在为期两天的政策会议结束后，美联储周三宣布维持基准联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变。这一决定得到了联邦公开市场委员会(FOMC)全体成员一致通过，反映出政策制定者在面临不确定性不断上升的经济环境下，采取了“观望为主”的立场。

　　美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上明确表示，联储目前并不急于调整利率。“我们认为自己正处于一个可以‘等待与观察’的恰当位置。没有必要匆忙采取行动，现在保持耐心是合适的。”

　　关税带来三重威胁

　　鲍威尔指出，特朗普政府宣布的大幅加征关税措施若持续，可能带来三重经济风险，即通胀上升、经济放缓与失业率上升。“关税可能导致价格一次性上升，但也不排除其对通胀的影响会更持久。”

　　 FOMC在声明中加入的新措辞指出，“关于经济前景的不确定性进一步上升，失业率上升与通胀走高的风险都在加剧。”声明未直接提及关税，但显然这一政策已成为影响货币政策路径的主要变量。

　　通胀与就业目标面临冲突

　　当前，美联储正面临其“双重使命”之间的角逐，保障物价稳定同时实现充分就业可能相冲突。关税政策可能同时推高商品价格、削弱企业信心、抑制投资与消费，从而构成“滞胀”风险。

　　鲍威尔表示，目前尚无足够数据支持采取前瞻性降息措施，“我们不能预先行动，因为我们尚不清楚该如何解读数据，只有等更多数据出炉后才会知道该如何应对。”

　　尽管经济增长前景不确定，就业市场依然强劲。4月份非农就业人口增加17.7万，失业率维持在4.2%。FOMC声明称，劳动力市场状况“依旧稳健”。不过，一些企业已因不确定性而暂停投资决策。

　　 GDP下滑与消费回暖并存

　　2025年第一季度，美国国内生产总值(GDP)下降0.3%，为2022年以来首次负增长。这一数据受到消费者与政府支出减缓，以及企业在关税实施前加速进口的影响。然而，3月份消费者支出回升，表明家庭倾向于提前消费，核心需求仍具韧性。

　　声明指出，“虽然净出口波动影响了经济数据，但近期指标显示经济活动仍以稳健步伐扩张。”

　　同时，美联储继续按3月会议决定的步调缩减资产负债表。每月可到期不再再投资的国债上限维持在50亿美元，抵押贷款支持证券(MBS)上限为350亿美元。

　　市场预期分歧仍大年内降息路径未明

　　尽管市场仍对降息持观望态度，对未来数月的政策走向存在较大分歧。在本次会议前，市场几乎未押注5月降息，6月降息概率也不足30%。当前交易员预计美联储年内可能降息三次，但这一预测可能会根据贸易谈判进展及经济数据而随时调整。

　　 Northlight资产管理公司首席投资官Chris Zaccarelli表示，美联储正陷入困境，对通胀和经济衰退的担忧正将他们拉向两个方向。正因为如此，美联储将不得不等待失业率飙升后才能恢复降息，但到那时可能为时已晚。市场将越来越担心经济衰退，除非在关税暂停结束之前达成一些贸易协议，否则我们将看到市场再次下跌，就像4月初一样。

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