投资者本周交易伊始再次面临动荡，美国资产承受新压力，不过此次引发波动的主要因素是对美国债务的担忧，而非关税问题。

　　上周五晚间，穆迪评级宣布将美国政府信用评级从最高的Aaa下调至Aa1。这家评级机构将其原因归咎于历任总统和国会议员导致的预算赤字不断膨胀，称赤字几乎未有收窄迹象。消息传出后，亚洲早盘交易中，美国股市和债券期货随美元一起下跌。

　　随着国会就是否推出更多无资金支持的减税政策展开辩论，且在美国总统唐纳德.特朗普颠覆长期商业伙伴关系、重新谈判贸易协议的背景下，美国经济看似即将放缓，此次评级下调可能加剧华尔街对美主权债券市场日益增长的担忧。

　　上周五，10年期美国国债收益率在成交量清淡的情况下一度升至4.49%。

　　富兰克林邓普顿投资解决方案副首席投资官马克斯.戈克曼表示：“在无节制的无资金财政扩张只会加速的情况下，美债评级下调并不令人意外。随着包括主权基金和机构投资者在内的大型投资者开始逐步将国债置换为其他避险资产，债务偿还成本将继续攀升。不幸的是，这可能导致美国收益率陷入危险的‘熊陡’螺旋，进一步给美元带来下行压力，并降低美股吸引力。”

　　富国银行策略师迈克尔.舒马赫和安杰洛.马诺拉托斯在给客户的报告中称，预计“受穆迪降级影响，10年期和30年期美国国债收益率将再上升5-10个基点”。

　　若30年期国债收益率上升10个基点，将使其突破5%，达到2023年11月以来的最高水平，更接近当年的峰值——当时的利率水平为2007年中期以来未见。

　　尽管收益率上升通常会提振货币，但债务担忧可能加剧市场对美元的怀疑。彭博美元指数已接近4月低点，期权交易员的情绪也处于五年来最悲观状态。

　　今年4月，特朗普的关税承诺迫使投资者重新评估美国资产在其投资组合中的核心地位，美国市场全面承压。在美国总统暂停对中国加征关税后，部分抛售行情出现逆转，但债券市场投资者的注意力很快转向美国财政轨迹。

　　信心流失

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜.拉加德在采访中表示，美元近期对欧元贬值看似有违常理，但反映出“金融市场某些领域对美国政策的不确定性和信心流失”。

　　美国国债收益率上升还将加大政府通过削减利息支出来缩减债务的难度，同时可能因推高抵押贷款和信用卡等贷款利率而威胁经济疲软。

　　美国财政部长斯科特.贝森特淡化了对美国政府债务及关税引发通胀影响的担忧，称特朗普政府决心降低联邦支出并推动经济增长。

　　贝森特在被问及穆迪上周五下调美国信用评级一事时称：“穆迪的评级是滞后指标——这是所有人对信用评级机构的看法。”

　　为缓和部分市场负面情绪，特朗普总统周末表示，他将于周一上午与俄罗斯总统弗拉基米尔.普京通电话，讨论如何结束乌克兰战争。

　　许多人此前已预料到穆迪会采取这一行动，因为美国联邦预算赤字目前已接近每年2万亿美元，超过美国国内生产总值(GDP)的6%。美国国会预算办公室1月曾警告，美国政府债务规模有望超过二战后创下的纪录水平，到2029年将达到GDP的107%。

　　穆迪表示，预计“联邦赤字将进一步扩大，到2035年将达到GDP的近9%，高于2024年的6.4%，主要原因是债务利息支出增加、福利支出上升以及财政收入相对较低”。

　　尽管赤字规模如此庞大，议员们可能会继续推进一项大规模的税收和支出法案，预计该法案将在未来几年为联邦债务增加数万亿美元。税收联合委员会预计，该法案未来十年的总成本为3.8万亿美元，不过其他独立分析师表示，如果法案中的临时条款被延长，成本可能更高。

　　巴克莱银行分析师在报告中称，预计穆迪降级不会改变国会议员的投票结果、引发国债被迫抛售，或对货币市场产生重大影响。过去类似事件发生后，美国国债往往会上涨。

　　巴克莱的迈克尔.麦克林、安舒尔.普拉丹和塞缪尔.厄尔表示：“自2011年标普下调美国评级以来，美国政府信用评级下调的政治意义已减弱，即便有影响，也是有限的。”

　　就在穆迪宣布降级决定的同时，美国财政部报告称，中国3月减持了美国国债。尽管这可能进一步引发关于全球第二大经济体正在降低美债和美元敞口的猜测，但前财政部官员布拉德.塞特瑟在社交平台X上表示，数据显示“(中国)更多是在调整久期，而非真正抛售美元资产”。

　　尽管近期存在贸易紧张局势和对财政挥霍的担忧，美国财政部数据显示，3月外国对美政府证券的需求依然强劲，表明尚无抛售美债的迹象。

　　不过，交易员们在周一早盘又将忙碌起来——仅仅一周前，他们还不得不对周末传出的美中贸易关系改善的消息迅速做出反应。