【市场判断】
海外方面，上周五美国三大股指多数收跌，道指跌0.29%，标普500指数跌0.07%，纳指持平。上周，道琼斯工业指数累计下跌0.16%，标普500指数累计下跌0.47%，纳斯达克指数累计下跌0.27%。中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.45%，万得中概科技龙头指数跌0.9%。高盛表示，经济衰退可能使美股有进一步下跌的风险，这种预期正在加剧市场避险情绪。

国内方面，上周五市场震荡回调，量能继续萎缩。两市有1119家个股上涨，市场赚钱效应大幅回落。市场成交量萎缩到了1.22万亿。截止收盘，上证指数跌0.30%，深成指跌0.69%，创业板指跌0.87%。

行业、板块热点方面，市场走势较强的方向为美容护理、银行、纺织服装等。美容护理板块走强，源于近日商务部部长王文涛发表署名文章《大力提振消费 全方位扩大国内需求 推动经济持续回升向好》，文章指出，培育新型消费，扩大服务消费，着力挖掘消费增量。而近期国际关系承压，进口市场持续下滑，化妆品国货龙头品牌将承接更多市场份额。银行板块走强，源于此次央行降准超预期，利好银行基本面改善。纺织服装板块走强，源于工信部、商务部发布开展2024纺织服装优供给促升级活动通知，涉及技术推广、数字化转型等多方面，创新消费场景，发展新业态新模式。

市场走势落后的方向为半导体、云办公、软件开发等。半导体板块大跌，源于中芯国际一季报业绩低于预期，带动板块大幅回调。云办公和软件开发均属于AI应用板块，板块大幅回调源于成长风格周五明显回调。

整体来看，指数上周五出现回调，小盘成长风格调整幅度较大，符合我们判断。消息面，上周末4月进出口数据和通胀数据先后公布。4月出口增速为8%，多数机构解读为超预期，一方面和关税起征时点有关，一方面和抢转口有关。不过这不会降低未来出口的不确定性，上周五市场对此反应较为平淡。而4月通胀数据依旧负增长，PPI降幅扩大至2.7%。往后看，PPI降幅或将进一步扩大，即微观层面企业盈利底出现的时间不能确定，这制约了机构全面做多的意愿，但结构性机会犹存。周末，中美双方开始正式会晤，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展，可能会超预期。不过具体细节还未公布。如果细节上超预期，或催化指数进一步上攻。在弱现实，宽松的货币政策条件下，小盘风格或仍趋势性占优。如果短期出现调整风险，可以逢低逐步布局科技成长，譬如机器人。对于稳健投资者而言，在上周公布的《推动公募高质量发展行动方案》下，主动管理或将趋向于被动化，公募基金存在“补齐低配板块”的动机，低配方向譬如银行、电力及交通运输。


【热点速递】

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（投资有风险，入市须谨慎）