预测下调至1100万吨，较上月预测的1200万吨减少100万吨，主要原因是供应趋紧和政策不确定性。此外，2024/25年度加拿大油菜籽出口量上调至850万吨，较之前的预测增加了100万吨。

　　根据最新统计，加拿大主要菜籽种植地区种植进度基本较往年同期提前，其中截至2025年5月24日萨斯喀彻温省播种工作已完成近四分之三，曼尼托巴省播种进度目前约完成57%，相较五年平均进度45%有所提前。目前加籽与美豆交易逻辑有所类似，均将面临天气炒作窗口释放。

　　国内菜粕供需依然维持宽松预期

　　根据海关数据统计， 2025年前四个月，国内菜籽和菜粕的进口量均呈现增长态势，显示出当前市场供应较为充足。2025年4月，中国菜籽进口量为48.92万吨，环比增加98.22%，同比增加3.92%。2025年1-4月，中国菜籽累计进口量为138.8万吨，较去年同期增加1.98%。菜粕方面，2025年4月，中国菜粕进口量为29.86万吨，环比增加18.52%，同比增加38.15%。2025年1-4月，中国菜粕累计进口量为108.5万吨，较去年同期大幅增加22%。

　　国产菜籽来看，2025年国产菜籽产量预计达到1150万吨，同比增产8.8%，叠加端午节后南方主产区集中上市，短期内市场供给将显著增加。

　　需求端来看，5月以来，随着气温升高，水产养殖逐步进入旺季，下游饲料需求恢复，菜粕作为重要的蛋白原料，需求也随之增加。不过从5月下旬饲料企业行为来看，下游成交量增幅一般，市场观望情绪浓厚。库存方面，据Mysteel调研数据显示：截至2025年第22周，沿海油厂菜粕库存为2万吨，较上周减少0.35万吨 ；华东地区菜粕库存39.04万吨，较上周减少1.36万吨；华南地区菜粕库存为23.7万吨，较上周减少0.30万吨；华北地区菜粕库存为4.26万吨，较上周增加0.39万吨；全国主要地区菜粕库存总计69.00万吨，较上周减少1.62万吨。

　　小结&展望

　　综合来看，菜粕后市仍将受到多方面因素的影响。短期中加贸易关系缓和仍是菜系市场整体走弱的主要驱动。从基本面来看，加籽播种季仍将持续，天气市的开启可能会带来全球菜籽价格波动的放大。国内来看，国内菜籽及菜粕前期供应仍十分充足，国内维持高库存现实，水产养殖对饲料需求预计增加，不过近期饲料企业提货积极性一般，观望情绪较浓。同时，近期国内进口大豆巨量到港同样带来了豆粕供应压力，施压豆粕现货盘面，菜粕联动性承压。对于后市，我们认为仍将进一步关注中加关系以及加拿大菜籽的种植情况，菜粕以弱势运行看待。