1.中国4月规模以上工业增加值同比增6.1%，预期增5.2%，前值增7.7%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。4月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点。

　　2.中国1-4月固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，预期增4.3%，前值增4.2%。1-4月房地产开发投资同比下降10.3%，其中，住宅投资下降9.6%。

　　3.中国4月社会消费品零售总额同比增5.1%，预期增5.5%，前值增5.9%。

　　4.数据显示，今日南向资金净流入84.59亿港元。

　　5.央行公告称，5月19日以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放920亿元。

　　股指期货：周一股指横盘震荡，至收盘，上证50指数微涨0.12点，沪深300指数跌0.31%，中证500指数涨0.09%，中证1000指数涨0.45%，全市场成交额为1.12万亿元。

　　股指全天保持窄幅整理，早盘略有回调后震荡反弹，直至收盘。两市个股涨多跌少，3685家上涨。并购重组概念一马当先，港口、可控核聚变、地产、化纤、旅游等板块纷纷位于涨幅前列；酿酒、人形机器人、银行、保险等板块跌幅居前。

　　股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2506跌0.17%，IF2506跌0.08%，IC2506涨0.23%，IM2506涨0.45%。换月之后主力合约2506贴水略有收敛，但IM和IC远月合约贴水加大。IM、IC、IF和IH成交分别下降4.1%、5.6%、19.3%和32%，IM和IC持仓分别增加4.1%和3.8%，IF和IC持仓分别下降0.8%和4.4%。

　　深圳证券交易所主办的2025全球投资者大会上，证监会副主席李明表示，A股估值仍处于相对低位，投资中国意味着更高的确定性，再次表现了管理层对A股市场的态度。周末，证监会《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》引发市场关注，小盘股再度活跃，个股涨多跌少。而党政机关要带头过紧日子的消息，使酿酒板块下跌。市场仍围绕的消息面进行轮动炒作，在没有持续主线的情况下，股指仍将保持横盘震荡走势。

　　金融期权：今日A股市场个股层面普涨。全市场成交额维持在1.1万亿左右。宽基指数方面，中小市值风格指数表现较强。

　　期权方面，标的实际波动有限，多数期权品种成交量明显维持低位。品种上看，近500ETF期权成交量超100万张。隐波方面，多数期权品种隐波中枢回落。近期市场情绪反复较为频繁，隐波预计维持高弹性。

　　节后各个期权品种隐波大幅回落，做多波动的性价比有所提升，但目前多数期权品种隐波水平相较实际波动依然偏贵，在没有标的实际波动支持下，波动率交易上依然建议少买多卖，敞口上维持正theta。

　　国债期货：周一国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线下行，其中2Y及以上期限下行1-3bp左右。

　　今日央行净投放920亿元短期流动性，市场资金面整体趋松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别下行至1.54%、1.60%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近，较上日变化不大。

　　数据方面，国家统计局公布的4月经济指标多数边际转弱，内需表现不及预期。具体而言，受海外关税政策对外需有所扰动的影响，4月规模以上工业增加值同比增速回落1.6个百分点，至+6.1%，但绝对值依旧偏高，体现出较强韧性。不过，固定资产投资、社会消费品零售总额单月同比分别+3.5%、+5.1%，均较上月回落0.8个百分点，双双不及预期。结构上看，房地产行业景气度回落对整体内需继续构成拖累；与此同时，内需增长对政策补贴的依赖度也仍显偏高。

　　央行加大流动性投放力度，内需相关经济数据多数边际转弱，叠加市场传言明日下调存款利率，今日债市情绪尚可，现券收益率集体下行。不过，资金价格绝对值维持在1.55%附近，负Carry还是对短端情绪有所压制。在此情况下，叠加交割月临近，我们此前认为做多风险相对较低的TS当季合约表现反而最弱。

　　综合来看，4月金融、经济数据显示内需边际转弱，但关税调降后，新一轮“抢出口”效应下，当前外需对总需求或仍有支撑。基本面边际变化有喜有忧，市场后续预期也存在较大分歧。短期内，资金面对债市的影响权重或将有所上升，我们倾向于认为，一方面美方关税政策后续可能仍有反复，不确定性尚存；另一方面，政府债券发行高峰，维持资金面整体偏松，配合财政发力的必要性也相对较高。

　　负Carry对短端仍有压制，而整体收益率曲线打开下行空间或也依赖资金面转松带动短端收益率率先回落。因此操作上，短期内单边建议暂观望为主。但若资金面并未持续收敛，在期债盘面估值已相对合理的情况下，我们依旧认为短线逢低试多TS合约的风险相对可控。套利方面，短期同样建议暂观望为主。

　　交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，暂观望为主或逢低轻仓短多TS合约

　　风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期