近期花生期货2603合约震荡偏强，从2026年1月16日至26日累计上涨约212元/吨，核心驱动来自宏观预期改善、产区供应阶段性收紧、资金低位布局、进口减量与交割逻辑支撑，但是节后需求回落、进口花生到港量增加、产区天气好转后上货量恢复的压力不断显现后，可能导致价格回调。

　　宏观与预期共振

　　1、货币政策宽松预期，国内保持流动性合理充裕，市场对节后稳增长政策落地存在期待，大宗商品整体风险偏好回升，近期随着国外地缘政策和美国降息预期的不断变化，贵金属和有色板块出现大涨，带动化工板块出现上涨，从板块轮动角度，市场资金开始关注目前处于底部的农产品板块，而花生目前价格也处于上市以来的低价格区间。

　　2、油脂板块联动效应，近期，受外围原油上涨，生物柴油概念炒作，叠加美加关税冲突，大豆、油脂等品种价格震荡偏强，带动花生期货跟随上涨，资金在油脂油料板块间的轮动也推动花生期货价格上行。

　　供应收紧叠加需求阶段改善

　　供应端，阶段上货量减少+惜售情绪

　　1、天气干扰物流，1月中旬，华北地区等花生主产区出现大范围低温降雪，道路结冰运输受阻，基层上货量阶段性减少，河南产区上货量周环比-5270吨；

　　2、农户和贸易商惜售，东北优质花生价格坚挺，河南、山东产区农户及中间商出货意愿低，挺价心态明显，支撑现货价格，进而传导至期货市场；

　　3、品质分化导致有效供给不足：2025年河南等产区花生因天气导致品质下降，符合期货交割标准的油料米供应偏紧，而东北优质花生价格高企，流通受限，形成结构性供应缺口，东北白沙统货4.65-4.7元/斤，较河南高1元/斤局部供应紧张。

　　需求端，节前备货+油厂开机率回升

　　1、食品企业刚需备货，春节临近，食品企业进入节前备货尾声，虽未出现集中囤货，但刚需采购对价格形成一定支撑。

　　2、油厂开机率提升：截至1月22日当周，国内花生油样本企业开机率47.22%，周环比上调2.45%，油厂收购需求增加，带动油料米价格上涨。

　　3、库存结构优化：油厂花生库存虽有增加，但优质货源库存偏低，企业为保障生产积极收购，趁河南通货花生价格稳定期间，大量收购通货花生，支撑价格坚挺。

　　进口花生数量减少，对国内市场冲击小

　　2025年1-12月花生进口25.2万吨，同比减少66%，进口花生对国内市场的冲击显著减弱；而进口苏丹精米价格偏高，高于同类国内产品，性价比降低，降低对国外花生的进口依赖度。

　　仓单成本支撑，接货意愿增强

　　2025/26产季，东北花生优质优价，河南花生受灾品质下降，市场交割成本出现比较大的分成，叠加近期贸易商和油厂刚需，对价格形成一定支撑，东北现货居高不下，河南现货稳中偏强，按照当前花生价格计算，预计PK2603交割成本在7900-8000元/吨，根据PK25112/PK2601等交割情况看，多头近月接货意愿偏强。

　　节后需求回落，面临上货量恢复

　　节后消费淡季，农户集中售粮+贸易商去库存，供应压力集中释放；进口花生到港增加(塞内加尔恢复出口，报价约7400元/吨)，进一步压制价格；同时根据调研情况，产区余货量同比偏高，气温回升后次货将面临集中抛售，价格承压明显。

　　总结

　　花生近月期货价格短期在供应阶段性收紧、现货偏强传导、油脂板块联动等因素驱动不断走强，但是技术上仍旧处于7800-8200元/吨震荡区间内，整体后期花生期货价格将呈现“节前震荡偏强、节后承压回落、中长期筑底企稳”的节奏。节前雨雪影响消退，上货量恢复，需求接近尾声，油厂月底停机在即，整体价格上行动力减弱，而节后消费淡季，上游集中去库为主，供应压力集中释放，盘面再度承压，盘面价格再次下探7700-7900元/吨一线，中长期需要关注新季花生种植意向，油厂收购情况和进口花生到港情况。

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