五一假期过后，花生期货主力2510触底反弹，连续上涨，大有再创新高的势头，为什么在油厂即将停收，现货市场依旧疲软的情况下，花生期货却不断走强？核心原因在于中长期的利空边际作用阶段性转弱，隐性利多不断显现结果。在新旧转换，库存显性转隐形后，阶段供应压力放缓，未来需求支撑，春花生存在担忧，夏花生仍未尘埃落定，现货成本抬升情绪再起的背景下，盘面将迎来一轮走强趋势。

　　一、市场供应压力阶段放缓

　　市场的供应分为长期和短期，分为显性和隐形。2024/25年度的花生整体供应压力不小，期初库存900万吨左右，直逼2021/22产季，同比上一个2023/24产季库存高21.8%，春节前后期现货都兑现了7600元/吨的价格低点，低价引发了上游惜售，下游油厂的大量采购和贸易商的备货，现货价格基本上稳定在4-4.3元/斤区间运行，主力油厂2024/25年度收购量比去年同期多50%以上。截止到目前，库存基本上从上游转移到中下游环节，也从显性库存转为隐性库存，市场可供流通量不断减少。贸易商入冷库后短期出货心理减弱，挺价心理增强，整体供应压力阶段性放缓。而需求方面，有端午和未来中秋的备货支撑，市场供大于求的惯性压力放缓，随着库存的转移和需求的支撑，边际影响也在放生一些转变。

　　二、新季花生面积炒作再起

　　新季花生种植面积是大家关注的焦点，每年4月中旬-5月初是南方、华北地区春花生种植时间，也是东北地区春播花生种植时间，除了东北地区风调雨顺，南方和华北地区干旱少雨，在一定程度上影响和春花生种植和后续的生长，引发市场对新季春花生供应的担忧，后续8-9月夏花生上市前，市场或加大对旧作库存的需求，容易引发价格翘尾效应。另外，6月份，占比绝大部分供应量的夏花生的种植面积和单产如何，也将成为市场关注和炒作的热点，容易引发市场波动。

　　三、进口偏少，国产阶段涨价预期，交割预期成本提高

　　目前10以后的合约主要的交割品为低价的进口米和旧作国产米，新季花生需要看上市时间。国产花生方面，截止到5月中旬，全国主产区花生基层库存低位，根据走访调研，基本上剩余1成左右，优质货源基本上随着温度升高，进入冷库，加上出入库费用，冷库费，利息等，成本攀升，贸易商待价而沽。进口花生方面，目前内外倒挂，进口偏少，后期即使有一定利润窗口，大概率会出现类似去年的延迟到港，压力后移。无法给近月提供低成本的交割品，盘面需要通过价格上涨方能吸引套盘出现。

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