1、本周市场回顾：本期铝价先跌后涨

　　本期国内现货铝价先跌后涨，均价上移。截至5月22日，现货A00铝价为20330-20370元/吨，日均价20350元/吨，较上期持平；较去年同期下跌730元/吨，跌幅3.46%。期内均价20272元/吨，较上期均价上涨278元/吨，涨幅1.39%。

　　2、驱动因素分析：宏观情绪降温而需求支撑 铝价先跌后涨

　　影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、海外中美关税摩擦缓和带来的利好影响边际减弱，美联储下半年降息或推迟至7月和12月，基本符合市场预期，宏观情绪降温，前期铝价延续窄幅回落；国内LPR利率下调10个基点，美指低位运行，对市场起到一定支撑，铝价震荡回升。二、基本面，期内供应端波动不大，铝厂开工率延续95%以上，但部分地区到货偏少；需求端，铝板带箔、线缆领域较好，型材需求偏弱，电解铝社会库存去库显著。其中，华东地区延续良好去库节奏，华南地区去库则较缓。综合来看，期内宏观驱动温和，基本面变动，铝价先跌后涨。

　　3、伦铝市场描述：本期伦铝市场下跌

　　本期伦铝价格下跌。截至5月21日，伦铝收于2475.5美元/吨，较上期下跌47美元/吨，跌幅1.86%；较去年同期下跌240美元/吨，跌幅8.84%。主要影响因素：市场交易中美关税博弈缓和及地缘缓和的利好有所降温，市场关注点落脚至美联储表态及欧美主要经济体数据上。当前美联储降息预期延后至7月和12月，但美指回撤，伦铝持续走弱后反弹。

　　4、铝库存：本期期现库存继续减少

　　本期国内沪铝库存减少，国外伦铝库存减少。截至5月22日，国内上期所铝库存为58422吨，较上期减少5421吨，减幅8.49%，较去年同期减少89551吨，减幅60.52%；伦铝库存386900吨，较上期减少10375吨，减幅2.61%，较去年同期减少738275吨，减幅65.61%。本期国内现货铝库存继续减少。截至本周四国内现货铝库存为52.1万吨，较上期减少2.9万吨，减幅5.27%；较去年5月23日减少19.6万吨，减幅27.34%。

　　5、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能窄幅波动

　　本期电解铝行业产能维持95%以上高负荷状态。西南电解铝厂产能复产完成，部分产能释放，产量继续增长；山西等地个别铝厂的产能存检修计划，运行产能小降；山东部分运行产能降低，新疆55万吨电解铝产能项目二期建设中，产能投产过半；内蒙古42万吨产能持续投产，其余产能运行稳定。

　　6、铝加工市场：本期铝材价格先跌后涨

　　本期铝材价格先跌后涨。以山东3003铝板为例，截至5月22日，山东地区3003铝板主流价格为23050元/吨，较上期持稳；较去年同期下跌730元/吨，跌幅3.07%。期内均价22972元/吨，较上周上涨278元/吨，涨幅1.22%。期内电解铝市场先跌后涨，成本端波动幅度收窄，铝材价格灵活跟进。基本面来看，周内铝价偏弱震荡，部分下游灵活补库，带动库存去化良好；贸易战缓和后出口改善，抢出口持续拉动需求表现。分领域看，铝板带箔领域需求保持良性，工业型材和线缆需求较强，建筑型材延续温和态势，总体需求端呈现良好态势。

　　7、下周市场展望：宏观利好情绪稍显降温铝价或窄幅补涨后震荡

　　预计下周铝价或延续区间震荡。一、宏观面，国内情绪延续偏暖基调，但需持续关注海外关税方面的变动。二、基本面，供应端运行稳定，短期“抢出口”预计继续支撑需求，加之下周临近端午节假期，下游及终端存在备货需求，电解铝社会库存或继续去库。另外，在矿端扰动及企业检修的情况下，原料氧化铝价格低位回升，成本端对电解铝有一定支撑。综合来看，短期铝市场暂无明确指引，铝价或延续区间震荡，主流运行区间或在20000-20500元/吨，周均价或在20300元/吨附近。

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