未来两年内生增长减速风险较大，“资产配置荒”格局下把握主题投资机会。鉴于2015年计算机行业三季报普遍低于预期的经营结果与持续增加的经济下行压力，我们判断在未来，“资产配置荒”的格局会持续存在。综合来看，1）宏观增速回落压制企业IT资本开支动力；2）政府需求因处于新一轮五年规划期影响新增需求；3）历史并购商誉减值压力增大。基于以上三点，我们判断，未来两年行业上市公司内生增长减速风险增大，在新兴行业立足未稳的背景下，建议把握行业的主题性投资机会。

下一代运算平台——预计贯穿未来十年IT行业投资方向的重要主题。从计算机行业的发展历史与技术极限看，行业发展正处于下一代技术变革周期的拐点，随着技术创新量变的累积，新一代运算平台质变即将到来，随之而来的是带动IT上下游产业链资本开支的重大机会。我们预计，下一代运算平台的新兴科技将在2020年为社会创造超过4000亿美元的效益，在当年全球IT总支出的占比超过10%，远高于云计算2410亿美元的市场预测。2016年开始，虚拟现实、增强现实、可穿戴设备、智能传感器、神经芯片、量子计算机、深度学习、无线充电、智能电网、5G移动通信、可见光通信以及M2M通信有望迎来长期的主题投资性机会。

教育互联网与智慧医疗——最具确定性需求的双核热点。2016年是“十三五”计划的发展元年，预计教育与医疗的“互联网+”深化方向与政策变革将持续升级。我们预判，“十三五”期间，受益于潜在的资产证券化与民营PPP的加速推动，两大传统行业将有望持续享受消费升级与内在升级整合的成长红利。从市场空间看，信息化投入在教育行业与医疗行业方面的年化空间均已超过千亿，且两行业将维持年化30%以上的平均增速；在商业模式升级端，深化“互联网+”的同时，教育行业有望深化重度垂直整合，医疗行业有望进一步助力分级诊断落地，向万亿市场空间逐步延伸。

大数据、信息安全与金融IT盈利模式将持续深化。2016年，大数据的应用方向将进一步深化，智慧政务、车联网等场景将加速爆发，特别是车联网端，有望诞生超1500亿的年化市场空间；信息安全方面，国产化深化将是持续主旋律，预计行业将维持30%左右的稳定增长；金融IT方向，互联网金融发展增速稳定，移动支付有望维持100%以上增速，精细场景支付与万物互联互动将是明确深化方向。

风险因素：IT投入低于预期、智慧城市项目进展低于预期、人力成本继续快速提升、并购投资失败、IPO节奏加快带来的估值中枢快速下行。

维持“强于大市”评级。考虑宏观经济增速总体下行中国家对创新的重视，以及市场流动性充裕的大背景，即便当前面临高估值和内生增速下滑的双重压力，我们仍然维持行业“强于大市”评级，建议投资侧重具备长期空间的主题性标的。我们从三条主线甄选投资标的：一是明确具备下一代运算平台概念，具备明确技术优势与产品布局的公司，重点推荐联络互动、高新兴、四维图新、网宿科技等；二是在教育“互联网+”与医疗“互联网+”具备明确布局优势与产品积累的公司，重点推荐威创股份、万达信息等；三是大数据、信息安全与金融IT盈利持续优化带来的投资机会，建议关注华宇软件、数字政通、达华智能与启明星辰等。

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