宏观方面，英美两国就关税贸易条款达成一致，海外宏观情绪边际好转，关注中美关税博弈进展。镍矿方面，印尼镍矿内贸价格维持坚挺。镍铁方面，印尼镍PNBP政策已落地，使镍铁成本增加约10元/镍左右，青山镍铁招标价继续压至940元/镍。铬铁方面，铬矿成本支撑较强，不过铬铁供应上升及部分钢厂减产使铬铁价格承压，铬铁价格或弱稳运行。供应方面，市场传言江苏D钢厂等部分钢厂减产，不过据钢联数据，5月不锈钢整体供应仍处于高位，5月不锈钢粗钢排产354.12万吨，月环比增加0.47%，同比增加7.32%。需求方面，二季度属于不锈钢需求淡季，加上买单出口与关税政策，不锈钢需求难寻亮点。综合而言，不锈钢厂普遍成本倒挂，价格继续下跌空间或有限，但需求疲弱状态难改使价格缺乏向上驱动，预计期价震荡磨底，主力合约主要运行区间参考12500-13100，价格有效反弹需待镍铁价格走强、供需状态改善或宏观利好提振。

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