导语

　　目前国内PP逐步呈现较为明显的供大于需格局，而需求的季节性变化并不明显，市场来自供需基本面的驱动逐步趋于平淡，未来看，基本面在无明显波动下，阶段性宏观消息成为行业波动的主要助力点。

　　市场供大于需逐步明显

　　近几年国内PP产能持续快速扩充，截至2024年底PP产能在4382万吨，目前PP产能高达4482万吨，2020-2024年国内PP产能平均增速高达12.39%。而在国内PP产能快速扩增下，进一步带动国内供应体量的增加。但相对比来看需求增速不及供应增速，市场由供需紧平衡逐步过渡到供大于需格局。据卓创资讯数据统计2020-2024年国内PP产量增速高达9.20%，而下游需求增速仅在6.40%，市场供大于需格局更为明显，也成为近几年国内PP价格处于历史相对低位徘徊的主要原因。

　　需求季节性淡化明显

　　在需求跟进有限以及季节性需求的淡化下，国内PP来自需求端的支撑逐步走弱。尤其在国内公共卫生事件后，一方面受制于海外经济恢复速度，另一方面受制于国内居民的消费降级，PP下游整体需求增速放缓。同时在新单跟进有限，以及盈利水平压缩影响下，下游采购频率出现变化，采购频次增加明显。PP的季节性需求表现并不突出，需求“旺季不旺”成为常态化，而进入2025年上半年3-4月PP需求更是表现欠佳。

　　综合来看，虽下游需求体量庞大，但整体环境未见明显好转下，需求预计以短期下游逢低刚需采购或点价等提前需求释放为主，季节性需求表现将逐步淡化。

　　基本面驱动行情偏弱调整

　　在基本面压制下PP行情整体偏弱，市场表现为区间窄调为主。目前来看需求季节性表现逐步淡化，而在较大供应体量基数下，装置的集中检修，多对市场形成一定的托底，而实质性的明显提振频率减少。同时自2024年起国内PP不断突破历史新低价格，以及进入2025年3月开始月均价再度破新低在7346.67元/吨，4月延续这一趋势。

　　宏观助力行业波动

　　而PP市场区间窄调成为常态化，宏观消息成为近两年来助力行业波动的主要因素，从PP价格波动幅度来看，以华东PP拉丝为例，2025年国内PP日均高价在2月中旬的7450元/吨，低点在5月中旬的7175元/年，价格振幅仅在275元/吨，价格窄幅波动成为常态化。而中美贸易关系的波动成为1-5月份行情波动的主要因素。市场虽有检修装置的支撑，以及需求体量的存在，但供需面表现平常，在无明显消息指引下市场多归于平静，而关税波动下刺激下，市场出现短期的宏观利好，行情出现波澜。

　　总体来看，虽此次宏观政策的提振力度以及时间有限，但却成为打破PP僵局的关键。后期来看，在关税预期向好下，下游“抢出口”操作增加逐步传导至PP需求端，以及配合上游检修装置集中，PP行情存在短暂的止跌调整。而从未来行业波动的驱动因素来看，在基本面暂无明显施压的背景下，市场或整体表现相对平稳，市场的明显波澜或将依靠宏观或突发因素刺激。

　　文|杨娟

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