观点：美国就业数据持稳，铜价仍震荡

　　周内铜价震荡后尾盘走强，关税预期定价再度扰动盘面。美国对钢铝再度提高关税至50%，引发对232调查还未落地的铜的关税预期走强，COMEX铜与LME铜价差走阔至1000美元以上，但力度并未有前一次剧烈，我们认为该驱动不足以持续驱动盘面上涨。当前美国经济正等待“硬数据”观点，制造业一端回落，关注就业情况变化。美联储过去三次降息从动机上看均为“预防式降息”，但利率仍然处于限制性水平，而从近期美联储给到的预期管理来看，美联储给出的不确定性目标和预期，有概率使得下一次降息成为“衰退式降息”，这还要通过不断地“硬数据”来给到是否有衰退风险的加强信号。

　　从铜目前的基本面来看，原料供给导致的精炼加工费低廉问题依然严峻，但这仍然没有限制到精铜实际产出，5月精铜产量再创新高。国内需求季节性转淡，铜材开工率下滑，社库进一步去化动能减弱，目前铜基本面主要集中国际贸易的博弈，在COMEX铜再度上涨后，COMEX铜强于LME铜1000美元，LME铜强于沪铜约1000元，但需要主要的是美国本土铜库存已经创五年新高，美铜价格的虹吸效应仍在继续，但依然难以消化，不过使得美国以外铜市场供需短期偏紧。

　　综合来看，铜价继续修复低开缺口，价格强弱表现为COMEX铜>LME铜>沪铜，国内现货买盘趋弱，后续主要关注美国就业状况和国内终端耐用品竞争加剧导致的自下而上的传导建议在策略方面考虑近月卖CALL，远月买PUT进行操作。

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